Points clés
- Kinder Morgan a augmenté son dividende de 2 % le 21 octobre 2026, et son carnet de commandes a atteint un record de 14,4 milliards de dollars ; son rendement est de 3,7 % contre 3,2 % pour Chevron.
- Le dividende de Chevron a utilisé 41 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, et la trésorerie disponible distribuable de Kinder Morgan a couvert son dividende plus de 2 fois au cours de l'exercice 2025.
- Chevron a augmenté son dividende de 6 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 2 % pour Kinder Morgan, qui supporte un endettement bien plus élevé.
- À ces taux de croissance, un investissement de 10 000 $ dans l'une ou l'autre action rapporterait environ 4 100 $ à 4 200 $ sur les 10 prochaines années, donc le choix dépend de quel dividende peut maintenir son rythme.
Tout investisseur en quête de revenus qui s'intéresse au secteur de l'énergie en ce moment a deux chèques très différents entre lesquels choisir. Kinder Morgan (KMI) a augmenté son dividende trimestriel de 2 % à 0,2975 $ par action le 21 octobre 2026, parallèlement à un troisième trimestre record, et son rendement est de 3,7 %.
Chevron (CVX) offre un rendement inférieur, à 3,2 %. Mais elle vient de générer 12,0 milliards de dollars de trésorerie disponible au troisième trimestre 2026, contre 4,9 milliards un an plus tôt, et a maintenu son dividende trimestriel à 1,78 $ par action.
Si je ne peux en acheter qu'une seule et la conserver pendant les 10 prochaines années, laquelle obtient mon argent ?
| Métrique | Chevron (CVX) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,2 % | 3,7 % |
| Dividende annuel | 7,12 $ | 1,19 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 5,8 % par an | 2,2 % par an |
| Couverture, dernier rapporté | Taux de distribution sur trésorerie disponible de 41 % (TTM au 30 sept. 2026) | Couverture par la trésorerie disponible distribuable de 2,1x (exercice 2025) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 0,5x | 4,1x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 25,2x | 3,0x |
| PER forward (NTM) | 12x | 21x |
Source : TIKR et StockAnalysis, 5 novembre 2026.
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Chevron a de la marge, pour l'instant
Le dividende de Chevron est bien couvert aujourd'hui, n'absorbant que 41 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre 2026. La majeure partie de cette marge de sécurité provient du troisième trimestre, période durant laquelle ses raffineries américaines ont traité un record de 1,09 million de barils par jour et Chevron a réduit sa dette de 3,5 milliards de dollars.
Le bilan sur le long terme est plus chaotique. La trésorerie disponible a été inférieure au dividende au cours des exercices 2016, 2017 et 2020, et le dividende en a absorbé 77 % au cours de l'exercice 2025 :
Chevron a continué d'augmenter son dividende malgré ces années difficiles, pendant 39 années consécutives selon son décompte lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre. La directrice financière Eimear Bonner a déclaré lors de cet appel que « la première priorité… est de faire croître le dividende de manière constante. » Avec une dette nette représentant seulement 0,5 fois l'EBITDA, elle peut se permettre de le penser.
Le 6 octobre 2026, Chevron a également accepté d'échanger sa participation dans Hess Midstream et ses pipelines de brut du bassin de DJ contre de meilleures conditions contractuelles dans le Bakken et 200 millions de dollars en espèces, une transaction qui retire environ 3,7 milliards de dollars de dette de Hess Midstream de ses comptes.
Le risque est que la trésorerie de Chevron augmente et diminue avec les prix du pétrole et du gaz.
Kinder Morgan est en phase de construction
Kinder Morgan verse le chèque le plus important, et sa trésorerie disponible distribuable a couvert ce chèque de manière saine, à hauteur de 2,1 fois, au cours de l'exercice 2025. L'EBITDA ajusté du troisième trimestre a augmenté de 9 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,18 milliards de dollars.
Le carnet de commandes a bondi à un record de 14,4 milliards de dollars le 21 octobre, contre 9,6 milliards de dollars un trimestre plus tôt. « Aucune inquiétude ici quant à notre capacité à croître à long terme au cours des 3 à 5 prochaines années », a déclaré la PDG Kimberly Dang lors de la conférence téléphonique.
La trésorerie disponible distribuable par action est passée de 2,02 $ au cours de l'exercice 2016 à 2,42 $ au cours de l'exercice 2025, tandis que le dividende est passé de 0,50 $ à 1,17 $ :
Ces 0,50 $ sont intervenus après une réduction. Kinder Morgan avait versé 1,60 $ par action au cours de l'exercice 2015, et ses 1,17 $ pour l'exercice 2025 sont toujours inférieurs à ce montant.
Construire coûte cher, aussi. La direction prévoit environ 4 milliards de dollars de dépenses en capital par an pour les prochaines années, et la trésorerie disponible après dépenses en capital et dividendes n'a atteint que 230 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2026.
Alors, quel dividende l'emporte ?
C'est Chevron qui obtient mes dollars de dividendes pour les 10 prochaines années.
Au taux de croissance sur 5 ans de chaque entreprise, un investissement de 10 000 $ dans Chevron rapporterait environ 4 178 $ sur la décennie contre environ 4 086 $ pour Kinder Morgan, et le revenu annuel de Chevron dépasse celui de Kinder Morgan vers 2031.
Pour un écart de 92 $, je me soucie davantage de savoir si chaque taux peut durer, et Chevron a bien plus de marge pour continuer à augmenter. La dette nette de Kinder Morgan a évolué entre 4,4x et 5,0x l'EBITDA chaque année de l'exercice 2021 à l'exercice 2025 :
Avec cette dette et un carnet de commandes de 14,4 milliards de dollars à financer, je ne vois pas beaucoup de marge pour des augmentations au-delà de 2 % par an.
Cela ne veut pas dire que le dividende de Kinder Morgan est en danger. La propre mesure de levier de la direction, sur l'EBITDA ajusté, s'établissait à 3,5x au 30 septembre, soit l'extrémité basse de sa fourchette cible. Si ce carnet de commandes se transforme en flux de trésorerie, les augmentations pourraient s'accélérer. C'est simplement que, sur une décennie, je préfère détenir 39 années consécutives d'augmentations soutenues par une dette nette quasi nulle.
La direction prévoit de détailler le programme d'investissement de Chevron pour 2027 en décembre, et ce plan montrera combien de trésorerie elle s'attend à avoir en excédent pour les actionnaires.
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