Principaux enseignements :
- Ford génère toujours des revenus massifs, mais une rentabilité plus faible et des rappels répétés maintiennent l'action sous pression.
- L'action Ford pourrait raisonnablement atteindre 13 dollars par action d'ici décembre 2028, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 7,8 % par rapport au cours actuel de 12 $, avec un rendement annualisé de 2,8 % au cours des 2,7 prochaines années.
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Ford Motor Company (F) est un titre pertinent en ce moment car les investisseurs sont en train de faire le tri entre des signaux d'exploitation faibles à court terme et une valorisation toujours basse. L'action a été affectée par une demande américaine plus faible, des rappels de sécurité fréquents, et des préoccupations de coûts liés aux tarifs douaniers dans le secteur des camions, le plus important de Ford. Cette combinaison a rendu le sentiment prudent, même si les actions ont rebondi à 12 dollars le 8 avril.
Le plus gros titre d'exploitation à court terme a été publié le 2 avril, lorsque Ford a annoncé des ventes de 457 315 véhicules aux États-Unis pour le premier trimestre, contre 501 291 un an plus tôt. Selon Reuters, les ventes de camions ont chuté de 11,3 %, les ventes de SUV de 7,8 % et les ventes de VE ont chuté de près de 70 % en raison des coûts de financement élevés, des prix élevés des véhicules et de la perte des crédits d'impôt fédéraux pour les VE qui ont pesé sur la demande.
La qualité reste un autre problème majeur dans l'histoire. Ford a rappelé 422 613 véhicules aux États-Unis parce que les systèmes d'essuie-glace pouvaient tomber en panne, ce qui pouvait réduire la visibilité et augmenter les risques d'accident. Ce rappel fait suite à une longue liste d'autres actions de rappel au cours des derniers mois, et la direction a déjà identifié la réduction des coûts de garantie et l'amélioration de la qualité comme des priorités majeures.
L'action est également liée à une question de coût. Reuters a rapporté le 8 avril que les perturbations de l'approvisionnement en aluminium liées à l'incendie de Novelis et aux droits de douane de 50 % sur le métal de remplacement importé continuaient à peser sur l'industrie, et Ford avait précédemment estimé que les perturbations pourraient supprimer jusqu'à 100 000 camions de la série F et coûter jusqu'à 2 milliards de dollars.
Voici pourquoi l'action Ford pourrait rester volatile au cours des prochains trimestres, les investisseurs réagissant aux tendances des ventes, aux coûts des rappels, aux droits de douane et à la publication des résultats le 29 avril.
Ce que dit le modèle pour l'action Ford
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Ford en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur le profil actuel des bénéfices de Ford, le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires et un multiple de marché encore faible.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 1,8 %, de marges d'exploitation de 3,9 % et d'un multiple C/B normalisé de 9,4 fois, le modèle prévoit que l'action Ford pourrait passer de 12 à 13 dollars par action.
Cela représenterait un rendement total de 7,8 %, ou un rendement annualisé de 2,8 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle de valorisation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Ford :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1,8
La base de revenus de Ford est importante, mais la croissance a fortement ralenti. Le chiffre d'affaires total est passé de 136 milliards de dollars en 2021 à 187 milliards de dollars en 2025, mais la croissance d'une année sur l'autre en 2025 n'a été que de 1,2 %. C'est important, car lorsque la croissance ralentit, l'action dépend davantage de la récupération des marges et de la discipline en matière de capital.
La composition des segments explique pourquoi une croissance à un chiffre est un point de départ raisonnable. Ford Pro a généré plus de 66 milliards de dollars de revenus en 2025, Ford Blue a généré environ 101 milliards de dollars, et le modèle e a atteint 6,7 milliards de dollars après une forte croissance en pourcentage à partir d'une petite base. L'activité principale consiste toujours à vendre beaucoup de véhicules et de services, mais l'entreprise n'est plus dans une phase où la croissance du chiffre d'affaires à elle seule change l'histoire de l'action.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de 1,8 % parce qu'elle correspond à la fois aux données du modèle et au contexte opérationnel récent. Les ventes américaines du premier trimestre ont chuté de près de 9 % et l'accessibilité demeure un véritable problème dans l'ensemble du secteur.
