Principaux enseignements :
- Eli Lilly reste l'un des principaux acteurs du marché dans le domaine de l'obésité et du diabète, et l'évolution récente des cours reflète à la fois une forte dynamique des produits et une barre d'évaluation élevée.
- L'action LLY pourrait raisonnablement atteindre 1 373 dollars par action d'ici au 31/12/28, selon le modèle d'évaluation fourni dans les documents ci-joints.
- Cela implique un rendement total de 44,1 % par rapport au cours actuel de 953 $, avec un rendement annualisé de 14,3 % au cours des 2,7 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Eli Lilly and Company (LLY) est de nouveau au centre de l'attention parce que la société vient de transformer l'une des plus grandes opportunités de son pipeline en lancement commercial. Le 1er avril, la FDA a approuvé Foundayo, la pilule orale GLP-1 de Lilly pour la gestion du poids chronique, et Lilly a déclaré que le médicament peut être pris à tout moment de la journée sans restriction de nourriture ou d'eau.
L'action réagit également aux implications commerciales de cette approbation. Selon Reuters, les actions de Lilly ont bondi de près de 6 % après la décision de la FDA, tandis que Wall Street a commencé à considérer Foundayo comme un produit potentiel de plusieurs milliards de dollars, malgré la concurrence de Novo Nordisk. Les investisseurs se demandent à présent dans quelle mesure l'action de Lilly reflète déjà la prochaine étape de Lilly en matière d'obésité.
Il ne s'agit pas seulement d'une approbation. Le 9 avril, Reuters a rapporté qu'Amazon Pharmacy stockerait Foundayo dans certains kiosques et proposerait une livraison le jour même sur certains marchés, ce qui va dans le sens de la volonté de Lilly d'élargir l'accès au produit par le biais de la distribution et de la commodité. Mais Reuters a également indiqué que Lilly s'attend à une charge d'IPR&D acquise d'environ 584 millions de dollars au premier trimestre, soit environ 0,52 dollar par action, de sorte que le marché met en balance l'élan du lancement et les coûts des accords en cours et du pipeline.
Le prochain catalyseur majeur est le bénéfice. Le site des relations avec les investisseurs de Lilly indique que la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026 aura lieu le 30 avril, et les documents de procuration pour 2026 indiquent que l'assemblée générale annuelle des actionnaires aura lieu le 4 mai. Les investisseurs surveilleront probablement l'absorption précoce de Foundayo, la demande de Mounjaro et de Zepbound, les prix et les progrès de la fabrication, car ces facteurs expliquent pourquoi l'action se négocie à un multiple élevé aujourd'hui.
Voici pourquoi l'action Eli Lilly pourrait rester active à partir de maintenant : la société a une réelle dynamique commerciale, mais le marché se demande maintenant si les nouveaux produits contre l'obésité, les succès du pipeline et l'échelle de production peuvent justifier une valorisation qui suppose déjà des années d'exécution solide.
Ce que dit le modèle pour l'action LLY
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Eli Lilly à l'aide d'hypothèses de valorisation liées à sa franchise obésité, à son levier d'exploitation et à sa capacité bénéficiaire. L'entreprise a connu une croissance beaucoup plus rapide au cours des deux dernières années, ce qui a entraîné une hausse des bénéfices et des attentes.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 18 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 41,8 % et d'un multiple C/B normalisé de 27,5, le modèle prévoit que l'action Eli Lilly pourrait passer de 953 $ à 1 373 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 44,1 %, ou un rendement annualisé de 14,3 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action LLY :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 18%
La croissance du chiffre d'affaires de Lilly a été extraordinaire, et la demande cardiométabolique en a été le principal moteur. Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires a augmenté de 43% pour atteindre 19,3 milliards de dollars, grâce à Mounjaro et Zepbound, tandis que le chiffre d'affaires annuel a atteint 65,2 milliards de dollars. Mounjaro a généré 23,0 milliards de dollars de revenus en 2025, et Zepbound 13,5 milliards de dollars, ce qui montre à quel point ces produits sont essentiels dans le cas d'investissement actuel.
L'histoire de la croissance comprend également un format oral. Foundayo offre à Lilly une option de traitement de l'obésité sous forme de pilule, et Reuters a rapporté que de nombreux patients et médecins considèrent les pilules comme plus pratiques et potentiellement plus accessibles que les injections. Cela ne garantit pas la même rentabilité que les injectables, mais cela élargit les possibilités commerciales et contribue à expliquer pourquoi l'action reste sensible aux gros titres sur l'obésité.
Le pipeline de Lilly continue également à soutenir l'histoire du chiffre d'affaires. Le 19 mars, Lilly a déclaré que le rétatrutide réduisait l'A1C de 1,7 % à 2,0 % et permettait une perte de poids de 16,8 % dans la première étude de phase 3 sur le diabète, ce qui renforce la profondeur de son portefeuille de produits cardiométaboliques.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une croissance des revenus de 18%. Ce chiffre est inférieur à la croissance de 44,7 % de Lilly en 2025, et reflète donc un ralentissement naturel à partir d'une base beaucoup plus large, mais il suppose que l'obésité, le diabète et les lancements de produits en cours de développement restent de puissants moteurs de croissance.
