Points clés
- L'action Broadcom a progressé de 25% la semaine dernière alors que les valeurs du secteur des semi-conducteurs rebondissaient et que le départ du PDG de Nvidia a poussé les investisseurs vers des rivaux comme AMD.
- Les turbulences chez Nvidia donnent aux acheteurs d'IA une raison de vouloir un second fournisseur, et Broadcom contribue à la conception et fournit les puces TPU sur mesure d'Alphabet.
- Broadcom prévoit un chiffre d'affaires en hausse de 93% pour son quatrième trimestre fiscal, bien qu'il dépende d'une poignée de gros clients en IA.
- L'action se négocie toujours en dessous de son ratio cours/bénéfice anticipé moyen sur cinq ans, ce qui plaide en faveur d'un achat avant sa publication de résultats le 9 décembre.
L'action Broadcom (AVGO) a progressé de 25% la semaine dernière, passant de 291,53 $ le 5 novembre à 364,36 $ à la clôture du 12 novembre, bien que la seule nouvelle de l'entreprise ait été de fixer au 9 décembre la date de publication de ses résultats.
En réalité, les valeurs du secteur des semi-conducteurs ont rebondi après une déroute post-électorale, et une crise de leadership chez Nvidia (NVDA) a poussé les investisseurs vers ses concurrents, menés par Advanced Micro Devices (AMD), en hausse de 45% sur la même semaine. Broadcom a aussi son propre angle : elle contribue à la conception et fournit les puces TPU sur mesure qu'Alphabet (GOOGL) utilise chez Google.
Les clients de Nvidia veulent une solution de secours
Le conseil d'administration de Nvidia a annoncé le 8 novembre qu'il enquêterait sur des rapports selon lesquels le PDG Jensen Huang avait été la cible d'une opération de renseignement étrangère, et il a démissionné avant l'ouverture du 12 novembre. Une recherche de PDG quelques jours avant la publication des résultats de Nvidia le 17 novembre donne à ses gros acheteurs une raison de s'assurer une seconde source.
AMD est le choix évident. Mais la PDG Lisa Su a déclaré lors de la présentation des résultats du troisième trimestre d'AMD que "la demande dépasse l'offre", donc les acheteurs qui veulent une solution de secours rapidement peuvent aussi se tourner vers les puces sur mesure. Alphabet a dévoilé deux nouveaux systèmes TPU le 9 novembre, et l'accord de Broadcom pour fournir les TPU et les puces réseau de Google court jusqu'en 2031.
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Toujours bon marché après le rebond
Lors de son troisième trimestre fiscal, clos le 2 août, le chiffre d'affaires de Broadcom a augmenté de 86% pour atteindre 29,6 milliards de dollars, le chiffre d'affaires des puces IA ayant progressé de 221%. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires en hausse de 93% pour le quatrième trimestre, à environ 34,8 milliards de dollars, dont 21,7 milliards provenant de l'IA, et les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé triple presque entre l'exercice 2025 et l'exercice 2027 :
Pourtant, l'action se négociait à 20 fois les bénéfices anticipés le 11 novembre, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 24x :
Et l'objectif de consensus de Wall Street à 533 $ se situe environ 46% au-dessus de la clôture du 12 novembre.
Le risque est la concentration : la direction compte six clients pour les puces IA sur mesure, et Google a élargi en août un accord de puces sur mesure avec Marvell, prenant un bon de souscription pour acheter jusqu'à 12,2 milliards de dollars d'actions Marvell. Néanmoins, acheter davantage ici semble préférable à la prise de bénéfices, car les turbulences chez Nvidia donnent aux acheteurs d'IA une raison supplémentaire de concevoir leurs propres puces. Bien sûr, un changement de PDG ne déplacera pas les commandes du jour au lendemain, et Broadcom doit encore tenir ses prévisions de 21,7 milliards de dollars en IA le 9 décembre.
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