Principales statistiques pour l'action ASML
- Performance de la semaine écoulée : -2.4%
- Fourchette de 52 semaines : €508 à €1,313
- Prix cible du modèle d'évaluation : 1541
- Hausse implicite : 34,4% sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
ASML Holding N.V. (ASML) a perdu 2,4% la semaine dernière, après une semaine mitigée pour le groupe d'équipement de puces. La société a reçu un signal fort de la demande le 24 mars, lorsque SK Hynix a annoncé une commande de 7,97 milliards de dollars pour les outils EUV d'ASML jusqu'en 2027. Selon Reuters, il s'agit de la commande la plus importante jamais annoncée publiquement par un client d'ASML, et les actions d'ASML ont augmenté de 0,9 % ce jour-là à Amsterdam.
Mais ces nouvelles positives ne se sont pas poursuivies tout au long de la semaine. Le 26 mars, Reuters a rapporté que les stocks européens de semi-conducteurs ont été mis sous pression après que Google a dévoilé TurboQuant, un algorithme de compression qui, selon lui, peut réduire l'utilisation de la mémoire AI sans nuire aux performances. Cela a ajouté de la pression sur les noms de puces, et ASML s'est également négocié dans un contexte de marché européen plus faible vendredi.
Les investisseurs ont également pris en compte les informations spécifiques à l'entreprise. Plus de 1 000 employés ont participé à un débrayage au siège d'ASML à Veldhoven le 24 mars pour protester contre le projet de la société de supprimer 1 700 emplois, soit environ 3,8 % de sa main-d'œuvre. Parallèlement, ASML a continué à racheter des actions au cours de la semaine, rachetant environ 125 millions d'euros d'actions entre le 23 et le 27 mars dans le cadre de son programme de rachat actuel.
Ainsi, la baisse hebdomadaire de l'action a moins ressemblé à un changement dans l'histoire à long terme d'ASML qu'à une réinitialisation à court terme du sentiment. Les investisseurs ont vu une nouvelle preuve que la demande de puces d'IA reste forte, mais ils ont également dû digérer la volatilité du secteur, les conflits sociaux et une toile de fond macroéconomique plus difficile. Le prochain point de contrôle important est maintenant les résultats d'ASML pour le 1er trimestre 2026, le 15 avril.
L'action ASML est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 14.6%.
- Marges d'exploitation : 34.6%
- Multiple P/E de sortie : 33x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de €1,540.98, ce qui implique une hausse totale de 34.4% par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 11.3% au cours des 2.8 prochaines années.
ASML n'apparaît pas comme manifestement bon marché sur la base des multiples actuels. L'action se négocie à environ 46,4 fois les bénéfices LTM et 13,3 fois l'EV/revenu LTM, alors que le modèle d'évaluation utilise un multiple P/E de sortie de 33,0 fois. Cela est important parce que le modèle suppose qu'ASML peut continuer à croître, mais il suppose également une certaine normalisation de la valorisation à partir de la prime d'aujourd'hui.
Cette prime existe pour une raison. ASML est la seule entreprise qui fabrique des outils de lithographie EUV, et ces machines sont essentielles pour produire les puces d'IA et de mémoire les plus avancées. Reuters a également rapporté que moins d'une douzaine d'outils EUV High NA existent dans le monde, ce qui confirme à quel point la technologie d'ASML est difficile à reproduire.
Les fondamentaux de l'entreprise justifient toujours une valorisation supérieure. En 2025, ASML a généré 32,7 milliards d'euros de chiffre d'affaires, 17,3 milliards d'euros de bénéfice brut et 9,6 milliards d'euros de revenu net, tandis que la marge brute atteignait 52,8 % et la marge d'exploitation 34,6 %. L'entreprise a également généré un flux de trésorerie disponible de 11,1 milliards d'euros et a terminé l'année avec une trésorerie nette d'environ 8,6 milliards d'euros, ce qui lui confère une plus grande flexibilité que bon nombre de ses homologues du secteur industriel.
L'évaluation dépend donc moins des tensions sur le bilan que de l'exécution. Si le chiffre d'affaires évolue autour de 14,6 % et que les marges se maintiennent autour de 30 %, le modèle prévoit des rendements solides. Mais comme l'action reflète déjà des attentes élevées concernant la demande d'IA, elle peut encore vaciller lorsque les investisseurs remettent en question le rythme des dépenses des clients.
Quels sont les moteurs de l'action ASML à l'avenir ?
Le prochain catalyseur clair est le bénéfice. ASML devrait présenter ses résultats pour le premier trimestre 2026 le 15 avril, puis son assemblée générale annuelle le 22 avril et un dividende en numéraire de 2,70 € le 24 avril. Ces dates sont importantes car les investisseurs surveilleront les réservations, la composition du chiffre d'affaires et les commentaires de la direction sur les dépenses des clients.
L'IA reste le principal moteur à long terme. ASML a déclaré dans son rapport annuel 2025 qu'elle considérait la demande d'IA comme un moteur de croissance à long terme, et les récentes nouvelles de l'industrie confirment ce point de vue. La commande d'outils de 7,97 milliards de dollars de SK Hynix et l'installation par imec d'une machine EUV High NA rare de 400 millions de dollars indiquent toutes deux la poursuite des dépenses pour les puces de pointe destinées à l'IA et à la mémoire à large bande passante.
Les perspectives de la direction pour 2026 sont également importantes. Christophe Fouquet, PDG d'ASML, a déclaré que l'entreprise prévoyait pour 2026 un chiffre d'affaires net total de 34 à 39 milliards d'euros et une marge brute de 51 à 53 %. La société a également terminé l'année 2025 avec un carnet de commandes de 38,8 milliards d'euros. La question n'est donc pas de savoir si la demande existe, mais à quelle vitesse ce carnet de commandes se transforme en systèmes expédiés et en revenus comptabilisés.
Les investisseurs devraient également surveiller l'exécution de l'EUV High NA et l'activité de la base installée. Les outils High NA devraient entrer en production commerciale à partir de 2027, ce qui peut soutenir un autre cycle de mise à niveau de la logique avancée et de la mémoire. Parallèlement, les ventes de gestion de la base installée d'ASML ont atteint 8,2 milliards d'euros en 2025, ce qui contribue à lisser les revenus car les services et les mises à niveau sont moins irréguliers que les livraisons de nouvelles machines.
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