Principales données pour l'action D
- Performance de la semaine dernière : -1,9 %
- Fourchette sur 52 semaines : $56 à $73
- Prix cible du modèle de valorisation : $77
- Potentiel de hausse implicite : 14,8 % sur 2,4 ans
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La machine à centres de données de la Virginie continue de tourner
L'action Dominion Energy (D) a légèrement reculé cette semaine, mais ce mouvement discret cache un trimestre véritablement solide. L'action est toujours en hausse d'environ 26 % sur l'année écoulée, donc les investisseurs aiment clairement ce qu'ils voient dans le boom des centres de données en Virginie.
Dominion est une entreprise de services publics réglementée d'électricité et de gaz, et elle dessert des clients en Virginie, en Caroline du Nord et en Caroline du Sud. Son principal moteur de croissance actuel est les centres de données, car le nord de la Virginie est devenu le plus grand pôle mondial de capacité de centres de données, et Dominion en alimente la majeure partie.
Le chiffre d'affaires opérationnel du T2 a augmenté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 4,48 milliards de dollars, dépassant facilement l'estimation consensuelle de 4,04 milliards de dollars. Le BPA opérationnel s'est établi à 0,79 $, tandis que la direction a réaffirmé ses prévisions pour l'année complète. La société a également indiqué disposer de plus de 53 gigawatts de capacité de centres de données à divers stades de contractualisation, dont 12 gigawatts déjà sous accords signés. Ce carnet de commandes a augmenté de 5 gigawatts depuis le début de l'année seulement.
Le PDG Robert Blue a clairement expliqué la tendance lors de la conférence téléphonique sur les résultats. Il a déclaré que les clients de Dominion « nous disent systématiquement que bon nombre de leurs charges de travail à plus forte valeur ajoutée doivent être construites et doivent rester en Virginie », en raison de la densité et de la connectivité uniques du réseau de l'État. Il a ajouté que Dominion intègre ces clients sur son système « de la bonne manière, en protégeant les clients existants des transferts de coûts ».
Mais la hausse des coûts du carburant est l'autre face de cette histoire de croissance. Les dépenses en carburant en Virginie ont augmenté de près de 90 % sur cinq ans, car la demande continue de solliciter le réseau, ce qui soulève de réelles questions sur l'accessibilité financière à l'avenir.
Si la fusion de Dominion avec NextEra Energy est approuvée, l'entreprise fusionnée deviendrait la plus grande entreprise de services publics réglementée du pays. À l'avenir, les audiences qui débuteront en novembre prochain en Virginie seront la prochaine grande étape à surveiller.
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Peser la croissance contre le risque de fusion
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 7,6 %
- Marges opérationnelles : 34,2 %
- Multiple PER de sortie : 17,1x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 77 $, ce qui implique une hausse totale de 14,8 % par rapport au cours actuel de l'action et un rendement annualisé de 6,0 %.
L'histoire de croissance de Dominion semble simple sur le papier. Les centres de données continuent d'élargir la base tarifaire, et les services publics réglementés perçoivent généralement un rendement sur ce nouvel investissement. Mais un rendement annualisé de 6,0 % se situe plus près d'un niveau modérément attractif que véritablement sous-évalué, donc l'écart se résume vraiment à deux choses : les coûts du carburant et l'incertitude liée à la fusion.
Les marges ont de la marge de progression si Dominion continue de percevoir dans le cadre de son système de forte charge, car cette structure est conçue pour que les clients des centres de données paient leur juste part des coûts d'infrastructure. La direction affirme que cela devrait protéger les marges même si les coûts du carburant continuent d'augmenter.
La fusion avec NextEra ajoute cependant une autre couche de complexité. Bien que l'opération puisse débloquer de réels avantages d'échelle, elle apporte également un risque d'exécution lié aux calendriers réglementaires dans plusieurs États. Parce que le gouverneur de Virginie est intervenu dans le processus d'examen, certains investisseurs pourraient continuer à appliquer une décote aux actions de Dominion jusqu'à ce que cette incertitude soit levée.
Par rapport à son propre historique de négociation, le multiple actuel de Dominion se situe à peu près dans la moyenne de ses cinq dernières années. Le marché n'a donc pas encore pleinement intégé ni le potentiel de hausse lié à la croissance des centres de données, ni le risque de baisse lié aux retards de la fusion.
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Comment Dominion se compare-t-il à ses pairs du secteur des services publics ?
La comparaison la plus proche pour Dominion est NextEra Energy (NEE), son partenaire de fusion proposé et l'une des plus grandes entreprises de services publics réglementés et renouvelables du pays. NextEra a également dépassé ses propres estimations de bénéfices du T2 grâce à une demande similaire de centres de données, donc cette tendance s'étend clairement à toute l'industrie.
American Electric Power (AEP) offre un autre point de référence utile, car elle opère dans des corridors de centres de données qui se chevauchent, comme l'Ohio et le Texas. Le PER forward d'AEP d'environ 19x se situe au-dessus de l'hypothèse de modèle de 17,1x pour Dominion, et cet écart reflète en partie le plus grand pipeline de charge contractée d'AEP de 69 gigawatts jusqu'en 2030, contre 53 gigawatts pour Dominion à tous les stades de contractualisation.
La croissance modélisée du chiffre d'affaires de Dominion de 7,6 % se compare favorablement à sa propre moyenne mobile sur cinq ans de seulement 3,1 %. La vague des centres de données a donc clairement réaccéléré la croissance d'une entreprise de services publics qui croissait lentement depuis des années, même si la fusion avec NextEra accapare la plupart des gros titres.
Qu'est-ce qui va faire bouger l'action Dominion à l'avenir ?
Le catalyseur à court terme le plus clair est le calendrier de la fusion avec NextEra. Les audiences débutent en Virginie en novembre prochain et en Caroline du Sud en décembre, et les décisions finales sont attendues vers janvier 2027. Mais tout signe de retard ou de conditions supplémentaires pourrait faire bouger l'action brusquement dans un sens ou dans l'autre.
La croissance des contrats de centres de données reste le moteur central ici. Dominion prévoit d'actualiser ses divulgations détaillées sur le carnet de commandes plus tard cette année, donc toute accélération au-delà du pipeline actuel de 53 gigawatts soutiendrait le scénario haussier intégré dans ce modèle.
Le projet Coastal Virginia Offshore Wind, maintenant achevé à 81 %, est un autre catalyseur à suivre. Comme de nouveaux retards de calendrier ont déjà repoussé l'installation finale des turbines à fin 2027, les coûts ont augmenté d'environ 2 % en conséquence.
Les résultats réglementaires sur le territoire de Dominion seront également importants, car les procédures tarifaires en cours et le cadre de protection des coûts pour les fortes charges décideront de la part de cette croissance des centres de données qui se traduira réellement en bénéfices.
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