Points clés
- Alphabet (Google), Nvidia, Microsoft, Broadcom, AMD, Micron et TSMC achèteront pour 26 milliards de dollars d'actions d'Anthropic à son prix d'introduction en bourse, en plus d'une offre allant jusqu'à 64,4 milliards de dollars.
- La plupart de ces acheteurs fournissent également à Anthropic la puissance de calcul derrière ses engagements de 895 milliards de dollars, donc une partie de l'argent qui paie leurs factures est le leur.
- Broadcom a le plus en jeu, avec 161 milliards de dollars d'engagements d'Anthropic contre 63,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour l'exercice 2025.
- Les acheteurs ne sont soumis à aucune période de blocage de six mois, et la part d'Anthropic dans leurs carnets de commandes n'est aussi solide que les prochains trimestres d'Anthropic.
La maison mère de Google, Alphabet (GOOG), s'apprête à investir dans l'un de ses plus gros clients, et elle n'est pas seule.
Alphabet, Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Broadcom (AVGO), AMD, Micron et TSMC achèteront pour 26 milliards de dollars d'actions d'Anthropic à son prix d'introduction en bourse via un placement privé, selon le dépôt actualisé d'Anthropic mardi. Cela s'ajoute aux 64,4 milliards de dollars maximum qu'Anthropic et certains de ses soutiens lèvent dans l'IPO elle-même, à un prix de 70 à 78 dollars par action.
Le critique technologique Ed Zitron n'a pas été impressionné. Lorsque la nouvelle de l'accord a filtré lundi, il a posté sur X que "les actionnaires devraient se révolter", puisque les acheteurs "se nourrissent littéralement de leur propre argent".
Sévère, mais il a raison.
Suivre l'argent
Le dépôt d'Anthropic montre 895 milliards de dollars d'engagements, principalement pour de la puissance de calcul et des puces, et environ 70 milliards de dollars de ce montant arrivent à échéance au cours de l'année se terminant en septembre 2027. Son formulaire S-1 attribue les plus gros morceaux à Broadcom, à hauteur de 161 milliards de dollars, et à Google, à 121 milliards de dollars. Microsoft, comme Google, est à la fois un soutien d'Anthropic et un fournisseur clé de sa puissance de calcul.
Ainsi, les entreprises qui envoient leurs factures à Anthropic en couvrent désormais une partie. Les 26 milliards de dollars représentent plus d'un tiers de ce qu'Anthropic doit au cours de la prochaine année.
Et ce n'est pas la première boucle. En novembre 2025, Nvidia a accepté d'investir jusqu'à 10 milliards de dollars dans Anthropic et Microsoft jusqu'à 5 milliards de dollars, tandis qu'Anthropic s'engageait à acheter pour 30 milliards de dollars de calcul sur le cloud Azure de Microsoft et jusqu'à un gigawatt de capacité sur les systèmes de Nvidia.
TIKR suit 61 analystes sur Nvidia. Combien disent "Acheter" ?
Voyez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Nvidia, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout au même endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Nvidia
Broadcom a le plus en jeu
Ces 161 milliards de dollars représentent environ deux fois et demie les 63,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires que Broadcom a réalisés au cours de l'exercice 2025, qui s'est terminé en octobre. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Broadcom plus que quadruple d'ici l'exercice 2028 :
Anthropic est une grande partie de la façon dont Broadcom y parvient, ce qui en faisait un risque de 161 milliards de dollars avant même que Broadcom n'accepte d'investir dans l'IPO. Maintenant, une partie de l'argent qu'Anthropic paie à Broadcom aura commencé par être celui de Broadcom.
Peu d'argent, jusqu'à ce que vous l'empruntiez
L'argument en faveur de l'accord est que 26 milliards de dollars représentent une somme dérisoire pour ces entreprises, et que cela leur achète une part de leur plus gros client. Le seul flux de trésorerie disponible d'Alphabet a dépassé 60 milliards de dollars chaque année de 2021 à 2025 :
Mais cette année est très différente. Le flux de trésorerie disponible d'Alphabet était négatif de 9,1 milliards de dollars au troisième trimestre, un chiffre qui inclut un paiement d'amende de 5,2 milliards de dollars de l'UE, et les analystes s'attendent désormais à -18,4 milliards de dollars pour 2026 et -43,0 milliards de dollars pour 2027. Il a à peu près doublé sa dette à long terme pour atteindre 101,1 milliards de dollars à la valeur nominale au premier semestre 2026 et a vendu pour 49,6 milliards de dollars de nouvelles actions en juin. Donc, tout ce qu'Alphabet met dans Anthropic est, en effet, de l'argent emprunté et de nouvelles actions.
Les dépenses de Microsoft racontent une histoire similaire. Ses dépenses en capital ont presque quintuplé en quatre ans alors qu'il construit le type de capacité qu'Anthropic loue :
Chaque dollar que Microsoft met dans l'IPO peut lui revenir en paiement pour cette capacité.
Pas de vote, pas de blocage
De plus : les acheteurs obtiennent des actions de classe N sans droit de vote au même prix que celui payé par les investisseurs publics. Et parce qu'il s'agit d'un accord privé, ils ne seront pas soumis à la période de blocage standard de six mois qui empêche habituellement les initiés de vendre juste après une introduction.
Je ne crois donc pas à l'idée que cette participation lie ces fournisseurs à Anthropic sur le long terme. N'importe lequel d'entre eux pourrait vendre une fois que l'action sera cotée. Si un concessionnaire automobile couvrait un tiers de vos paiements de la première année, vous partiriez toujours avec la voiture, et le concessionnaire enregistrerait toujours la vente.
Même principe ici.
Où cela laisse-t-il les fournisseurs
Le placement représente une petite partie de ce que ces entreprises dépensent. Mais une partie des revenus d'Anthropic dans leurs carnets de commandes est désormais leur propre argent qui leur revient, et Broadcom en a le plus. De mon point de vue, ces actions valent la peine d'être détenues pour leurs propres activités, et la part d'Anthropic dans leurs carnets de commandes n'est aussi solide que les prochains trimestres d'Anthropic.
Bien sûr, les revenus d'Anthropic ont atteint près de 17 milliards de dollars au troisième trimestre, contre 1,4 milliard de dollars un an plus tôt. S'il continue de croître à ce rythme, la boucle ressemblera à un pari précoce intelligent. Le premier test arrive lorsque l'action commence à être cotée, ce qui, selon le Wall Street Journal, pourrait être le 19 ou 20 novembre.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Alphabet ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que Alphabet pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne sont des recommandations d'acheter ou de vendre des actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