2. Marges d'exploitation : 41.8%
Le profil récent des marges de Lilly est l'une des raisons pour lesquelles l'action est restée chère. La marge brute de la société en 2025 a atteint 83,0 % et sa marge d'exploitation 45,6 %, d'après les chiffres financiers que vous avez fournis. Ces chiffres montrent que Lilly ne se contente pas de croître rapidement, mais qu'elle le fait avec une rentabilité exceptionnellement forte.
Les commentaires récents de l'entreprise expliquent pourquoi les marges sont restées aussi fortes. Lilly a déclaré que la marge brute du quatrième trimestre 2025 s'est améliorée grâce à une gamme de produits favorable et à une amélioration des coûts de production, même si la baisse des prix réalisés a créé une certaine compensation. En termes clairs, Lilly vend davantage de produits à forte valeur ajoutée et les coûts de production s'améliorent grâce à l'augmentation de l'échelle.
Cette croissance s'accompagne toutefois de coûts réels. Les dépenses de R&D du quatrième trimestre 2025 ont augmenté de 26 % pour atteindre 3,8 milliards de dollars, et les dépenses de marketing, de vente et d'administration ont augmenté de 29 % pour atteindre 3,1 milliards de dollars, car Lilly a soutenu les lancements actuels et prévus. Cela signifie que la rentabilité est forte aujourd'hui, mais que Lilly dépense également beaucoup pour défendre son avance et développer ses capacités futures.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 41,8 %. Ce chiffre est inférieur au dernier niveau de suivi, ce qui permet une certaine normalisation alors que Lilly continue d'investir dans les lancements, la R&D et la fabrication.
3. Multiplicateur de sortie : 27,5x
C'est sur le multiple que le débat se complique. Sur la base des chiffres que vous avez fournis, Lilly se négocie à environ 27,5x les bénéfices NTM, 21,8x l'EBITDA NTM et 10,9x les revenus NTM, tandis que le P/E LTM est d'environ 41,5x. Il s'agit là de niveaux de prime qui indiquent que le marché paie déjà pour la durabilité, la croissance et le leadership en matière de produits.
Cette prime est soutenue par la trajectoire actuelle de l'entreprise. Le prix cible de Lilly était d'environ 1 209 dollars au 8 avril 2026, avec 29 analystes couvrant le nom, et l'objectif moyen s'élevait à environ 126,8 % du prix actuel dans le tableau d'évaluation que vous avez fourni. Dans le même temps, Reuters a rapporté que les analystes voient un potentiel de ventes de plusieurs milliards de dollars pour Foundayo, ce qui contribue à expliquer pourquoi le marché n'a pas fortement déprécié l'action malgré une concurrence plus rude.
Les prévisions de la direction soutiennent également une configuration premium. En février, Lilly prévoyait pour 2026 un chiffre d'affaires de 80 à 83 milliards de dollars et un BPA non GAAP de 33 à 35 dollars, tandis que le PDG David Ricks déclarait que Lilly avait "augmenté sa capacité de production" et était en mesure d'atteindre plus de patients que jamais. Cela ne prouve pas que le multiple est bon marché, mais cela montre pourquoi les investisseurs continuent d'attribuer à Lilly une prime de leadership.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de 27,5 pour le ratio cours/bénéfice de sortie. Cela correspond au modèle d'évaluation que vous avez fourni et suppose déjà une certaine modération par rapport au multiple des bénéfices historiques de Lilly. Pour les actionnaires, cela signifie que l'essentiel du retour sur investissement repose sur le maintien d'une forte croissance des bénéfices, et non sur le paiement par le marché d'un multiple encore plus élevé par la suite.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action LLY jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de la demande liée à l'obésité, de l'exécution des marges et de la discipline en matière d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : la croissance de l'obésité ralentit, la pression sur les prix augmente et la valorisation se comprime plus rapidement → 8,4 % de rendement annuel
- Cas moyen : Lilly continue à développer Mounjaro, Zepbound et Foundayo tout en maintenant des marges élevées → 11,9 % de rendement annuel
- Cas élevé : L'exécution du pipeline reste forte, l'accès à l'obésité s'élargit et la valorisation reste solide → 15,1 % de rendement annuel
À l'avenir, l'action Lilly évoluera probablement en fonction des données de lancement, des progrès en matière de remboursement, des mises à jour de fabrication et des nouveaux résultats cliniques, plutôt qu'en fonction des bruits du marché. La conférence sur les résultats du 30 avril est importante car les investisseurs veulent la preuve que Foundayo peut contribuer à la croissance sans nuire aux bénéfices de Lilly.
Si Lilly continue d'afficher une forte croissance et des marges élevées, l'évaluation peut rester élevée, mais la prochaine évolution de l'action dépendra toujours de la solidité de l'exécution.
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