Points clés
- L'action Coherent a bondi de 18% aujourd'hui sans aucune nouvelle de l'entreprise, alors que les valeurs du matériel IA rebondissaient.
- Lumentum, Astera Labs et Nebius ont également progressé, même si Nvidia a reculé suite à l'enquête de son conseil sur le PDG Jensen Huang.
- Coherent maintient toujours ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pro forma supérieure à 60% pour l'exercice 2027.
- La trésorerie est le risque, et son rapport début février constitue le prochain test.
Coherent (COHR) a bondi de 18% aujourd'hui sans un mot de l'entreprise. Les valeurs du matériel IA ont rebondi après la vente de la semaine dernière, entraînant Lumentum (LITE), Astera Labs (ALAB) et Nebius Group (NBIS) avec elle, même si Nvidia a glissé sur les ennuis de son PDG.
Un rebond technique qui a laissé Nvidia de côté
La baisse de la semaine dernière est intervenue alors que les victoires démocrates aux élections de mi-mandat ont soulevé des questions sur la construction de centres de données dans des États où l'opposition concernant les factures d'électricité et l'utilisation de l'eau s'est accrue. Ce matin, les investisseurs sont partis à la chasse aux bonnes affaires. Nvidia a perdu 5% après que son conseil a ouvert une enquête indépendante suite à des rapports indiquant que Huang était la cible d'une opération de renseignement étrangère. La progression de 12% de Lumentum suit également Marvell, qui l'acquiert dans une transaction entièrement en actions et qui est en hausse de 9%.
Les prévisions de Coherent n'ont pas bougé
Le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal de Coherent a augmenté de 50% pour atteindre 2,37 milliards de dollars, et l'entreprise prévoit une croissance du chiffre d'affaires pro forma supérieure à 60% pour l'exercice 2027 (l'année se terminant en juin). Elle a également signé un accord PhotonLink d'environ 20 milliards de dollars sur cinq ans avec un hyperscaler, selon B. Riley. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires plus que double entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028 :
À la clôture de vendredi, l'action se négociait à 17 fois les bénéfices anticipés, bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 24x :
Au prix d'aujourd'hui, il est plus élevé, mais toujours inférieur à cette moyenne.
Coherent n'est pas seul. Astera Labs a publié un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 584,9 millions de dollars le 3 novembre, en hausse de 154%, et a tout de même perdu 26% la semaine précédant le rebond de 14% d'aujourd'hui. Arista Networks (ANET), en hausse de 10%, a vu son chiffre d'affaires du troisième trimestre augmenter de 58,5% pour atteindre 3,66 milliards de dollars, dépassant ses prévisions de 3,3 milliards de dollars.
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Le problème, c'est la trésorerie
Suivre la demande en IA coûte cher. La trésorerie opérationnelle de Coherent était négative de 93 millions de dollars au trimestre de septembre, alors qu'elle a dépensé 776 millions de dollars en investissements et que les stocks ont augmenté pour atteindre 3,3 milliards de dollars. Sa marge brute non-GAAP de 40,6% est également inférieure aux 53,2% de Lumentum.
Une décote qui vaut la peine d'être prise
Cette décote me semble valoir la peine d'être prise, étant donné que les prévisions de Coherent ont tenu à travers toutes les fluctuations. Cependant, tant que la trésorerie opérationnelle ne rattrapera pas les dépenses, chaque inquiétude concernant l'IA frappera durement l'action. Nebius, en hausse de 8%, publiera ses résultats jeudi 12 novembre. Coherent publiera les siens début février, date à laquelle la trésorerie et les stocks devraient montrer si ses pièces stockées se vendent.
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