Chiffres clés de l'action Disney
- Cours actuel: 103,00
- Prix cible (moyen) : ~$153
- Objectif de la Bourse : ~131
- Rendement total potentiel : ~48%
- TRI annualisé : ~5% / an
- Réaction aux bénéfices : +0,56% (6 mai 2026)
- Réduction maximale : 25,47% (27 mars 2026)
En direct : Découvrez le potentiel de hausse de vos actions préférées en utilisant le nouveau modèle d'évaluation de TIKR (c'est gratuit). >>>
Le directeur financier vient de mettre 8 milliards de dollars derrière sa conviction
La Walt Disney Company (DIS) n'a pas l'habitude d'annoncer la couleur. Ainsi, lorsque le directeur financier Hugh Johnston est monté sur la scène de la MoffettNathanson Media, Internet & Communications Conference le 14 mai et a déclaré aux investisseurs que l'action était "attrayante" et que la direction "pariait 8 milliards de dollars cette année" sur ce point, cela méritait une attention sérieuse.
Les résultats du deuxième trimestre de Disney, publiés le 6 mai, ont montré que le chiffre d'affaires a augmenté de 7 % pour atteindre 25,2 milliards de dollars, que le bénéfice par action ajusté s'est élevé à 1,57 dollar, dépassant les estimations de 1,50 dollar, et que la direction a relevé son objectif de rachat d'actions pour l'ensemble de l'année à au moins 8 milliards de dollars, tout en prévoyant une croissance du bénéfice par action ajusté d'environ 12 % au cours de l'exercice 2026. L'action a gagné 0,56 % le jour de la publication des résultats. Il s'agit d'une réaction discrète à un résultat nettement supérieur et à des prévisions revues à la hausse, et l'écart entre les résultats et la réaction du cours est exactement ce que Johnston a abordé chez MoffettNathanson.
Ce que M. Johnston a dit de plus important
À propos du rachat : "Je pense que le prix de l'action est attractif et nous misons 8 milliards de dollars cette année sur ce rachat. Je pense donc qu'il y a là une véritable opportunité."
À propos de la réévaluation : "Pour moi, cela fait de nous une entreprise qui compense ses bénéfices et qui méritera et obtiendra un multiple plus élevé au fil du temps. Nous ne nous contentons pas de faire fructifier les bénéfices, nous construisons un historique fiable. Et avec cela, le multiple augmente".
L'argument de M. Johnston n'est pas que les fondamentaux doivent encore s'améliorer. C'est que le marché n'a pas encore reconnu l'amélioration qui s'est déjà produite. En ce qui concerne le nouveau PDG Josh D'Amaro, M. Johnston a été précis : M. D'Amaro est un vétéran de 28 ans chez Disney, qui a mené le segment Experiences à un chiffre d'affaires annuel de 36 milliards de dollars pour l'exercice 2025. Sa carrière s'est construite sur les relations directes avec les fans, et Johnston a fait valoir que cet instinct profitera à Disney+ et à la stratégie plus large "One Disney", alors que la société continue de s'orienter vers l'engagement direct des consommateurs.
Voir les estimations historiques et futures pour l'action Disney (c'est gratuit !) >>>
Les trois piliers de l'argumentaire
Le streaming est enfin rentable. Lorsque Johnston a rejoint Disney, l'activité DTC perdait 1 milliard de dollars par an. Au deuxième trimestre, le revenu d'exploitation de la SVOD a grimpé de 88% à 582 millions de dollars, offrant une marge d'exploitation de 10,6% pour la SVOD, une étape importante de la rentabilité. La direction a prévu des marges de streaming d'au moins 10 % pour l'ensemble de l'année et a déclaré qu'elle ne reviendrait pas en arrière. M. Johnston a confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats que Disney ne prévoyait pas de modifier ses prévisions de croissance du BPA ajusté pour les exercices 2026 et 2027. Le streaming international, que M. Johnston a qualifié de principale opportunité de croissance pour le DTC, a à peine commencé à prendre de l'ampleur.
Les parcs continuent d'établir des records. Disney Experiences a enregistré un chiffre d'affaires de 9,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 7 %, et un bénéfice d'exploitation de 2,6 milliards de dollars, en hausse de 5 %, deux records pour le deuxième trimestre de l'exercice. M. Johnston a décrit l'évolution de Disneyland Paris après l'ajout de World of Frozen : les nouvelles attractions ancrées dans la propriété intellectuelle stimulent la demande, ce qui permet d'augmenter simultanément la fréquentation et le rendement. Cette logique sous-tend le plan d'expansion mondiale de 60 milliards de dollars, qui comprend un nouveau navire de croisière par an jusqu'en 2031. En ce qui concerne la question de la macroéconomie, M. Johnston a été direct : "Honnêtement, nous ne l'avons pas du tout constaté dans les données". Les réservations confirment les prévisions et, à l'extérieur du Canada, la fréquentation internationale s'améliore.
L'échelle numérique d'ESPN est plus importante que ne le pensent la plupart des investisseurs. Johnston a révélé que les plateformes numériques et sociales d'ESPN ont atteint 197 millions d'utilisateurs au cours d'un seul mois récent, l'application ESPN atteignant à elle seule 28 millions d'utilisateurs, soit plus que les huit autres applications les plus importantes combinées. Le sport en direct est le seul format de contenu qui rassemble encore des audiences massives en temps réel, ce que ni Netflix ni YouTube ne peuvent reproduire facilement. Johnston l'a dit clairement : "Nos concurrents le savent et ils essaient tous de se frayer un chemin de plus en plus large vers les sports en direct".
