Points clés
- L'action de Bloom Energy a progressé de 146 % en 2026, portée par la demande des centres de données d'IA en matière d'alimentation électrique sur site, ce qui a conduit à trois relèvements des prévisions de chiffre d'affaires pour 2026, désormais comprises entre 4,4 et 4,6 milliards de dollars.
- Bloom a surpassé ses pairs du secteur de l'alimentation pour l'IA, Vertiv et GE Vernova, mais un rapport de vendeurs à découvert, une vente généralisée des valeurs liées à l'IA en octobre et un trimestre de flux de trésorerie disponible négatif l'ont laissée 38 % en dessous de son plus haut historique de juin.
- Les acomptes clients ont bondi à 661 millions de dollars contre 78 millions de dollars cette année, un indicateur de demande plus solide que le flux de trésorerie d'un seul trimestre.
- Les estimations de bénéfices continuent de grimper alors que l'action se négocie bien en dessous de son PER forward habituel, ce qui plaide en faveur d'un achat supplémentaire, à condition que le quatrième trimestre génère des liquidités.
Bloom Energy (BE) a progressé de 146 % en 2026 à la clôture du 3 novembre, avec notamment une hausse de 9 % ce jour-là alors que les valeurs liées à l'alimentation pour l'IA rebondissaient et que Barclays relevait sa recommandation sur l'action. Bloom a rejoint l'indice S&P 500 cette année et a largement distancé ses homologues du secteur de l'alimentation pour l'IA, Vertiv (VRT) et GE Vernova (GEV).
Mais elle se négocie également 38 % en dessous de son plus haut historique du 22 juin, après un rapport de vendeurs à découvert, une vente généralisée des valeurs liées à l'alimentation pour l'IA en octobre et un trimestre de flux de trésorerie disponible négatif.
Trois relèvements en neuf mois
Bloom a commencé l'année avec des prévisions de chiffre d'affaires 2026 comprises entre 3,1 et 3,3 milliards de dollars. Elle a relevé cette fourchette en avril, puis à nouveau en juillet, et une troisième fois en octobre, pour la porter à 4,4-4,6 milliards de dollars.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 166 % au deuxième trimestre et de 138 % au troisième. Au troisième trimestre, la marge opérationnelle non-GAAP a atteint 23,1 %, contre 8,9 % un an plus tôt.
Le fondateur et PDG KR Sridhar a déclaré dans le communiqué du deuxième trimestre que tous les principaux hyperscalers américains avaient approuvé les systèmes de Bloom pour leurs usines d'IA, ajoutant : "Bloom est désormais une référence pour l'alimentation électrique sur site de l'IA."
Les chiffres de Wall Street ont suivi les prévisions. Le consensus pour le BPA normalisé s'établit désormais à 0,76 $ pour 2025, 3,27 $ pour 2026 et 8,24 $ pour 2028 :
Cette estimation pour 2026 était de 2,69 $ début octobre, avant le troisième relèvement.
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Puis les doutes se sont accumulés
Le 8 juillet, Hunterbrook Media, un média qui a révélé qu'il pourrait tirer profit d'une baisse de l'action de Bloom, a affirmé que Bloom dépendait du scandium chinois. Bloom a rejeté ces allégations dans un dépôt auprès de la SEC le lendemain, et une action collective en bourse a suivi. Les allégations du procès ne sont pas prouvées.
Au troisième trimestre, un chiffre d'affaires de 1,24 milliard de dollars et un BPA ajusté de 0,94 $ ont dépassé les estimations de Wall Street d'environ 1,07 milliard de dollars et 0,69 $. L'action a tout de même chuté de 11 % le lendemain. Le flux de trésorerie disponible s'est établi à -180,6 millions de dollars, alors que le chiffre d'affaires comptabilisé mais non encore facturé par Bloom a bondi de 430 millions de dollars.
Bloom n'est redevenu générateur de flux de trésorerie disponible positif qu'en 2024, après en avoir consommé chaque année de 2021 à 2023 :
Le directeur financier Simon Edwards a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre que cette utilisation de trésorerie n'était "pas le début d'une tendance". Et les clients paient d'avance : les acomptes ont bondi à 661,4 millions de dollars au 30 septembre, contre 78,2 millions de dollars au début de l'année.
Cet argent est un indicateur de demande plus solide que le flux de trésorerie d'un seul trimestre.
Vertiv et GE Vernova ont aussi progressé, mais moins
Vertiv a progressé de 46 % cette année et GE Vernova de 40 %, et les deux ont chuté aux côtés de Bloom lors de la vente généralisée des valeurs liées aux dépenses d'IA en octobre.
Vertiv a relevé ses perspectives avec ses résultats du troisième trimestre le 28 octobre, et son PDG Giordano Albertazzi a déclaré que "le plus grand déploiement d'infrastructures" s'accélérait. S'il a raison, les clients de Bloom n'ont pas fini de passer commande.
GE Vernova prend désormais des réservations de turbines à gaz pour une livraison en 2032, a déclaré son PDG Scott Strazik lors de sa conférence téléphonique du 28 octobre. Bloom affirme pouvoir livrer de l'électricité en aussi peu que 90 jours, donc plus la file d'attente pour les turbines s'allonge, plus l'argument de Bloom devient fort.
Le quatrième trimestre doit générer des liquidités
Bloom publiera son quatrième trimestre début d'année prochaine. Les analystes attendent environ 214 millions de dollars de flux de trésorerie disponible pour 2026. Bloom en avait généré 41,6 millions de dollars jusqu'en septembre, donc le quatrième trimestre doit en générer plus de 170 millions.
Barclays s'est appuyé sur ces acomptes lorsqu'il a relevé sa recommandation sur l'action à Surpondérer le 3 novembre, bien qu'il ait abaissé son objectif de cours à 289 $ contre 316 $. Néanmoins, deux clients ont représenté 69 % du chiffre d'affaires du troisième trimestre, donc un seul client lent à payer pourrait repousser ces liquidités à l'année prochaine.
Moins chère en grandissant
Les analystes ont continué à relever leurs estimations alors que l'action baissait, et le chiffre du BPA 2026 a augmenté de 52 % depuis le 30 juin.
À la clôture du 3 novembre, Bloom se négociait à environ 43 fois les bénéfices forward, bien en dessous de sa moyenne sur trois ans de 76x.
Ainsi, Bloom devient de moins en moins chère par rapport à son propre historique alors que ses perspectives de bénéfices grimpent. Cela penche la balance en faveur d'un achat supplémentaire.
Le quatrième trimestre doit encore transformer ce chiffre d'affaires comptabilisé en liquidités. Si le flux de trésorerie disponible est à nouveau négatif, les vendeurs d'octobre auront eu raison.
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