Principales Statistiques pour l'Action AT&T
- Prix Actuel : $24.24
- Prix Cible (Moyen) : ~$39
- Cible du Marché (Street Target) : ~$29
- Rendement Total Potentiel : ~60%
- TRI Annualisé : ~12% / an
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Que s'est-il passé ?
AT&T (T) a acquis environ 4,5 millions d'emplacements fibre auprès de Lumen Technologies (LUMN) en février, et ils présentaient un taux de pénétration bien inférieur à celui de ses propres marchés. Les résultats du troisième trimestre seront publiés avant l'ouverture du marché le mercredi 21 octobre, selon les documents de relations avec les investisseurs de l'entreprise.
Ce sera le premier rapport trimestriel depuis que le CFO Pascal Desroches a réévoqué l'écart le 10 septembre. AT&T l'avait initialement signalé en mars, indiquant que le parc de Lumen était bien en dessous de son propre taux de pénétration de 40%. L'action a clôturé à $24,24 le 5 octobre 2026, dans une fourchette de 52 semaines de $19,89 à $29,44 sur TIKR.
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Les Marchés Lumen Démarraient à 25% de Pénétration Contre 40% dans le Cœur d'AT&T
Desroches a mis à jour les chiffres lors de la conférence Bank of America Media, Communications & Entertainment. "Nous avons acquis environ 4,5 millions d'emplacements, des emplacements grand public auprès de Lumen", a-t-il déclaré. "Ils étaient pénétrés à environ 25% par rapport à 40% dans nos propres réseaux exploités."
Porter ce taux de départ à 40% signifierait environ 675 000 clients fibre supplémentaires, une illustration basée sur ses chiffres plutôt qu'un objectif de l'entreprise. Desroches n'a pas donné de taux actuel pour ce parc le 10 septembre, donc toute mise à jour du troisième trimestre est le chiffre à surveiller.
Desroches a déclaré qu'AT&T était "encore en train de rattraper un certain retard" sur les installations. Il a également noté que chaque marché nécessite l'équipement domestique d'AT&T avant de pouvoir porter sa marque : "on ne peut pas l'activer d'un simple clic."
Jenifer Robertson, vice-présidente exécutive et directrice générale d'AT&T Consumer, a donné une fenêtre pour les travaux sur le réseau : "Plusieurs trimestres pour mettre les efforts réseau à l'échelle." Elle a ajouté : "Nous n'avons pas fixé de délai pour cela."
Cette montée en puissance brouille également l'objectif de convergence de 50% d'AT&T pour les clients internet qui souscrivent à son service mobile. Desroches a noté que "le dénominateur de ce ratio augmente significativement", de sorte que le taux peut stagner même si le nombre de foyers convergents augmente.
Le Coût de la Réduction de l'Écart Passe par les Premières Connexions
Corning (GLW) a été le gagnant le plus évident de l'accord d'approvisionnement en fibre d'une valeur de plus de 3 milliards de dollars du 29 septembre, Reuters rapportant une hausse de 3,3% en pré-marché de son action. AT&T a déclaré que l'accord était déjà intégré dans ses prévisions, il s'agit donc principalement de sécuriser l'approvisionnement alors que la construction de centres de données IA resserre la disponibilité de la fibre optique. Desroches a fait le point connexe le 10 septembre : "Le coût de déploiement, nous avons des engagements à long terme pour la fibre, et nous les avons depuis longtemps."
Connecter les foyers est le coût le plus difficile. Desroches a déclaré qu'à mesure que plus de foyers sont déjà connectés, "la deuxième, troisième et quatrième connexion peuvent être réalisées en libre-service, ce qui réduit notre profil de coût global." En partant d'environ 25% de pénétration, davantage de ventes Lumen sont susceptibles d'être des premières connexions, qui ne bénéficient pas de cet avantage.
La tarification ajoute un second arbitrage. Robertson a déclaré qu'AT&T accepterait "un peu de dilution du revenu moyen par utilisateur (ARPU) fibre ici pour augmenter la valeur totale du foyer maintenant et à terme", de sorte que les gains sur Lumen pourraient s'accompagner d'un ARPU fibre plus faible. Scotiabank a abaissé son objectif à $27,50 contre $29,25 le 2 octobre et a maintenu une notation Sector Perform, selon TipRanks.
Le projet de joint-venture par satellite avec T-Mobile (TMUS) et Verizon (VZ) est devenu un accord signé le 1er octobre, mais n'a pas de partenaire satellite nommé ni de date de lancement. Desroches doit prendre sa retraite le 31 décembre 2026, Jennifer Biry devenant CFO le 1er janvier 2027.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $24.24
- Prix Cible (Moyen) : ~$39
- Rendement Total Potentiel : ~60%
- TRI Annualisé : ~12% / an
Le scénario moyen, réalisé au 31 décembre 2030, pointe vers environ $39, contre une cible moyenne à 12 mois du marché (Street) d'environ $29. Son panneau de prévisions, qui s'étend jusqu'en 2035, suppose une croissance annuelle des revenus d'environ 3% et une marge nette d'environ 13%. Cette marge est conforme à la moyenne de 13,3% d'AT&T sur les cinq dernières années, donc le scénario repose sur la croissance plutôt que sur l'expansion des marges.
Le risque principal est une montée en puissance lente de Lumen associée à une dilution de l'ARPU fibre alors que la dette nette LTM/EBITDA se situe à 2,91x. Le potentiel de hausse provient du lancement de la marque AT&T sur les marchés Lumen arrivant plus tôt que les "plusieurs trimestres" décrits par Robertson. Le scénario baissier est une montée en puissance bloquée qui laisse le rendement du dividende de 4,6% faire l'essentiel du travail.
Conclusion
Le consensus sur TIKR place le BPA ajusté du T3 autour de $0,60 et les revenus autour de $31,7 milliards. Après cinq beats consécutifs de BPA ajusté trimestriel, un nouveau beat seul change peu de chose. Le signal est toute mise à jour sur la pénétration de Lumen par rapport à son point de départ d'environ 25%, ou les ajouts nets fibre montrant que les installations rattrapent leur retard, sans dilution plus profonde de l'ARPU fibre.
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