Points clés
- Un portefeuille de 400 000 $ réparti équitablement entre UPS, Enterprise Products Partners et Pfizer verse environ 1 960 $ par mois de dividendes aux prix actuels.
- Enterprise Products Partners a la plus grande marge de sécurité derrière sa distribution, avec un flux de trésorerie distribuable représentant 1,69 fois ses distributions pour l'exercice 2025.
- UPS et Pfizer ont tous deux versé plus que leur flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2025, à 113 % et 108 %, bien que le flux de trésorerie d'UPS soit en train de se redresser.
- Si Pfizer réduisait de moitié son dividende, le revenu du portefeuille tomberait à environ 19 600 $ par an, et à environ 15 700 $ si Pfizer cessait de payer.
Près de 2 000 $ par mois de revenus provenant de trois actions, sans vendre une seule part.
Prenons l'exemple hypothétique d'un retraité qui répartit 400 000 $ équitablement entre United Parcel Service (UPS), Enterprise Products Partners (EPD) et Pfizer (PFE) aux prix actuels. Cela permet d'acheter environ 1 200 actions d'UPS, environ 3 600 parts d'Enterprise Products et environ 4 550 actions de Pfizer. Ensemble, les chèques de dividendes s'élèvent à environ 23 600 $ par an, soit environ 1 960 $ par mois.
Cela représente un rendement de 5,9 % sur cette partie du portefeuille. (Bien sûr, personne ne devrait jamais posséder seulement trois actions.) Deux des trois sociétés versent la majeure partie de leur flux de trésorerie disponible, donc ce que chaque entreprise fait actuellement compte beaucoup pour le revenu.
| Action | Parts | Coût | Revenu annuel | Part du revenu | Couverture |
|---|---|---|---|---|---|
| UPS | 1 190 | 133 232 $ | 7 806 $ | 33 % | 85 % du flux de trésorerie disponible (TTM) |
| Enterprise Products Partners | 3 526 parts | 133 318 $ | 7 898 $ | 34 % | 1,69x flux de trésorerie distribuable (exercice 2025) |
| Pfizer | 4 577 | 133 328 $ | 7 872 $ | 33 % | 89 % du flux de trésorerie disponible (TTM) |
| Total | 23 577 $ |
Source : TIKR et StockAnalysis, aux prix actuels ; dividendes au taux actuel de chaque société.
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UPS expédie moins de colis et gagne plus sur chacun
UPS se réduit délibérément. Son volume quotidien moyen aux États-Unis a baissé de 3,3 % au troisième trimestre 2026 parce qu'UPS a réduit le volume Amazon à faible marge. Malgré cela, le chiffre d'affaires domestique américain a augmenté de 4,5 % pour atteindre 14,9 milliards de $ grâce à un chiffre d'affaires par colis plus élevé. Le 27 octobre, UPS a relevé ses prévisions pour 2026 à environ 6,1 milliards de $ de flux de trésorerie disponible ajusté, contre les quelque 5,4 milliards de $ de dividendes qu'elle prévoit de verser.
Le flux de trésorerie disponible d'UPS est passé de 10,8 milliards de $ pour l'exercice 2021 à 4,77 milliards de $ pour l'exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 3,44 milliards de $ à 5,40 milliards de $ :
Pour l'exercice 2025, le ratio de distribution des dividendes en espèces était un risque de 113,3 %. Sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026, il était redescendu à 85 %. Le consensus le situe à 88 % pour l'exercice 2026. La PDG Carol Tomé l'a dit clairement lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre : « Il est donc clair que notre dividende est sûr et sécurisé. »
Le pari sur le volume doit toutefois encore porter ses fruits. La marge opérationnelle d'UPS est passée à 7,6 % au troisième trimestre contre 8,4 % un an plus tôt.
Enterprise Products a de la marge de manœuvre
Enterprise Products, c'est l'histoire inverse. Son traitement de gaz naturel dans le Permian a atteint un record de 4,6 milliards de pieds cubes par jour au troisième trimestre 2026, en hausse de 12 %. Avec de nouvelles usines et pipelines en service, le flux de trésorerie distribuable opérationnel a augmenté de 27 % pour atteindre 2,3 milliards de $, ce qui a couvert la distribution du trimestre 1,9 fois. (En tant que MLP, Enterprise verse des distributions sur les parts, et les porteurs de parts reçoivent un formulaire K-1 au moment des impôts.)
Le flux de trésorerie distribuable par part est resté bien supérieur à la distribution chaque année depuis l'exercice 2016, et pour l'exercice 2025, il était de 3,66 $ contre 2,17 $ :
Cela représente une couverture de 1,69 fois pour l'exercice 2025, et le consensus attend 1,86 fois pour l'exercice 2026. Les augmentations sont toutefois de plus en plus modestes. Le 8 octobre, Enterprise a déclaré 0,56 $ par part pour le trimestre, en hausse de 2,8 % par rapport à un an plus tôt, contre 4,0 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025. Et la direction s'attend à ce que la croissance de l'EBITDA en 2027 soit plus modeste qu'en 2026.
Les nouveaux médicaments de Pfizer doivent porter le chèque
Pfizer remplace ses ventes liées au COVID et une gamme vieillissante en même temps. Au troisième trimestre 2026, ses produits lancés et acquis ont augmenté de 32 % sur une base opérationnelle tandis que Paxlovid a chuté de 63 %, ce qui a laissé le chiffre d'affaires de 16,6 milliards de $ relativement stable. Le 3 novembre, Pfizer a relevé ses prévisions pour 2026 à 62,0-64,0 milliards de $ de chiffre d'affaires et 2,95-3,05 $ de BPA ajusté.
La trésorerie derrière le dividende s'est toutefois réduite. Le flux de trésorerie disponible est passé de 29,9 milliards de $ pour l'exercice 2021 à 9,08 milliards de $ pour l'exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 8,73 milliards de $ à 9,77 milliards de $ :
Pour l'exercice 2025, le ratio de distribution des dividendes en espèces était un risque de 107,7 %. Sur les douze mois se terminant le 28 juin 2026, il était faible à 89 %. Lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre, le PDG Albert Bourla a déclaré : « Nous sommes extrêmement confiants que nous pourrons — même dans les scénarios les plus tendus que nous exécutons, nous pourrons maintenir notre dividende. »
La pression ne diminue pas l'année prochaine. Ibrance et Xtandi perdent leur exclusivité, et Cecile Guegan, nommée DGF permanente le 3 novembre, a déclaré que deux des produits de Pfizer obtiendront les prix négociés par Medicare en 2027.
Le chèque de Pfizer est celui que je surveillerais
Pfizer a la marge de manœuvre la plus faible selon sa propre mesure. Si Pfizer réduisait de moitié son dividende, le revenu de ce portefeuille tomberait à environ 19 600 $ par an. S'il cessait de payer complètement, le revenu tomberait à environ 15 700 $.
En fin de compte, le chèque d'Enterprise Products est celui sur lequel je compterais le plus, et celui d'UPS devient plus sûr. Le dividende de Pfizer n'est pas en danger aujourd'hui, mais il n'a pas non plus beaucoup de coussin. Les prévisions de Pfizer pour 2027 montreront combien les prix Medicare et la perte d'exclusivité lui coûtent, donc c'est ce chiffre que je surveillerais.
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