Points clés
- AMD a chuté de 9 % aujourd'hui, cédant une partie de la hausse d'environ 30 % de cette semaine survenue après la démission du PDG de Nvidia, Jensen Huang.
- Cette hausse provenait des turbulences chez Nvidia, et l'argent rapide part aussi vite qu'il arrive.
- Marvell, Intel et Arm ont chuté avec AMD alors que le rendement du 10 ans franchissait les 5 %.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé d'AMD plus que double en 2027, et le rapport de Nvidia mardi prochain constitue le prochain test.
Advanced Micro Devices (AMD) a chuté de 9 % aujourd'hui, cédant une partie des quelque 30 % gagnés cette semaine après la démission du PDG de Nvidia (NVDA), Jensen Huang.
AMD n'a publié aucune nouvelle de son côté, et les investisseurs ont vendu l'ensemble du groupe des semi-conducteurs, y compris Marvell Technology (MRVL), Intel (INTC) et Arm Holdings (ARM).
Ce qui vient vite, part vite
Huang a démissionné jeudi, et les investisseurs se sont rués sur AMD comme alternative évidente. Aujourd'hui, une partie de cet argent est repartie.
Nvidia a chuté de 2 % après que HSBC l'a rétrogradée à "Conserver". Le rendement du 10 ans a également atteint 5,17 % après une lecture élevée de l'inflation de gros, et des rendements plus élevés nuisent aux actions valorisées sur des bénéfices futurs.
Personne n'a été épargné
Marvell a chuté de 5 % sans nouvelle de son côté. Elle a accepté d'acheter Lumentum le 2 novembre et a déclaré que son chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal était conforme aux prévisions, donc son rapport du 1er décembre est l'occasion de montrer que la vente concernait le groupe.
Les fabricants de CPU pour serveurs ont également chuté ensemble : Intel a glissé de 3 % et Arm de 5 %. Timothy Arcuri d'UBS estime que les expéditions de CPU pour serveurs du troisième trimestre ont augmenté de 31 % par rapport à l'année précédente, avec la part d'unités d'Arm passée à 20,1 %, celle d'Intel tombée à 51,5 % et celle d'AMD à peu près stable à 28,4 %. Lorsque les trois chutent en même temps, les investisseurs s'interrogent sur la durée de croissance de ce marché.
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Les chiffres tiennent toujours
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé d'AMD plus que double en 2027 :
Cette estimation pour 2027 était de 15,76 $ le 23 octobre. La majeure partie de la hausse provient d'Helios, le système GPU à l'échelle du rack d'AMD, qui exécute déjà des charges de travail pour OpenAI, Meta et d'autres.
AMD se négociait à 39 fois les bénéfices futurs à la dernière clôture. C'est au-dessus de sa moyenne quinquennale d'environ 35x mais bien en dessous des 67x atteints en juin :
La baisse d'aujourd'hui le ramène à environ 35x, juste autour de cette moyenne. Le risque réside dans les clients qui paient pour ces racks : OpenAI, qui détient jusqu'à 6 gigawatts d'engagements Helios, a affiché une perte d'exploitation ajustée de 10,9 milliards de dollars au troisième trimestre, selon le Wall Street Journal.
Le cas d'AMD lui-même reste intact. À environ son multiple habituel, sur des estimations qui continuent de grimper, je préférerais détenir AMD après la baisse d'aujourd'hui qu'un jour plus tôt. Bien sûr, Nvidia publie ses résultats mardi prochain sans PDG permanent, et l'ensemble du groupe évoluera en fonction de ce qu'elle dira.
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