Netflix a chuté de 37 % par rapport à son plus haut. L'entreprise n'a jamais été aussi solide.

Principales indicateurs pour l'action Netflix

• Fourchette sur 52 semaines : $65.08 – $126.71
• Objectif de prix moyen du consensus : ~$93
• Capitalisation boursière : ~$334B
• Marge EBIT sur les 12 derniers mois : 29.7%
• Rentabilité des capitaux propres sur les 12 derniers mois : 49.5%
• Taux de croissance annuel composé des revenus sur 2 ans (prévisionnel) : ~12%
• Prévisions de revenus pour l'exercice 2026 : $51.0B – $51.4B

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La machine à cash-flow que Wall Street a oubliée

Netflix (NFLX) a passé la majeure partie de 2026 à être traitée comme une entreprise en difficulté. L'action a atteint un sommet près de $127 en janvier, puis a passé les sept mois suivants à baisser en raison de prévisions prudentes, de transitions à la direction et d'une rotation plus large hors des valeurs du secteur des médias.

Au 20 juillet, le titre avait chuté de 37% par rapport à ce sommet. Ce qui rend cette vente massive véritablement déroutante, c'est que l'activité sous-jacente n'a pas faibli.

La situation du free cash flow raconte une histoire qui est occultée par les débats sur le nombre d'abonnés et les querelles sur les prévisions. Il n'y a pas si longtemps, Netflix brûlait du cash. Le FCF était négatif en 2021, autour de -$132 millions, alors que l'entreprise investissait massivement dans la programmation originale.

Le retournement depuis lors a été spectaculaire. Le free cash flow est passé à $1,6 milliard en 2022, a bondi à près de $6,9 milliards en 2023, puis a accéléré à $9,5 milliards en 2025. La direction a depuis relevé sa prévision de FCF pour 2026 à environ $12,5 milliards.

Le co-PDG Greg Peters a décrit l'approche de monétisation de l'entreprise lors de la conférence téléphonique du T1 comme un "cercle vertueux", expliquant qu'un meilleur contenu stimule l'engagement, que l'engagement attire les annonceurs et que les revenus publicitaires financent un contenu encore meilleur.

Netflix travaille désormais avec plus de 4 000 annonceurs, en hausse de 70% sur un an, et l'offre avec publicité représente plus de 60% des nouvelles inscriptions là où elle est disponible. Les revenus publicitaires devraient atteindre environ $3 milliards en 2026, soit près du double de l'année précédente.

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Qu'est-ce qui a réellement causé la vente massive de 2026

Le graphique de drawdown résume l'année en une seule image. Netflix a commencé 2026 avec des reculs modestes, touchant brièvement environ 15% en dessous de ses sommets en février avant de se redresser.

Les véritables dégâts ont commencé en mai, lorsque le titre est entré dans un déclin soutenu qui s'est poursuivi jusqu'à fin juillet. Le drawdown maximum a atteint 37,29% le 20 juillet, le jour suivant la publication des résultats du T2 avec un léger manque à gagner sur les revenus et des prévisions pour le T3 plus faibles que prévu.

Le rapport du T2 était en réalité assez solide sur le fond. Les revenus se sont établis à $12,56 milliards, en hausse de 13% sur un an, avec un BPA de $0,80 supérieur au consensus.

La frustration s'est concentrée sur les prévisions pour le T3, inférieures d'environ $140 millions aux modèles des analystes, et sur la décision de Netflix de réduire la fréquence de ses rapports publics d'audience. Le titre a chuté de plus de 11% à l'ouverture le lendemain.

Depuis, il s'est partiellement redressé à environ -25,58% par rapport au sommet, aidé en partie par la divulgation par Pershing Square de Bill Ackman d'une nouvelle position et sa déclaration selon laquelle Netflix a "effectivement gagné la guerre du streaming".

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Ce que dit le modèle de valorisation sur l'action Netflix

En prenant du recul par rapport au bruit trimestriel, l'image fondamentale semble considérablement plus attractive que ce que le cours de l'action laisse supposer. Netflix se négocie à environ 23 fois les bénéfices prévisionnels, une compression significative par rapport à ses niveaux d'une grande partie de 2024 et 2025.

L'entreprise génère près de $10 milliards de free cash flow annuel, maintient une position de dette nette gérable et évolue dans une catégorie où aucun rival n'opère à une échelle comparable. Disney+, Max et Peacock se battent encore pour la rentabilité, tandis que Netflix renvoie déjà du capital aux actionnaires via des rachats d'actions.

Le modèle de valorisation de TIKR cible environ $164 par action sur des hypothèses de scénario médian, ce qui implique un rendement total d'environ 104% par rapport aux niveaux actuels sur environ quatre ans et demi.

Le rendement annualisé s'établit à environ 18% par an, cohérent avec la trajectoire de revenus de la direction et la direction que prend l'activité publicitaire. Un scénario plus étendu jusqu'en 2034 place le prix du scénario médian près de $275, avec un TRI annualisé d'environ 16%.

Devriez-vous acheter l'action Netflix ?

L'activité principale de Netflix est aussi durable qu'elle ne l'a jamais été. L'offre avec publicité se développe plus rapidement que ce que la plupart attendaient il y a quelques années, les événements en direct stimulent l'acquisition de membres d'une manière que l'entreprise a signalée comme appelée à se développer, et le free cash flow se capitalise à un rythme que peu d'entreprises de médias de grande capitalisation peuvent égaler.

À environ $80, le titre offre un point d'entrée significativement différent de celui de $127 en janvier, et l'objectif de prix moyen du consensus près de $93 implique une hausse d'environ 17% sur une perspective de 12 mois seulement.

Les risques méritent d'être pris au sérieux. La croissance des heures de visionnage n'a été que de 2% au premier semestre 2026, soulevant de réelles questions sur les effets de plafond d'engagement