Points clés
- Micron Technology (MU) avait bondi d'environ 193% en 2026 jusqu'au 2 novembre avant de chuter à 656 $ le 5 novembre, laissant l'action en hausse d'environ 130% sur l'année.
- Sandisk (SNDK) a annoncé une croissance du chiffre d'affaires trimestriel de 378% en glissement annuel, tandis que SK hynix (SKHY) a publié une hausse de 632% de son bénéfice d'exploitation, reflétant une demande exceptionnelle de mémoire.
- Micron se négociait à environ 3,7 fois les bénéfices anticipés au 5 novembre, reflétant les inquiétudes des investisseurs quant à la durabilité des marges bénéficiaires record actuelles.
- Avec plus de 75% de sa production de 2027 déjà engagée, Micron semble potentiellement sous-évalué, bien qu'un ralentissement des dépenses en IA et une future surcapacité de mémoire restent des risques significatifs.
Que s'est-il passé ?
L'action Micron Technology (MU) avait bondi d'environ 193% en 2026 jusqu'au 2 novembre, soutenue par des bénéfices records, la hausse des prix de la mémoire et l'accélération des dépenses en infrastructures d'IA.
Cependant, l'action a chuté de 17,5% le 5 novembre pour atteindre environ 656 $, laissant le titre près de 48% en dessous de son sommet de juin à 1 255 $.
Cette baisse est intervenue dans le contexte d'une vente plus large des semi-conducteurs liés à l'IA, les investisseurs s'interrogeant sur la capacité des dépenses élevées en infrastructures à générer des rendements suffisants et à soutenir la future demande de puces.
Micron a également fait face à des incertitudes après qu'un rapport de Bloomberg a indiqué que les travaux sur une usine de mémoire prévue de 4,5 milliards de dollars à Taïwan avaient été suspendus en raison d'un conflit social. Reuters n'a pas pu vérifier ce rapport de manière indépendante.
Cette vente contraste avec la performance financière exceptionnellement forte de Micron.
Selon le communiqué de résultats du quatrième trimestre fiscal de Micron, le chiffre d'affaires a atteint 54,23 milliards de dollars, contre 41,46 milliards de dollars au trimestre précédent, tandis que la marge brute GAAP a atteint 86,8%.
Le chiffre d'affaires annuel est passé à 133,2 milliards de dollars contre 37,4 milliards de dollars en 2025, soutenu par des hausses de prix du DRAM et du NAND d'environ 180% et 200%, respectivement.
Le bénéfice par action normalisé est passé de 8,29 $ en 2025 à 75,52 $ en 2026, tandis que les estimations consensuelles de TIKR du 28 octobre projetaient environ 176,50 $ pour l'exercice 2027.
Les résultats à l'échelle du secteur confirment également la force de la demande de mémoire.
Sandisk a annoncé un chiffre d'affaires trimestriel de 11 milliards de dollars, en hausse de 378% en glissement annuel, tandis que SK hynix a annoncé une hausse de 632% de son bénéfice d'exploitation au troisième trimestre.
Néanmoins, les investisseurs craignent qu'une capacité de mémoire supplémentaire et un ralentissement des investissements en infrastructures d'IA ne finissent par affaiblir les prix.
Les engagements clients de Micron constituent un contre-argument important.
Comme TIKR l'a précédemment souligné, plus de 75% de la production de Micron pour 2027 est engagée, tandis que les engagements clients à long terme sont passés à 32 milliards de dollars contre 22 milliards de dollars en juin.
Le PDG Sanjay Mehrotra a déclaré que les accords stratégiques avec les clients de l'entreprise « apportent une confiance supplémentaire dans la durabilité de la performance financière de Micron. »
Ces accords soutiennent la visibilité des revenus à court terme, bien qu'ils ne puissent éliminer le risque d'un affaiblissement des prix de la mémoire.
L'action Micron est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
L'action Micron semble potentiellement sous-évaluée, particulièrement si la demande de mémoire tirée par l'IA maintient les bénéfices à un niveau élevé jusqu'à l'exercice 2027.
Selon Stock Analysis, Micron se négociait à environ 3,7 fois les bénéfices anticipés au 5 novembre. C'est nettement inférieur à la moyenne triennale d'environ 12x citée dans les recherches de TIKR fin octobre, bien que les deux fournisseurs de données puissent calculer les bénéfices anticipés différemment.
Cependant, un faible multiple de bénéfices ne rend pas automatiquement une action cyclique bon marché.
Le chiffre d'affaires annuel de Micron est passé de 30,8 milliards de dollars en 2022 à 15,5 milliards de dollars en 2023, démontrant à quelle vitesse la demande de mémoire et la rentabilité peuvent se détériorer.
Les estimations consensuelles de TIKR de fin octobre projetaient une baisse de la marge brute de Micron d'environ 87% en 2027 à 65,5% d'ici 2030, à mesure que des capacités de fabrication supplémentaires entrent sur le marché.
Néanmoins, la direction prévoit un chiffre d'affaires d'environ 61,5 milliards de dollars pour le premier trimestre fiscal 2027 et une marge brute non-GAAP de 86,25%, indiquant que la demande à court terme reste exceptionnellement forte.
Ce que décembre doit révéler
Le rapport de résultats du premier trimestre fiscal 2027 de Micron, attendu à la mi-décembre, constituera le prochain test majeur de la capacité du boom de la mémoire à maintenir son élan.
Les investisseurs devraient surveiller si le chiffre d'affaires se situe dans la fourchette de prévisions de la direction (60 à 63 milliards de dollars), si la marge brute non-GAAP se maintient près de 86,25%, et si les engagements clients à long terme dépassent les 32 milliards de dollars.
Des résultats solides pourraient renforcer l'argument selon lequel la demande de mémoire tirée par l'IA soutiendra des bénéfices élevés jusqu'à l'exercice 2027. Cependant, des marges plus faibles ou des signes de ralentissement de la demande des clients pourraient suggérer que le secteur approche d'un nouveau pic cyclique.
Micron semble sous-évalué si une forte demande de mémoire pour l'IA et une production contractuelle soutiennent les bénéfices jusqu'en 2027. Les résultats de décembre aideront à déterminer si la valorisation décotée de l'action représente une opportunité d'achat ou signale un ralentissement cyclique plus profond.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Micron ?
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