2. Marges d'exploitation : 3.9%
Les marges sont la principale raison pour laquelle la valorisation de Ford reste limitée. La marge brute est tombée à 5,8% en 2025, et la marge d'exploitation était de -0,3% sur les chiffres que vous avez fournis pour la dernière période. Même si le chiffre d'affaires est important, la faible rentabilité indique au marché que la structure des coûts et la qualité restent des problèmes majeurs.
Les chiffres par segment rendent l'image plus claire. Ford Pro a réalisé une marge EBIT de 10,3 % en 2025, ce qui montre que la société a une activité commerciale très rentable. Mais Ford Blue a gagné 3,0 %, et Model e a perdu de l'argent avec une marge EBIT de -72,1 %, de sorte que la performance consolidée semble toujours beaucoup plus faible que la meilleure activité de Ford.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 3,9 %, car cela implique une amélioration sans supposer un redressement complet. Farley a déclaré que Ford réduisait les coûts des matériaux et de la garantie, et House a déclaré que l'entreprise se concentrait sur l'amélioration des véhicules électriques et l'efficacité du capital.
3. Multiple P/E de sortie : 9,4x
Le multiple de 9,4 fois le ratio cours/bénéfice de Ford est modeste et correspond à la vision actuelle du marché. Les investisseurs ne paient pas une prime parce que les bénéfices de Ford ont été volatils et que l'entreprise est toujours exposée à des risques de rappel, de tarifs et d'exécution de l'EV. L'action semble bon marché, mais elle n'est pas simple.
Ce multiple correspond également à ce que le marché signale par le biais des objectifs des analystes. L'objectif moyen des analystes était de 14,09 dollars le 8 avril, alors que le scénario de base du modèle indique environ 13 dollars. Il s'agit d'un écart suffisamment étroit pour suggérer que les analystes voient une hausse, mais pas le genre de hausse qui soutiendrait une évaluation beaucoup plus élevée aujourd'hui.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de sortie de 9,4 fois, car Ford dispose encore d'atouts importants dans le domaine des pick-ups, des flottes commerciales, du financement et des véhicules hybrides.
Mais ces points positifs sont contrebalancés par la baisse de la qualité des bénéfices, les rappels répétés et la pression exercée sur l'économie des camions clés par les problèmes d'approvisionnement et de tarifs douaniers. Jusqu'à ce que Ford prouve qu'elle peut convertir sa taille en bénéfices plus réguliers, un multiple conservateur reste plus facile à justifier.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action Ford jusqu'en 2035 montrent des résultats variés en fonction de la demande, de l'exécution des marges et de la discipline d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : ralentissement de la demande, poursuite des coûts de rappel et confiance limitée dans le rétablissement des marges → 6,1 % de rendement annuel
- Scénariomoyen : Exécution plus soutenue de Ford Pro, moins d'effet de traînée du modèle e, et moins de surprises sur la qualité et les coûts de la chaîne d'approvisionnement → 8,3 % de rendements annuels
- Cas élevé : meilleure économie des camions, moins d'échecs liés aux rappels et une amélioration plus durable des marges dans l'ensemble de l'entreprise → 10,1 % de rendements annuels.
L'action Ford continuera probablement à évoluer en fonction de chaque mise à jour sur la demande, la qualité et les coûts. Le rapport sur les bénéfices du 29 avril est le prochain événement majeur, car les investisseurs veulent savoir si la faiblesse des ventes au premier trimestre est temporaire ou si elle fait partie d'une réinitialisation plus large. Pour l'instant, l'évaluation semble limitée pour de bonnes raisons, et le chemin vers de meilleurs rendements dépend encore plus de l'exécution que de l'optimisme.
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