Puntos clave sobre las acciones de SPX Technologies
- Los ingresos crecieron un 17 % interanual hasta alcanzar los 566,8 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, superando la estimación de los analistas de 557,6 millones de dólares.
- El beneficio operativo alcanzó los 94,3 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con unos márgenes operativos que se ampliaron hasta el 17 %, frente al 15 % del año anterior.
- La cartera de pedidos del segmento de climatización creció un 38 % de forma orgánica hasta alcanzar los 755 millones de dólares, impulsada por la demanda de refrigeración de centros de datos.
- El escenario medio de TIKR valora las acciones de SPXC en aproximadamente 344 dólares para diciembre de 2034, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 47 % desde el precio actual de 233 dólares.
Las acciones de SPX Technologies superaron las estimaciones del primer trimestre y elevaron sus previsiones, ya que la demanda de centros de datos se aceleró hasta alcanzar un crecimiento del 70 %
SPX Technologies (SPXC), un proveedor con sede en Charlotte de torres de refrigeración de ingeniería, sistemas de tratamiento de aire a medida y sistemas de detección, publicó el 30 de abril los resultados del primer trimestre de 2026, que superaron las estimaciones en todos los indicadores principales y motivaron un aumento de las previsiones para todo el año.
Los ingresos, de 566,8 millones de dólares, crecieron un 17 % interanual, impulsados por un crecimiento del 22 % en el segmento de climatización y del 8 % en el de Detección y Medición (D&M), la división que suministra localizadores de tuberías subterráneas, sistemas de inspección robótica, tecnología de detección con drones y plataformas de transporte.
El beneficio por acción (BPA) ajustado de 1,69 dólares superó en 0,13 dólares la estimación del mercado de 1,56 dólares y creció un 22 % interanual, mientras que el EBITDA ajustado creció un 23 % con una expansión del margen de 90 puntos básicos.
La novedad más relevante de la conferencia fue la aceleración de las previsiones de ingresos por refrigeración de centros de datos, que pasaron de un crecimiento del 50 % a uno del 70 % para 2026, lo que implica unos ingresos por centros de datos de aproximadamente 350 millones de dólares este año frente a una base de 200 millones de dólares en 2025.
El director ejecutivo, Gene Lowe, explicó el mecanismo en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre: «La demanda es extremadamente fuerte. En nuestra última actualización trimestral, la estimamos en 350 millones de dólares. Nos estamos centrando realmente en ampliar nuestra capacidad, y estamos haciendo grandes progresos en ese sentido».
El programa de capacidad en el que se basa esa previsión consiste en tres instalaciones en Olathe (Kansas), Nashville (Tennessee) y Madison (Alabama), que, junto con la infraestructura existente, dotan a SPX Technologies de la capacidad de generar unos ingresos por centros de datos de aproximadamente 750 millones de dólares una vez completada la construcción.
La cartera de pedidos de HVAC cerró el primer trimestre en 755 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 38 %, una cifra que refleja directamente hasta qué punto la visibilidad de la demanda se extiende más allá del trimestre actual.
El segmento de D&M deparó su propia sorpresa: la ampliación del alcance de un proyecto de transporte ya existente impulsó los ingresos por software de alto margen en el primer trimestre, lo que provocó una expansión del margen del segmento de 410 puntos básicos y llevó a la dirección a elevar la previsión de margen de D&M para todo el año en 75 puntos básicos.
La dirección elevó la previsión de beneficio por acción ajustado para todo el año a un punto medio de 7,95 dólares, 0,15 dólares más que la previsión anterior, y la previsión de ingresos para todo el año a un rango de entre 2575 y 2645 millones de dólares, a pesar de absorber un impacto negativo de los aranceles de entre 0,05 y 0,10 dólares previsto principalmente en el segundo trimestre.
El apalancamiento operativo de las acciones de SPXC se está ampliando, pero los costes de puesta en marcha están ocultando temporalmente la señal
Los ingresos de las acciones de SPX Technologies pasaron de 482,6 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a 566,8 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 17 % que refleja tanto la contribución de las adquisiciones como un crecimiento orgánico del 7 % en ambos segmentos.
El beneficio bruto creció un 18 % interanual hasta alcanzar los 231,1 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con unos márgenes brutos que se mantuvieron en el 41 %, una cifra que se ha mantenido en un estrecho rango entre el 40 % y el 41 % a lo largo de los últimos ocho trimestres en la cuenta de resultados.
La dinámica más reveladora se sitúa un nivel más abajo: el resultado operativo creció un 28 % interanual hasta alcanzar los 94,3 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, superando el crecimiento de los ingresos en 11 puntos porcentuales y confirmando que el apalancamiento de los costes fijos está funcionando.
Los márgenes operativos alcanzaron el 17 % en el primer trimestre de 2026, frente al 15 % del primer trimestre de 2025, continuando una trayectoria en la que los márgenes operativos pasaron del 15 % al 18 % a lo largo de los seis trimestres que finalizaron en septiembre de 2025, antes de una caída en el cuarto trimestre de 2025 hasta el 12 %, impulsada por unos elevados gastos generales y administrativos de 161,8 millones de dólares, que parecen haberse normalizado hasta los 113,5 millones de dólares en el primer trimestre de 2026.
Los costes de puesta en marcha asociados a la ampliación de las tres instalaciones están afectando actualmente a los márgenes del segmento de climatización, que descendieron 40 puntos básicos interanuales en el primer trimestre de 2026, y el director financiero, Mark Carano, estimó que la carga para todo el año ascendería a entre 8 y 9 millones de dólares, de los cuales dos tercios recaerían en el primer semestre.
