Estadísticas
- Precio actual: ~79 dólares
- Ingresos 1T 2026: 20.300 millones de dólares, +5,7% interanual
- BPA diluido del 1T 2026: +15% interanual (según comentario del Consejero Delegado en la conferencia de resultados del 1T)
- Ingresos netos por intereses 1T 2026: 12.100 millones de dólares, +5,2% interanual
- Ingresos no financieros del 1T 2026: 9.400 millones de dólares, +8% interanual.
- Previsiones de NII para 2026: ~50.000 millones de dólares (se mantiene)
- Previsión de gastos no financieros para 2026: ~55.700 millones de dólares (sin cambios)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 115 $ (caso medio)
- Alza implícita en ~5 años: ~45%
Las acciones de Wells Fargo registran un crecimiento del BPA del 15% y su balance supera el billón de dólares
Las acciones de Wells Fargo(WFC) registraron un crecimiento diluido del BPA del 15% en el primer trimestre de 2026, con un aumento interanual de los ingresos totales del 5,7% hasta los 20.300 millones de dólares, ya que el amplio impulso del segmento y la primera cartera de préstamos por encima del billón de dólares desde principios de 2020 anclaron el resultado principal.
Los préstamos al final del período crecieron un 11% interanual hasta superar el billón de dólares, según el director financiero Mike Santomassimo en la conferencia sobre resultados del primer trimestre, con un aumento medio de los préstamos de 87.800 millones de dólares, o un 10%, impulsado por el crecimiento comercial e industrial, así como por la expansión de la cartera de consumo.
Los ingresos netos por intereses aumentaron un 5,2% interanual, hasta 12.100 millones de dólares, mientras que los ingresos no financieros crecieron un 8% interanual, hasta 9.400 millones de dólares, impulsados por las comisiones de asesoramiento de inversiones, corretaje y banca de inversión.
Todos los segmentos operativos aumentaron sus ingresos con respecto al año anterior: Banca de Consumo y Préstamos, +7%; Banca Comercial, +7%; Banca Corporativa y de Inversiones, +13% (con un aumento de los ingresos de mercados del 19% y de los ingresos bancarios del 11%); y Gestión de Patrimonios e Inversiones, +14%.
El Consejero Delegado, Charlie Scharf, señaló en la conferencia sobre resultados del 1T 2026 que, con un crecimiento de los ingresos superior al de los gastos, el beneficio antes de impuestos y provisiones creció un 14% con respecto al año anterior.
El aumento de los gastos no financieros del 3% interanual hasta niveles dentro de las previsiones se debió principalmente a una mayor compensación relacionada con los ingresos en WIM, parcialmente compensada por las continuas iniciativas de eficiencia y el 23º trimestre consecutivo de reducciones de plantilla.
Wells Fargo recompró 4.000 millones de dólares de acciones ordinarias en el primer trimestre, devolviendo 5.400 millones de dólares a los accionistas en total, al tiempo que mantuvo su ratio CET1 en el 10,3%, dentro del rango objetivo del 10% al 10,5%.
La dirección mantuvo las previsiones de NII para todo el año en unos 50.000 millones de dólares y las previsiones de gastos no financieros para todo el año en unos 55.700 millones de dólares, y el director financiero Santomassimo señaló en la conferencia sobre resultados del 1T que el crecimiento de los préstamos podría superar la hipótesis de un dígito intermedio incluida en las previsiones si se mantiene la demanda.
Una mancha en un trimestre por lo demás limpio: una única pérdida relacionada con el fraude en la categoría de financiación inmobiliaria dentro de la cartera financiera excepto bancos provocó un modesto aumento de las cancelaciones comerciales C&I hasta 24 puntos básicos de los préstamos medios, aunque la dirección calificó el evento de aislado tras una revisión interna exhaustiva.
Finanzas de las acciones de Wells Fargo: Compresión de márgenes por debajo del crecimiento de ingresos
La cuenta de resultados del 1T 2026 de las acciones de Wells Fargo cuenta una historia de crecimiento saludable de los ingresos que discurre junto a una compresión deliberada de los márgenes, impulsada por una expansión estratégica del balance de los mercados de menor margen en lugar del deterioro de los fundamentos del negocio principal.
Los ingresos netos por intereses pasaron de 11.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a 11.700 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, 12.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 y 12.300 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, una trayectoria que muestra un crecimiento constante desde el mínimo del año anterior antes de un modesto descenso secuencial en el trimestre más reciente.
El descenso secuencial de 12.300 millones de dólares a 12.100 millones de dólares refleja dos días naturales menos en el primer trimestre, el impacto en todo el trimestre de los recortes de tipos del cuarto trimestre de 2025 en los activos a tipo variable y el creciente peso del balance de los mercados, que conlleva menores márgenes netos de interés pero también menor riesgo e intensidad de capital, según Santomassimo, Director Financiero, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre.
