Estadísticas clave de las acciones de Western Digital
- Rendimiento en la última semana: -6,06
- Rango de 52 semanas: $28,3 a $319,6
- Precio actual: 275,3 dólares
¿Qué ha ocurrido?
Western Digital (WDC), el fabricante de discos duros que completó su escisión de la memoria flash Sandisk a principios de 2025, presentó una inflexión estructural de los beneficios en su segundo trimestre fiscal, con un aumento del 78% interanual del beneficio por acción hasta los 2,13 dólares, frente a una cotización de 275,34 dólares, ya que el 90% de los ingresos ahora está directamente vinculado a la infraestructura del centro de datos que alimenta el desarrollo global de la inteligencia artificial.
El 29 de enero, el director financiero Kris Sennesael informó de unos ingresos en el segundo trimestre de 3.000 millones de dólares, un 25% más que en el mismo periodo del año anterior, con un margen bruto que aumentó 770 puntos básicos hasta el 46,1%, impulsado por la migración de los clientes hacia unidades nearline de mayor densidad, que son los discos duros de gran capacidad que los hiperescaladores utilizan para almacenar datos de entrenamiento de IA e historiales de inferencia a escala.
El motor del margen se basa en UltraSMR, una tecnología de grabación definida por software que ofrece un 20% más de capacidad de almacenamiento que las unidades convencionales sin coste añadido de hardware, y WDC superó el 50% de adopción de UltraSMR en su cartera nearline el pasado trimestre, al tiempo que orientó el margen bruto del tercer trimestre al 47%-48%, una trayectoria que supera el reciente ritmo de expansión de su rival Seagate.
El director de producto, Ahmed Shihab, declaró en el Día Especial del pasado mes de febrero que "para cuando lleguemos a los 100 terabytes, podríamos multiplicar por 8 el rendimiento de las unidades actuales", lo que afianza una hoja de ruta de productos que ya cuenta con dos de los cinco principales clientes de hiperescaladores de WDC que están cualificando activamente su unidad ePMR de 40 TB de próxima generación y otros dos que están cualificando su plataforma HAMR, la tecnología de grabación asistida por láser que permite unidades de más de 60 TB.
El modelo a largo plazo de Western Digital apunta a unos beneficios por acción superiores a 20 dólares, unos márgenes brutos superiores al 50% y unos márgenes de flujo de caja libre superiores al 30% en un plazo de tres a cinco años, respaldados por una autorización de recompra de 4.000 millones de dólares aprobada el 3 de febrero, pedidos de compra en firme de sus siete principales clientes hasta todo el año 2026 y acuerdos de suministro a largo plazo con tres hiperescaladores que se extienden hasta 2028.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de WDC
La superación de los beneficios del 2T FY2026, que confirmó una expansión del margen bruto de 770 puntos básicos interanuales hasta el 46,1%, valida la tesis estructural de que el cambio de mix de ingresos de WD hacia unidades nearline de alta densidad está comprimiendo la distancia hasta márgenes brutos superiores al 50% más rápido de lo que esperaba el consenso.
TIKR estima que el EBITDA de Western Digital aumentará de 2.780 millones de dólares en el ejercicio de 2025 a 4.670 millones de dólares en el ejercicio de 2026E y a 6.780 millones de dólares en el ejercicio de 2027E, con una ampliación de los márgenes del 29,2% al 37,4% y al 43,3%, impulsada directamente por la adopción de UltraSMR que cruza el 50% del mix nearline y el descenso del coste por terabyte en aproximadamente un 10% anual.
Seagate(STX), rival directo de WD en el mercado de discos duros nearline, cuyas acciones se han revalorizado un 376% en el último año por la misma oleada de demanda de almacenamiento de IA, registró un margen EBITDA para el ejercicio 2026E del 34,7% frente al 37,4% estimado de WD, una diferencia que la aceleración de la densidad de área de WD y su tecnología láser patentada están en condiciones de ampliar aún más a medida que la capacidad aumente hasta los 100 TB en 2029.
Wall Street se ha vuelto cada vez más constructivo con respecto al nombre, con 16 compras, 4 superaciones, 6 retenciones y 1 subvaloración entre 23 analistas, situando el precio objetivo medio en 321,00 dólares, lo que implica un 16,6% al alza desde el cierre del 27 de marzo de 275,34 dólares, ya que los analistas valoran la demanda continua de hiperescaladores y la rampa de volumen HAMR prevista para la primera mitad del calendario de 2027.
El diferencial entre el objetivo mínimo de 170 USD y el objetivo máximo de 440 USD refleja un auténtico binario en torno a los plazos de cualificación de HAMR y la durabilidad de los precios, con el mínimo anclado a cualquier desliz en el gasto en hiperescaladores o una reversión a los descensos históricos del precio por terabyte, y el máximo supeditado a que la hoja de ruta del Día de la Innovación se ejecute según lo previsto.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de caso medio TIKR apunta a 486,66 dólares por acción, lo que representa una rentabilidad total del 76,8% y una TIR anualizada del 14,3% hasta junio de 2030, anclada en un supuesto de CAGR de ingresos del 18,7% y un objetivo de margen de ingresos netos del 33,1% que el propio modelo a largo plazo de la dirección, presentado el 3 de febrero, pone explícitamente entre corchetes como un suelo en lugar de un techo.
El mercado está valorando a WDC como si su crecimiento del 79,6% del BPA en el ejercicio 2026E fuera cíclico; los acuerdos de suministro a largo plazo que se extienden hasta 2028 confirman que es estructural.
Las órdenes de compra en firme hasta 2026 con los siete principales clientes de hiperescaladores de WD, combinadas con la recompra de 4.000 millones de dólares aprobada el 3 de febrero, respaldan directamente el objetivo de 486,66 dólares de TIKR al comprimir el recuento de acciones mientras los ingresos aumentan hasta los 15.660 millones de dólares en el ejercicio 2027E.
El compromiso explícito de la dirección de que los márgenes brutos de HAMR serán entre neutros y positivos frente a los de ePMR, manifestado tanto en la conferencia de resultados del 29 de enero como en el Día de la Innovación del 3 de febrero, indica que la transición tecnológica no restablece la trayectoria de los márgenes, lo que hace que la expansión del EBITDA sea duradera y no anticipada.
La única hipótesis en riesgo es la estabilidad de precios; si el ASP por terabyte vuelve a los descensos anuales históricos de un dígito medio a alto, el margen EBITDA del 43,3% para el ejercicio 2020E se comprimirá sustancialmente y el objetivo de 486,66 $ de TIKR será inalcanzable.
El informe de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2026 es la primera lectura clara de si el crecimiento del ASP por terabyte de un dígito medio a alto se mantiene hasta el año 2026 según lo previsto, y la impresión del margen bruto por encima o por debajo del rango previsto del 47%-48% es la cifra que hay que vigilar.
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