Points clés
- L'action Shopify a chuté de 10 % après que son GMV du troisième trimestre de 119,1 milliards de dollars, en hausse de 29 %, soit légèrement inférieur aux attentes des analystes.
- Les marchands de Shopify continuent d'augmenter rapidement leurs ventes, ce qui est un bon signe pour Square de Block, dont le volume de paiements a progressé de 13 % au dernier trimestre.
- Block a fourni des prévisions pour un bénéfice brut du troisième trimestre de 3,13 milliards de dollars, en hausse de 18 %, et un BPA ajusté de 1,02 dollar, et le ralentissement de la croissance du crédit dans Cash App est le principal risque.
- À 17 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur trois ans, Block n'a pas besoin d'un trimestre exceptionnel. Il a besoin que la croissance de Square se maintienne et que les pertes sur prêts restent sous contrôle.
Shopify (SHOP) a vu son action chuter de 10 % ce matin après que son GMV du troisième trimestre s'est révélé légèrement inférieur aux attentes des analystes. Block (XYZ) publiera ses propres résultats du troisième trimestre après la clôture ce soir.
Les deux entreprises tirent leurs revenus des ventes et des paiements des petits et moyens marchands. Cela fait du trimestre de Shopify l'indicateur le plus récent dont nous disposons pour l'activité Square de Block, et je pense que c'est un meilleur indicateur que ne le suggère la baisse de Shopify.
Les marchands de Shopify continuent de dépenser
Les marchands de Shopify ont vendu pour 119,1 milliards de dollars de marchandises sur sa plateforme au troisième trimestre, soit une hausse de 29 % par rapport à l'année précédente. Les revenus des services aux marchands ont progressé encore plus vite, de 35 % pour atteindre 2,91 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 32 % pour atteindre 3,74 milliards de dollars, conformément aux attentes.
La direction s'attend également à ce que le chiffre d'affaires progresse à un taux dans la faible trentaine de pour cent au quatrième trimestre. C'est légèrement au-dessus des quelque 30 % que les analystes avaient anticipés.
Ainsi, Shopify a manqué une barre très haute. Ses marchands vendent toujours beaucoup plus qu'il y a un an, et c'est cette partie qui compte pour Block.
Les vendeurs de Square ne progressent pas du tout à cette vitesse. Le volume brut de paiements (GPV) de Square a augmenté de 13 % pour atteindre 72,8 milliards de dollars au deuxième trimestre.
TIKR suit 54 analystes sur Shopify. Combien disent "Acheter" ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Shopify, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Shopify
Les vendeurs de Square sont une clientèle différente
La majeure partie du GMV de Shopify provient des commandes en ligne. Les vendeurs de Square acceptent principalement les paiements en personne, au comptoir. Ainsi, le trimestre de Shopify ne nous dit qu'une partie de ce à quoi nous attendre de Square.
Les propres chiffres de Square sont un meilleur indicateur, et ils évoluent dans la bonne direction. Le volume aux États-Unis a augmenté de 10 % au deuxième trimestre, la croissance la plus rapide depuis le deuxième trimestre 2023, et le volume international a progressé de 28 %. Le bénéfice brut de Square a également augmenté de 13 %, bien qu'un remboursement de droits de douane ponctuel ait ajouté environ 2 points à cette croissance, compensant approximativement un élément ponctuel du trimestre de l'année précédente.
Cela fixe la barre pour Square ce soir : une croissance du GPV qui se maintient à 13 % ou s'accélère, avec un bénéfice brut qui suit le rythme sans aide ponctuelle. Avant le deuxième trimestre, le bénéfice brut de Square avait progressé plus lentement que son volume pendant trois trimestres consécutifs.
Cash App est séparé
Shopify ne peut pas nous en dire beaucoup sur Cash App, et Cash App est l'activité la plus importante. Son bénéfice brut a augmenté de 31 % pour atteindre 1,97 milliard de dollars au deuxième trimestre, contre 1,16 milliard de dollars pour Square, alors que les originations de crédit à la consommation ont bondi de 59 % pour atteindre 18,9 milliards de dollars.
Cette croissance est appelée à ralentir. La direction a déclaré qu'un ralentissement de la croissance du crédit au second semestre freinerait la croissance du bénéfice brut de Cash App, et ce trimestre fait face à une croissance de 134 % des originations de Cash App Borrow il y a un an. Morgan Stanley a rétrogradé Block le 28 octobre. La banque s'attend à ce que les originations de Borrow ralentissent alors que Block passe à des prêts plus longs, et elle pense que ces prêts pourraient entraîner des pertes sur crédit plus élevées.
Les pertes sont le chiffre que je surveillerais le plus attentivement. Les pertes sur transactions, prêts et créances de consommation de Block ont presque doublé pour atteindre 585 millions de dollars au deuxième trimestre, soit 18 % du bénéfice brut, contre 12 % un an plus tôt.
Ce que Block doit montrer ce soir
Block a fourni des prévisions pour un bénéfice brut du troisième trimestre de 3,13 milliards de dollars, en hausse de 18 %, un résultat d'exploitation ajusté de 875 millions de dollars et un BPA ajusté de 1,02 dollar. Les analystes sont alignés : le consensus de 32 analystes est de 1,03 dollar de BPA normalisé pour le trimestre.
Les analystes s'attendent également à ce que les bénéfices de Block continuent de grimper bien au-delà de ce trimestre, passant de 4,05 dollars par action cette année à 6,48 dollars en 2028 :
Le rapport de Shopify ne devrait pas modifier ces estimations. Celui de Block le pourrait, puisque les années à venir dépendent de la croissance de Cash App alors même que son activité de crédit ralentit.
Le bénéfice brut de Block est passé de 2,27 milliards de dollars à 3,18 milliards de dollars au cours des huit derniers trimestres, avec une seule baisse :
La prévision de 3,13 milliards de dollars est légèrement inférieure aux 3,17 milliards de dollars du deuxième trimestre, donc la croissance ralentit à 18 % contre 25 %. Block a dépassé ses prévisions de bénéfice brut au cours des deux trimestres de cette année.
Block n'est pas valorisé pour un trimestre exceptionnel
À la veille de ce soir, Block se négocie à 17 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi. Sa moyenne sur cinq ans est de 37x, mais les 153x atteints en novembre 2021 faussent cette moyenne. Sa moyenne sur trois ans est d'environ 20x, et son plus bas sur les cinq dernières années était de 11x en avril 2025 :
En résumé : les marchands de Shopify continuent de dépenser, et c'est une bonne nouvelle pour Square. La question la plus importante pour Block ce soir concerne Cash App. Si le crédit ralentit sans que les pertes n'augmentent en proportion du bénéfice brut, ce multiple semble bon marché par rapport à la croissance des bénéfices attendue par les analystes.
Bien sûr, nous n'aurons pas une vision complète avant que Block ne présente ses perspectives pour 2027 avec ses résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine. C'est à ce moment-là que nous découvrirons quelle part des économies réalisées grâce à la réduction de plus de 40 % de ses effectifs Block conserve réellement.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Block ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il vous suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que Block pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement de TIKR Terminal et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