Los ingresos totales antes de provisión pasaron de 20.200 millones de dólares en el 1T 2025 a 20.800 millones en el 2T 2025, 21.400 millones en el 3T 2025 y 21.500 millones en el 1T 2026, lo que representa una recuperación constante a nivel secuencial a lo largo del año y una mejora interanual del 5,7% en el trimestre más reciente.
Los ingresos no financieros pasaron de 8.700 millones de USD en el segundo trimestre de 2024 a 9.500 millones de USD en el tercer trimestre de 2025 y a 9.400 millones de USD en el primer trimestre de 2026, ya que las comisiones por asesoramiento de inversiones y los ingresos relacionados con la negociación aumentaron al ritmo del crecimiento de los AUM y la ampliación de la plataforma de mercados.
El margen de interés neto se contrajo 13 puntos básicos de forma secuencial, impulsado principalmente por el crecimiento de las cesiones temporales en el negocio de mercados, el aumento de la proporción de depósitos remunerados en el mix comercial y los recortes de tipos, según el director financiero Santomassimo en la llamada de resultados del 1T, quien también confirmó que se espera una compresión adicional del margen en el 2T antes de que se modere la tendencia.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Wells Fargo a 115 dólares, lo que implica un alza de aproximadamente el 45% desde el precio actual de ~79 dólares, con una rentabilidad potencial total del 44,9% en los próximos 4,7 años y una rentabilidad anualizada del 8,2%.
El modelo de caso medio asume una CAGR de los ingresos del 3,4% hasta 2035 y un margen de beneficio neto del 24,5%, ambos dentro de un rango plausible dada la demostrada resistencia de los márgenes del 1T 2026 y la trayectoria de crecimiento de los préstamos que ya va por delante de las hipótesis internas.
El informe del 1T refuerza los argumentos de inversión en el margen: los préstamos al final del periodo superaron el billón de dólares, todos los segmentos crecieron, el rendimiento del crédito se mantuvo limpio fuera de un caso aislado de fraude, y se puso fin a la orden de consentimiento final, eliminando una sobrecarga que había limitado el crecimiento durante años.
Las acciones de Wells Fargo entran en el 2T con más libertad operativa que en cualquier otro momento desde 2019, un pipeline de palancas de crecimiento orgánico aún en ejecución inicial, y una valoración que aún cotiza con un escepticismo significativo sobre el camino hacia un ROTCE del 17% al 18%.
La tensión central para las acciones de Wells Fargo: si la narrativa de la compresión del NIM oculta una franquicia que está componiendo realmente su poder de ganancias en todos los segmentos.
Caso de crecimiento
- Los ingresos crecieron un 6% interanual en el primer trimestre de 2026, con un aumento del 14% de los beneficios antes de impuestos y provisiones, lo que demuestra un apalancamiento operativo incluso cuando el mix se desplaza hacia activos de menor margen.
- Los préstamos al final del periodo superaron el billón de dólares, un 11% más que en el mismo periodo del año anterior, con un crecimiento medio de los préstamos del 4% sólo en el primer trimestre, por encima de la hipótesis de un dígito intermedio para todo el año.
- Los ingresos de los mercados crecieron un 19% interanual, las aperturas de nuevas cuentas de tarjetas de crédito aumentaron casi un 60% y las originaciones de automóviles se duplicaron con creces, lo que refleja el impulso de la originación en múltiples segmentos de alta rentabilidad.
- El cierre de la orden de consentimiento final elimina las limitaciones operativas que habían frenado el crecimiento durante años, y la dirección está ahora "más centrada en acelerar el crecimiento", según declaró el Consejero Delegado Scharf en la conferencia sobre resultados del primer trimestre.
Margen
- El margen de interés neto se contrajo 13 puntos básicos secuencialmente en el 1T 2026, y la dirección prevé una compresión adicional en el 2T, impulsada por el cambio estructural hacia activos de mercados de menor margen y depósitos remunerados.
- El NII ex-mercados creció sólo un 2% interanual a pesar del crecimiento del 8% de los préstamos excluyendo la actividad de mercados, creando una desconexión entre la expansión del balance y los ingresos por intereses básicos que la mayoría de los inversores están valorando.
- El camino hacia un ROTCE del 17%-18% sigue siendo plurianual y depende de la maduración de las añadas de tarjetas de crédito, la productividad de la plataforma de patrimonio, la rampa de crecimiento de los banqueros comerciales y las ganancias de cuota de cartera de la banca de inversión, todo lo cual conlleva un riesgo de ejecución en un contexto macroeconómico volátil.
- La dirección reconoció en la convocatoria de resultados del primer trimestre que es probable que los aumentos del precio de la energía afecten a los consumidores de rentas más bajas en el segundo semestre de 2026, lo que introduce un riesgo potencial de deterioro del crédito precisamente cuando el balance se está ampliando.
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