Points clés
- Michael Splinter, administrateur indépendant de TSMC, a acheté pour 299 880 $ d'actions le 5 novembre, le jour où la vente de puces a été la plus forte, et le titre a gagné 46 % depuis son plus bas de novembre dernier.
- Les chiffres soutiennent son achat : TSMC se négociait à 15x les bénéfices prévisionnels à la clôture de vendredi, en dessous de sa moyenne quinquennale de 18x, tandis que les analystes continuent de relever leurs estimations.
- Le principal risque est le niveau record des dépenses en nouvelles usines alors que le PDG planifie prudemment pour 2027.
- Les ventes d'octobre ont bondi de 59,7 %, et les résultats du quatrième trimestre à la mi-janvier constituent le prochain vrai test.
Les actions du secteur des puces ont été durement frappées jeudi, et Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) a été l'une des plus touchées. L'un de ses administrateurs a acheté lors de cette baisse le même jour.
Michael Splinter, administrateur indépendant de TSMC depuis 2015 et ancien PDG et président d'Applied Materials, a acheté 840 actions déposées américaines le 5 novembre à un prix moyen de 357,00 $ chacune, soit 299 880 $ au total. C'est au-dessus de la clôture du jour à 353,10 $, il a donc acheté pendant la chute elle-même. Il l'a déclaré dans un Formulaire 4 déposé lundi. Le titre a clôturé lundi à 388,62 $, soit 9 % au-dessus de son prix d'achat et 46 % au-dessus de son plus bas du 21 novembre 2025 à 266,82 $.
Les chiffres propres à TSMC ont tenu bon
TSMC se négocie 20 % en dessous du plus haut sur 52 semaines de 487,47 $ atteint le 5 octobre, bien que son dernier rapport ait été solide. Le 15 octobre, elle a publié un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 46,7 milliards de dollars, au-dessus du haut de ses prévisions, et a guidé le chiffre d'affaires du quatrième trimestre entre 52,3 et 54,3 milliards de dollars. Mais le PDG C.C. Wei a également déclaré que certains marchés "sont mis à l'épreuve en raison de l'impact de la hausse des prix des composants", et que TSMC "fait preuve de prudence dans notre planification commerciale pour 2027".
Puis est arrivé le 5 novembre. Le Nasdaq est entré en correction, et TSMC a chuté de 10 %. Bloomberg a rapporté ce matin-là que Micron avait suspendu une usine de 4,5 milliards de dollars à Taïwan, et la veille au soir, Qualcomm, un client de TSMC, avait mis en garde contre les coûts de la mémoire. TSMC n'avait pas de nouvelle propre, et la hausse des coûts des composants était la même pression que Wei avait signalée trois semaines plus tôt.
Il a augmenté sa participation de 11 %
Cet achat a porté la participation directe de Splinter à 8 405 ADS, soit 11 % de plus qu'auparavant, pour une valeur d'environ 3,3 millions de dollars à la clôture de lundi. Les initiés vendent pour de nombreuses raisons mais achètent généralement pour une seule : ils pensent que le titre est trop bon marché. C'est pourquoi les achats d'initiés sont un signal qui vaut la peine d'être suivi.
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Est-ce que 357 $ tient la route ?
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de TSMC continuent de grimper rapidement, passant de 10,65 $ par action en 2025 à 23,39 $ en 2027 :
Ils ont également relevé ces estimations : le chiffre pour 2027 est en hausse de 16 % depuis fin juin. Malgré cela, le titre se négocie en dessous de son multiple habituel :
TSMC se négociait à 15x les bénéfices prévisionnels à la clôture de vendredi, contre une moyenne quinquennale de 18x. Splinter a payé environ 14x, et le prix de lundi correspond à environ 15,5x.
Les objectifs des analystes ont continué de grimper pendant la vente :
L'objectif moyen est de 587 $, contre 340 $ il y a un an et 51 % au-dessus de la clôture de lundi. Même l'objectif le plus bas, 440 $, se situe bien au-dessus du prix auquel Splinter a acheté.
Les chiffres soutiennent l'achat de TSMC par Splinter
Le principal risque est l'ampleur du pari de TSMC. Elle a guidé ses dépenses d'investissement pour 2026 entre 60 et 64 milliards de dollars et, lors de sa conférence sur les résultats, a déclaré s'attendre à ce que les dépenses de 2026 à 2028 soient "encore nettement plus élevées" que lors des trois années précédentes, soutenant l'expansion des capacités prévue pour 2027, 2028 et au-delà. Si les dépenses en IA ralentissent avant cela, TSMC supportera le coût de toutes ces capacités.
La demande ne s'est pas encore ralentie. Les ventes d'octobre, publiées mardi, ont augmenté de 59,7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 586,89 milliards de dollars taïwanais (environ 18 milliards de dollars), un plus haut pour 2026. Splinter a payé environ 14x les bénéfices prévisionnels pour une entreprise dont les estimations continuent de grimper, et même à 388,62 $, le titre semble bon marché par rapport à son propre historique.
300 000 $ d'un administrateur est un petit signal. Le plus important viendra à la mi-janvier, lorsque TSMC publiera les résultats du trimestre et donnera un premier aperçu de 2027.
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