Points clés
- L'action Accenture (ACN) a progressé de 37% au cours du dernier mois mais n'est toujours en hausse que de 2% en 2026.
- Même après cette remontée, Accenture semble toujours bon marché par rapport à son propre historique, à 18x les bénéfices anticipés contre une moyenne sur 10 ans de 24x.
- À ce multiple moyen, le prix actuel nécessiterait des bénéfices anticipés inférieurs d'environ 22 % à ceux réalisés par Accenture au cours de l'exercice 2026, alors que les analystes anticipent une croissance pour chacune des deux prochaines années.
- La pression sur les prix liée à l'IA est le principal risque à surveiller, bien que le flux de trésorerie disponible ait atteint 11,6 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026, son plus haut niveau en une décennie.
Accenture a progressé de 37% au cours du dernier mois, et n'a toujours pas retrouvé son niveau de début d'année. L'action n'est en hausse que de 2% en 2026.
Cela en dit long sur la mauvaise performance du premier semestre. Les actions ont perdu environ la moitié de leur valeur entre janvier et juillet, les investisseurs craignant que les outils d'IA n'empiètent sur les activités de conseil et d'externalisation qu'Accenture vend.
Les investisseurs se sont réchauffés à l'action depuis le 1er octobre. Ce jour-là, Accenture a publié un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de son exercice, en hausse de 7% en monnaie locale et supérieur au haut de ses propres prévisions. La direction a également donné des prévisions de croissance du chiffre d'affaires de 3% à 6% pour l'exercice 2027, avec environ 5 milliards de dollars réservés pour des acquisitions.
La remontée a depuis porté l'action au-delà de la plupart des objectifs récents de Wall Street. Wells Fargo et Robert W. Baird la notent tous deux à "Conserver" avec des objectifs de 252 dollars, fixés fin octobre. Parmi les appels les plus récents, seul UBS, avec une recommandation "Acheter" et un objectif de 300 dollars, se situe au-dessus du dernier cours de clôture.
Les bénéfices continuent de progresser
Le BPA normalisé d'Accenture a augmenté de 8% au cours de chacun des exercices 2025 et 2026 (son exercice se termine en août), atteignant 13,97 dollars. Les analystes anticipent une croissance de 5% pour l'exercice 2027 et de 8% pour l'exercice 2028 :
Le multiple n'a pas encore rattrapé
Malgré la remontée, Accenture se négocie à environ 18x les bénéfices anticipés. C'est bien en dessous de sa moyenne sur 10 ans de 24x et loin de son pic de 38x fin 2021 :
À cette moyenne de 24x, le prix actuel ne nécessiterait que des bénéfices d'environ 10,80 dollars par action sur l'année à venir. C'est 22% de moins que les 13,97 dollars qu'Accenture a gagnés au cours de l'exercice 2026.
Les analystes anticipent 14,66 dollars pour l'exercice 2027.
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L'IA n'a pas encore entamé la trésorerie
Une partie de la décote est justifiée. Lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, Accenture a indiqué que les prix étaient plus bas dans de nombreux domaines d'activité, car l'IA lui permet de répercuter davantage de gains de productivité sur ses clients.
Si l'IA continue de réduire le nombre d'heures facturées aux clients, 24x pourrait ne plus être la référence appropriée.
Jusqu'à présent, cependant, la trésorerie continue d'affluer. Le flux de trésorerie disponible a plus que doublé, passant de 4,46 milliards de dollars au cours de l'exercice 2017 à 11,6 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026, avec une seule baisse au cours de l'exercice 2024 :
Toujours bon marché, avec un bémol
Accenture me semble toujours bon marché. À 18x, le marché la valorise comme si ses bénéfices étaient orientés à la baisse. Les analystes anticipent une croissance, et le flux de trésorerie disponible de l'exercice 2026 était le meilleur de la décennie.
Le bémol est que ses perspectives pour l'exercice 2027 reposent en partie sur des acquisitions, tandis que l'IA fait baisser ses prix.
Son rapport du premier trimestre de l'exercice, attendu en décembre, constitue le prochain test, et j'écouterai attentivement ce que la direction dira sur la tarification.
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