Points clés
- L'action Expedia a chuté de 12 % aujourd'hui après avoir prévu une croissance de son chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 4,0 % à 5,7 %, contre 12 % au troisième trimestre.
- Sa prévision d'EBITDA ajusté pour le quatrième trimestre est globalement stable par rapport à l'année précédente.
- Marriott a relevé ses prévisions pour l'année entière cette semaine, et le prochain rapport d'Airbnb devrait indiquer si le ralentissement est propre à Expedia.
- JPMorgan qualifie le ralentissement de "transitoire", et l'action se négociait déjà en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans.
Expedia Group (EXPE) a dépassé ses propres prévisions et relevé ses perspectives pour l'année entière après la clôture de mercredi. L'action a tout de même perdu 12 % aujourd'hui.
Expedia prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre de 3,69 à 3,75 milliards de dollars, soit une croissance de 4,0 % à 5,7 %. Cela soulève une question pour Airbnb (ABNB), qui concurrence Vrbo d'Expedia, et pour Marriott International (MAR), qui fournit de nombreuses chambres vendues par Expedia.
Un trimestre solide, puis un trimestre lent
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 12 % pour atteindre 4,94 milliards de dollars, et les perspectives pour l'année entière ont été relevées à 16,37-16,43 milliards de dollars. Avant la publication, les analystes s'attendaient à 16,2 milliards de dollars cette année et 17,4 milliards de dollars en 2027, soit une croissance d'environ 7 % :
Les nouvelles perspectives dépassent l'estimation pour cette année. Mais un quatrième trimestre en croissance de 4,0 % à 5,7 % constitue un démarrage lent pour une année 2027 qui nécessite 7 %. Je m'attendrais à ce que cette estimation soit revue à la baisse, sauf si le ralentissement s'estompe rapidement.
La rentabilité semble encore plus faible : Expedia prévoit un EBITDA ajusté au quatrième trimestre de 830 à 880 millions de dollars, contre 848 millions de dollars il y a un an. Lors de la conférence téléphonique de mercredi, le directeur financier Derek Andersen a imputé cela aux élections de mi-mandat aux États-Unis et aux troubles en Europe et au Moyen-Orient.
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Marriott ne le constate pas encore
Le troisième trimestre de Marriott, publié lundi, ne montre aucun fléchissement du tourisme. Le RevPAR a augmenté de 6,5 % dans le monde et de 4,4 % à l'international, et Marriott a relevé ses prévisions de croissance du RevPAR pour l'année entière à 4,5 %-5 %. Concernant le Moyen-Orient, le PDG Anthony Capuano a déclaré que "les tendances se sont nettement améliorées par rapport au deuxième trimestre". Si les inquiétudes d'Expedia sont fondées, le quatrième trimestre de Marriott devrait également se refroidir.
Les nuitées et sièges réservés d'Airbnb ont augmenté de 10 % au deuxième trimestre, plus rapidement qu'au premier trimestre. Les réservations grand public d'Expedia, Vrbo inclus, ont augmenté de 7 % au troisième trimestre. Si les perspectives d'Airbnb se maintiennent, le ralentissement semble propre à Expedia.
Moins cher que d'habitude
JPMorgan a abaissé son objectif de cours à 315 $ contre 330 $ et a maintenu sa recommandation Neutre, qualifiant le ralentissement de croissance de "transitoire".
Expedia se négociait à 13 fois les bénéfices prévisionnels à la clôture de mercredi, juste en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 14x :
Au cours d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
Je pense que la vente va trop loin. Expedia semble être un achat si JPMorgan a raison de penser qu'il s'agit d'un seul trimestre faible. Nous le saurons avec la publication des résultats du quatrième trimestre d'Expedia début de l'année prochaine : si ses perspectives pour 2027 pointent à nouveau vers une croissance à deux chiffres, "transitoire" était le mot juste.
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