Points clés
- AST SpaceMobile a chuté de 55% en 2026 et a atteint un nouveau plus bas sur 52 semaines le 6 novembre, après une levée de fonds de 1,15 milliard de dollars sous forme d'obligations convertibles en juillet et l'entrée de SpaceX sur le marché du service direct vers les téléphones.
- L'achat de spectre par SpaceX et ses discussions présumées pour acquérir Boost Mobile pourraient placer Starlink en concurrence avec AT&T et les autres partenaires opérateurs d'AST.
- AST se négocie bien en dessous de son multiple habituel sur les ventes futures, mais sa trésorerie dépasse à peine les décaissements que les analystes anticipent jusqu'en 2028, et son nouveau lanceur ajoute environ 900 millions de dollars de coûts en cash en plus.
- Chaque milliard de dollars de nouvelles actions émises nécessite aujourd'hui environ quatre fois plus de titres qu'au plus haut de mai, donc le rapport du 9 novembre doit fournir des dates de lancement fermes qui rendent une nouvelle levée moins probable.
AST SpaceMobile (ASTS) a chuté de 55% en 2026. L'action a atteint un plus bas sur 52 semaines à 27,58 $ le 6 novembre avant de clôturer à 32,33 $, soit environ trois quarts en dessous de son plus haut de mai.
SpaceX (SPCX) est entrée en bourse en juin. Depuis, elle a accepté d'acheter du spectre et, selon des informations, s'est intéressée à un réseau américain qui pourrait permettre à Starlink de vendre un service téléphonique en concurrence avec AT&T (T), le principal partenaire opérateur d'AST aux États-Unis.
SpaceX continue de se rapprocher
Le 8 octobre, SpaceX a accepté d'acheter le spectre national 800 MHz de Grain Management, des fréquences qu'AST aurait également cherché à acquérir. Le 2 novembre, le Washington Post a rapporté que SpaceX était en pourparlers pour acheter Boost Mobile à EchoStar, ou pour utiliser son réseau, bien qu'aucune des parties ne l'ait confirmé. Et la Falcon 9 de SpaceX a lancé les deux dernières missions BlueBird d'AST, donc pour l'instant AST dépend de son plus grand concurrent pour atteindre l'orbite.
Cela est gênant pour AT&T, qui a besoin que les satellites d'AST soient en place avant que Starlink n'atteigne les téléphones de ses clients. Le 2 novembre, les deux entreprises ont annoncé avoir réalisé ce qu'elles considèrent comme le premier transfert entre un réseau terrestre et les satellites d'AST. AT&T loue également de la capacité à Boost et, selon le Post, pourrait devoir approuver le transfert de ces contrats de location à SpaceX, lui donnant ainsi un droit de regard sur les projets américains de Starlink.
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Le calendrier d'AST a également glissé
En juillet, AST a repoussé son objectif d'environ 45 BlueBirds en orbite au début 2027, contre fin 2026. Elle en a lancé 13, dont un perdu en avril. Ces satellites doivent être lancés avant que les revenus ne puissent passer de 70,9 millions de dollars en 2025 aux 1,73 milliard de dollars que les analystes attendent pour 2028 :
L'estimation des analystes pour 2027 est déjà tombée à 609 millions de dollars, contre 748 millions de dollars au 30 juin, et un nouveau retard entraînerait probablement d'autres réductions.
Net de 428 millions de dollars engagés contre un prêt relais lié à Ligado, AST disposait d'environ 3,3 milliards de dollars de trésorerie pro forma au 30 juin. C'est à peine plus que les quelque 3,1 milliards de dollars de flux de trésorerie libre négatif que les analystes anticipent de juillet 2026 à 2028. Et le 6 novembre, AST a accepté de construire Blacklift, son propre lanceur réutilisable, sur des moteurs Firefly Aerospace. L'accord ajoute environ 900 millions de dollars en cash plus 10 à 14 millions de nouvelles actions, pour un lanceur dont le premier vol n'est pas attendu avant fin 2028.
Chaque levée de fonds coûte désormais plus cher par action
Le 11 mai, le directeur financier Andy Johnson a déclaré qu'AST n'avait "aucun projet de poursuivre une dette convertible supplémentaire en 2026", comme il l'avait fait en mars. En juillet, AST a malgré tout émis pour 1,15 milliard de dollars d'obligations convertibles à 1,625% échéant 2034. Une action collective allègue désormais qu'AST a surestimé la portée de ses capitaux. Les allégations ne sont pas prouvées.
Chaque nouvelle action qu'AST émet rapporte moins d'argent. AST se négociait à 35 fois ses ventes futures le 2 novembre, bien en dessous de la moyenne de 60x sur cinq ans :
Au cours de clôture du 6 novembre, 1 milliard de dollars de nouvelles actions nécessite environ quatre fois plus de titres qu'au plus haut de mai. Le nombre d'actions diluées est déjà passé de 51,7 millions en 2021 à 256 millions en 2025 :
Au deuxième trimestre 2026, le nombre était de 299,06 millions, plus du double d'il y a deux ans.
Le 9 novembre arrive d'abord
Aussi bon marché qu'AST puisse paraître par rapport à son historique, accumuler des positions peut attendre. Les lancements ont glissé toute l'année, et sans dates fermes, une nouvelle levée de fonds à un prix plus bas semble probable. Lorsqu'AST publiera ses résultats après la clôture le 9 novembre, surveillez :
- Des dates de lancement fermes pour les BlueBirds 14 à 16
- Des dépenses en capital du troisième trimestre dans la fourchette prévue de 350 à 425 millions de dollars
- Le prépaiement de 45 millions de dollars de Verizon, qu'AST indique comme dû
- La trésorerie au 30 septembre, et tout argent levé depuis juillet
Le dévoilement de Blacklift le 12 novembre devrait ensuite révéler le coût total du lanceur. Si AST fournit des dates fermes et maîtrise ses dépenses, la décote par rapport à sa moyenne sur cinq ans ressemble à une opportunité.
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