Excluyendo esos costes, Carano describió un apalancamiento operativo orgánico de entre 60 y 70 puntos básicos en el segmento de climatización, con un aumento adicional de entre 10 y 20 puntos básicos procedente de las recientes adquisiciones.
Las acciones de SPXC mantienen una ventaja estructural en el margen operativo sobre Rexnord y Watts Water que no ha hecho más que aumentar
El margen operativo de las acciones de SPX Technologies, del 17 % en el primer trimestre de 2026, se situó 6 puntos porcentuales por encima del de Rexnord (RRX), del 11 %, y 10 puntos porcentuales por encima del de Watts Water Technologies (WATTS), del 6 %, para el mismo periodo, una diferencia que se ha mantenido constante en todos los trimestres de los datos.
Esta ventaja no es cíclica. A lo largo de ocho trimestres consecutivos, desde junio de 2024 hasta marzo de 2026, los márgenes operativos de las acciones de SPXC oscilaron entre el 15 % y el 18 %, mientras que los de RRX oscilaron entre el 11 % y el 13 % y los de WATTS entre el 4 % y el 7 %, una diferencia estructural que apunta a una arquitectura de costes fundamentalmente diferente más que a un trimestre favorable.
Lo que impulsa esta diferencia es el modelo de fabricación bajo pedido. Dado que prácticamente todos los productos que envía SPX Technologies se configuran o fabrican a medida según un pedido específico, la empresa fija sus precios en función de datos de costes en tiempo real, en lugar de absorber las fluctuaciones de las materias primas con un inventario a precio fijo, una ventaja que se refleja directamente en la línea del margen operativo y se acentúa a medida que aumentan los ingresos.
La implicación para la valoración de las acciones de SPXC es directa. Una empresa que registra márgenes operativos del 17 % frente a los del 11 % y el 6 % de sus competidores en la misma métrica, con una trayectoria de márgenes que muestra que esas diferencias se amplían en lugar de reducirse, obtiene un múltiplo de prima. La pregunta a la que responde el modelo TIKR es si el precio actual de 233 dólares refleja adecuadamente esa prima, o si el calendario de ampliación de la capacidad y el aumento de los ingresos por centros de datos representan un potencial alcista que el mercado aún no ha descontado.
¿Está infravalorada la acción de SPXC en 2026? El escenario medio de TIKR, de 344 dólares, sugiere que el mercado no está descontando el aumento total de la capacidad
El escenario medio de TIKR valora las acciones de SPXC en aproximadamente 286 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 23 % desde el precio actual de 233 dólares, o aproximadamente un 5 % anualizado a lo largo de 4,5 años.
En un escenario optimista, en el que los ingresos crecen a una tasa compuesta anual (CAGR) del 8 % y los márgenes de beneficio neto se amplían hasta el 17 %, el modelo de TIKR arroja un precio de la acción de aproximadamente 425 dólares para diciembre de 2034, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 82 % o aproximadamente un 7 % anualizado.
La condición que impulsa este resultado es la plena utilización de las instalaciones de Madison (Alabama) y el crecimiento continuado de la demanda de centros de datos hasta 2027 y 2028, lo que Lowe describió como «un margen de crecimiento atractivo».
En un escenario pesimista, en el que los ingresos crecen un 6 % y los márgenes se reducen hasta el 15 %, el modelo TIKR arroja un valor de aproximadamente 270 dólares para diciembre de 2034, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 16 % o, aproximadamente, un 2 % anualizado. El riesgo radica en que los elevados costes de puesta en marcha persistan más allá del plazo previsto por la dirección y en que los efectos negativos de los aranceles superen el rango previsto de entre 0,05 y 0,10 dólares.
El escenario intermedio requiere un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 7 % y unos márgenes de beneficio neto cercanos al 16 %, hipótesis que parecen conservadoras en relación con un negocio que actualmente registra un crecimiento de los ingresos del 17 % y un crecimiento del beneficio por acción ajustado del 22 % en el último trimestre.
¿Es recomendable comprar acciones de SPXC en este momento?
Las acciones de SPXC superaron las estimaciones del primer trimestre de 2026 en cuanto a ingresos, EBITDA y beneficio por acción, y luego elevaron las previsiones para todo el año a un punto medio de 7,95 dólares para el beneficio por acción ajustado.
El escenario medio de TIKR implica una rentabilidad total de alrededor del 47 % hasta diciembre de 2034.
La pregunta a corto plazo es si los costes de puesta en marcha en el sector de la climatización se normalizarán en la segunda mitad del año, tal y como espera la dirección, ya que la eliminación de esos costes revela un apalancamiento operativo orgánico de entre 60 y 70 puntos básicos que ya existe en el negocio.
¿Cuáles son las perspectivas para el negocio de centros de datos de las acciones de SPXC?
La dirección prevé unos ingresos por centros de datos de aproximadamente 350 millones de dólares en 2026, lo que supone un aumento interanual del 70 % con respecto a los 200 millones de dólares de 2025.
Las ampliaciones de capacidad en tres instalaciones de Kansas, Tennessee y Alabama están diseñadas para respaldar unos ingresos totales por centros de datos de aproximadamente 750 millones de dólares una vez completada la construcción.
El director ejecutivo, Gene Lowe, describió la demanda como «en aceleración» y señaló que la visibilidad se extiende hasta 2027 y 2028.
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