Points clés
- L'action Glaukos a bondi de 26% aujourd'hui suite à des ventes record au troisième trimestre et une perspective de ventes de 1 milliard de dollars pour 2027.
- iDose TR et Epioxa ont représenté environ 61% des ventes, ce qui rend cet objectif atteignable.
- Ces gains posent question pour les concurrents Alcon et AbbVie, qui publient leurs résultats prochainement.
- Glaukos a dégagé un bénéfice opérationnel, mais se négocie à plusieurs centaines de fois les bénéfices futurs.
Glaukos (GKOS) a bondi de 26% aujourd'hui après un troisième trimestre record et un objectif de ventes de 1 milliard de dollars pour 2027.
La majeure partie de cette croissance provient du glaucome, où Alcon (ALC) et AbbVie (ABBV) sont en concurrence.
Les détails
Après la clôture de mercredi, Glaukos a rapporté :
- Des ventes de 211,0 millions de dollars, en hausse de 58%, contre un consensus de 168,1 millions de dollars
- Les prévisions de ventes pour 2026 relevées à 775-785 millions de dollars, contre 680-700 millions de dollars précédemment
- Des prévisions préliminaires de ventes pour 2027 de 1 milliard de dollars, contre un consensus de 852,5 millions de dollars
L'analyste de BTIG, Ryan Zimmerman, a qualifié les résultats d'« exceptionnels ».
Deux lancements portent la croissance
Les ventes trimestrielles ont presque doublé en moins de deux ans :
iDose TR, l'implant pour glaucome, a généré environ 76 millions de dollars. Epioxa, un traitement du kératocône lancé en mars, a ajouté environ 53 millions de dollars. Cela représente 61% des ventes provenant de deux produits.
Et cela rend l'objectif de 1 milliard de dollars atteignable. Les nouvelles prévisions pour 2026 impliquent environ 233 millions de dollars de ventes au quatrième trimestre. Cela représente un rythme annualisé d'environ 930 millions de dollars avant toute croissance supplémentaire.
Les bénéfices apparaissent
Les ventes croissent plus vite que les coûts, et la marge opérationnelle est enfin au-dessus du seuil de rentabilité :
Le résultat opérationnel ajusté était de 27,3 millions de dollars, contre une perte de 9,3 millions de dollars un an plus tôt.
L'action se négociait déjà à 647 fois les bénéfices futurs à la clôture de mercredi, et le bond d'aujourd'hui la place encore plus haut.
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Ce que cela signifie pour Alcon et AbbVie
Les ventes d'implants d'Alcon n'ont progressé que de 1% en monnaie constante au deuxième trimestre, freinées par des ventes plus faibles en chirurgie du glaucome. Les ventes américaines de Glaukos pour le glaucome ont augmenté de 47% au troisième trimestre. Alcon perd-il des interventions au profit de Glaukos ? Son rapport le mois prochain devrait nous l'indiquer.
Les collyres pour glaucome Lumigan et Ganfort d'AbbVie ont généré 410 millions de dollars en 2025, soit moins de 1% de ses revenus et en baisse par rapport aux 514 millions de dollars de 2022. Le trimestre d'iDose TR représente déjà environ les trois quarts de ce que ces collyres vendent en moyenne par trimestre. AbbVie publie ses résultats plus tard cette semaine : les collyres continuent-ils de reculer ?
L'objectif de 1 milliard de dollars semble réaliste
Mon analyse : 1 milliard de dollars en 2027 semble tout à fait atteignable. À ce prix, cependant, l'action a besoin que cette croissance se traduise rapidement en bénéfices.
Bien sûr, le PDG Tom Burns a qualifié le chiffre de 2027 de « hautement préliminaire » lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Glaukos. Et cinq contractants Medicare ont proposé des règles de couverture pour iDose TR.
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