Disney est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 9,03x NTM EV/EBITDA, Disney se négocie à une décote significative par rapport à son histoire récente. À titre de comparaison, Netflix se négocie à 21,02x sur la même base, bien que le modèle mono-segmentaire plus simple de Netflix et son taux de croissance plus élevé justifient une prime. La question est de savoir si 9x est approprié pour une entreprise dont les bénéfices par action passent de 6,82 $ en 2026 à 9,17 $ en 2030, selon les estimations consensuelles de TIKR.
Le tableau des flux de trésorerie disponibles est similaire. Le FCF à long terme avec effet de levier se situe actuellement autour de 3,75 milliards de dollars, comprimé par le pic de CapEx des parcs, mais les estimations consensuelles de TIKR prévoient un redressement du FCF à plus de 10 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et une progression vers 14 milliards de dollars pour l'exercice 2030, à mesure que le cycle d'investissement arrive à maturité. La dette nette de 41,7 milliards de dollars représente aujourd'hui 1,98 fois l'EBITDA, et le consensus prévoit que ce ratio diminuera jusqu'à 0,79 fois d'ici à l'année fiscale 2030, à mesure que les bénéfices s'accumuleront et que le rachat d'actions absorbera les actions.
Le scénario baissier est réel : Le LTM FCF est toujours comprimé, l'érosion linéaire de la télévision se poursuit, et la thèse des parcs nécessite une exécution soutenue au fil des ans. Si les dépenses d'investissement sont moins importantes que prévu ou si les marges de diffusion en continu diminuent en raison de dépassements de coûts de contenu, l'argument de la composition des bénéfices perd de sa crédibilité. Les analystes considèrent le portefeuille de franchises et l'expérience de D'Amaro comme la base d'une réévaluation, mais ils notent également que la fourniture d'une cadence plus régulière de contenu de haute qualité et l'amélioration de la transparence du streaming restent des questions d'exécution en suspens.
Découvrez les performances de Disney par rapport à ses pairs dans TIKR (c'est gratuit !) >>>
Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 103,00
- Prix cible (moyen) : ~$153
- Rendement total potentiel : ~48%
- TRI annualisé : ~5% / an
Le TIKR mid-case utilise une croissance annuelle des revenus d'environ 4% jusqu'au 30/09/34, sous l'effet de deux moteurs : L'expansion des expériences à mesure que les parcs et les croisières augmentent leur capacité, et la croissance des revenus DTC à mesure que Disney+ et ESPN s'étendent à l'échelle internationale. Le moteur de la marge bénéficiaire est l'inversion du flux de pertes de plusieurs milliards de dollars vers une rentabilité soutenue à deux chiffres, qui continue à se répercuter sur les résultats consolidés. Les marges de revenu net passent de 11,4 % pour l'exercice 2025 à environ 12 % pour l'exercice 2026 dans l'hypothèse moyenne. Le principal risque : siles dépenses d'investissement de Parksne sont pas à la hauteur ou si l'expansion des croisières est confrontée à des vents contraires, le redressement du flux de trésorerie disponible s'arrête et l'histoire de la composition s'interrompt.
L'hypothèse haute vise environ 181 dollars (environ 75 % de rendement total, environ 7 % de TRI d'ici au 30/09/34) grâce à l'accélération de l'expansion des marges de DTC. L'hypothèse basse se situe autour de 124 $ (environ 20 % de rendement, environ 2 % de TRI) si la pression de la télévision linéaire s'intensifie et que les marges des parcs se compriment. A 9x l'EBITDA, l'hypothèse moyenne n'exige pas que les choses se passent particulièrement bien. Il faut qu'elles se déroulent normalement.
Conclusion
Le chiffre à surveiller est le résultat d'exploitation sectoriel total du troisième trimestre de l'exercice 2026, estimé à environ 5,3 milliards de dollars, qui sera publié par Disney le 12 août 2026. Si ce résultat est égal ou supérieur aux prévisions et que les marges de streaming se maintiennent au-dessus de 10 %, l'histoire de la composition des bénéfices passe d'une affirmation de la direction à un historique confirmé, le seuil exact que Johnston a décrit comme le déclencheur de la réévaluation. Si les parcs s'assouplissent ou si les marges de distribution diminuent, le débat sur les multiples s'ouvre à nouveau.
Les 8 milliards de dollars de Johnston sont déjà engagés. Pour tous les autres, la question est de savoir si le mois d'août apportera la confirmation qu'ils attendent.
Devriez-vous investir dans Disney ?
La seule façon de le savoir est d'examiner les chiffres par vous-même. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que celles utilisées par les analystes professionnels pour répondre à cette question.
Sélectionnez Disney et vous verrez des années de données financières historiques, les prévisions des analystes de Wall Street en matière de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, l'évolution des multiples d'évaluation au fil du temps et la tendance à la hausse ou à la baisse des objectifs de prix.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre l'évolution de Disney ainsi que toutes les autres actions qui vous intéressent. Aucune carte de crédit n'est nécessaire. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Analyser Disney sur TIKR Gratuitement →
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Découvrez les actions que les les investisseurs milliardaires achètent afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutes grâce à la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités. Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
