Points clés :
- Réseau sous tension : PJM a atteint un pic de demande record de 168 gigawatts en juillet 2026, les prix de l'électricité ayant décuplé pendant l'événement, soulignant la nécessité de nouvelles capacités de production.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action EXC pourrait atteindre 52 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 20 % par rapport au prix actuel de 44 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient voir une croissance annualisée d'environ 8 % sur les 2,3 prochaines années.
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Exelon (EXC) a publié un bénéfice d'exploitation ajusté de 0,43 $ par action au T2 2026, conforme aux attentes, et a réaffirmé ses prévisions annuelles de 2,81 $ à 2,91 $ par action.
Le PDG Calvin Butler a souligné les antécédents de fiabilité de l'entreprise, notant que toutes les sociétés de services publics d'Exelon sont projetées dans le premier quartile national pour la fiabilité, avec ComEd et Pepco Holdings dans le premier décile.
Cela a compté cette année : ComEd a fait face à 16 événements météorologiques majeurs, plus que lors des deux dernières décennies réunies, mais a rétabli le courant pour 90 % des 530 000 clients touchés par une récente tempête en moins de 48 heures.
Le thème principal ce trimestre était la tension sur le réseau. La dernière enchère de capacité de PJM s'est conclue au prix plafond pour la troisième fois consécutive, et présentait toujours un déficit d'environ 6,8 gigawatts par rapport aux besoins de fiabilité, un manque équivalent à peu près à sept réacteurs nucléaires.
Exelon cote actuellement autour de 44 $, et la direction mise sur de nouveaux investissements comme le stockage par batterie pour aider à combler cet écart.
Ce que dit le modèle pour l'action Exelon
Exelon est une société de services publics régulée pure-play qui fournit de l'électricité et du gaz à des clients dans six États et Washington, D.C., via des sociétés opérationnelles comme ComEd, PECO et BGE.
Sa croissance provient de l'expansion de sa base tarifaire, consistant essentiellement à obtenir l'approbation des régulateurs pour investir dans les poteaux, les lignes et les sous-stations, puis à générer un rendement sur ces dépenses.
La demande des centres de données est un élément croissant de l'histoire, bien que la direction ait adopté une approche prudente.
L'entreprise a récemment réduit son estimation de pipeline de centres de données de 43 gigawatts à 36 gigawatts, mais la directrice financière Jeanne Jones a déclaré que cela reflétait l'élimination de projets spéculatifs plutôt qu'un affaiblissement de la demande.
Environ 11 gigawatts de ce pipeline sont désormais considérés comme à haute probabilité, soutenus par des accords de sécurité de transmission signés et de réelles garanties.
Pour répondre au déficit d'approvisionnement auquel PJM est confronté, Exelon se lance dans le stockage par batterie. Son projet prévu de 500 mégawatts dans le New Jersey serait la plus grande installation de batteries de PJM, censée générer plus de 700 millions de dollars de bénéfices nets pour les clients sans affecter les factures avant au moins 2035.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 4,1 % et de marges opérationnelles de 23,6 %, notre modèle projette que l'action pourrait atteindre 52 $ dans 2,3 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 14,8x, inférieur à la moyenne sur un an d'Exelon de 16,2x.
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Le Modèle de Valorisation de TIKR vous permet de saisir vos propres hypothèses pour la croissance des revenus, les marges opérationnelles et le multiple P/E d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action Exelon :
1. Croissance des revenus : 4,1 %
Exelon a augmenté ses revenus de 5,3 % sur l'ensemble de l'année 2025, un renversement par rapport à la croissance négative des cinq et dix années précédentes alors que l'entreprise traitait des cessions suite à sa scission de sa division de production en 2022.
La direction vise une croissance annualisée des bénéfices proche de la borne supérieure de 5 % à 7 % jusqu'en 2029, soutenue par une croissance annualisée de la base tarifaire de 7,9 %.
Nous supposons que la croissance des revenus se stabilise autour de 4 % à mesure que les nouveaux investissements liés au transport et aux centres de données se déploient.
2. Marges opérationnelles : 23,6 %
En 2025, la marge opérationnelle s'établissait à 21,0 %, au-dessus des moyennes sur cinq et dix ans d'environ 15-17 %.
En tant que société de services publics régulée, les marges reflètent largement les structures tarifaires approuvées plutôt que la dynamique concurrentielle.
Avec plusieurs dossiers tarifaires en attente chez Pepco Maryland, BGE et Delmarva Power, nous supposons une amélioration progressive continue des marges à mesure que les investissements sont récupérés via les tarifs clients.
3. Multiple P/E de sortie : 14,8x
EXC cote actuellement à 14,8x les bénéfices futurs, en dessous de ses moyennes sur un an, trois ans et cinq ans, toutes dans la fourchette 15-17x.
Nous maintenons le multiple à peu près stable, reflétant la nature stable et défensive des bénéfices des services publics régulés, où une réévaluation spectaculaire dans un sens ou dans l'autre est rare en l'absence d'un changement majeur dans les attentes de croissance ou des taux d'intérêt.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les actions de services publics ont tendance à évoluer dans une fourchette plus étroite que les entreprises de croissance, mais les décisions réglementaires et la demande des centres de données peuvent encore modifier significativement les résultats. Voici comment l'action Exelon pourrait se comporter dans différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario bas : Si la croissance des revenus se stabilise à 3,5 % et que les marges nettes atteignent 13,7 %, les investisseurs pourraient tout de même voir un rendement total de 28,6 %, soit environ 6,0 % par an.
- Scénario médian : Avec une croissance de 3,9 % et des marges de 13,7 %, nous attendons un rendement total de 47,3 %, soit environ 9,4 % par an.
- Scénario haut : Si la demande des centres de données se concrétise plus rapidement que prévu et que le déficit d'approvisionnement de PJM entraîne des investissements supplémentaires en transport et stockage, la croissance des revenus pourrait atteindre 4,3 % et les marges 13,5 %, portant les rendements totaux à 63,6 %, soit environ 12,1 % par an.
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L'écart entre ces résultats dépend largement de la part du pipeline de centres de données d'Exelon qui se concrétise en accords signés et garantis, et de la manière dont ses dossiers tarifaires en attente dans le Maryland, le Delaware et la Pennsylvanie seront résolus au cours des deux prochaines années.
Quel est le potentiel de hausse de l'action Exelon d'ici là ?
Avec le nouvel outil Modèle de Valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance des revenus
- Marges opérationnelles
- Multiple P/E de sortie
Si vous ne savez pas quoi saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, vous donnant un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios Haussié, de Base et Baissier afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
