Puntos Clave
- Freedom Capital Markets rebajó la calificación de Visa (V) a Mantener con un precio objetivo de $427 después de que la acción subiera un 18% en un mes hasta un máximo de 52 semanas.
- El PER forward de Visa ha subido desde 23x a finales de marzo hasta su promedio de 10 años.
- La estimación de EPS para el año fiscal 2027 de los analistas implica un crecimiento del 13%, el tope del rango que Visa guió la semana pasada.
- Con este múltiplo, la acción necesita que las estimaciones de beneficios sigan subiendo, por lo que la recomendación de Mantener de Freedom parece la correcta por ahora.
Las acciones de Visa han ganado un 18% en un mes hasta un máximo de 52 semanas, y hoy recibieron una calificación de Mantener.
Freedom Capital Markets rebajó la calificación de la acción de Compra y elevó su precio objetivo a $427, desde $410.
Ese objetivo está por debajo del nivel al que cerró Visa el martes. También es la única recomendación de Mantener entre las que han emitido los analistas desde que Visa reportó el 27 de octubre.
El resto de la calle sigue recomendando comprar
DZ Bank mantuvo hoy su calificación de Compra. El lunes, Cantor Fitzgerald elevó su objetivo a $500 desde $445. El 29 de octubre, Wells Fargo elevó su objetivo a $463 desde $432, y Mizuho elevó su objetivo a $440 desde $425. Visa cerró el martes justo por debajo del objetivo de Mizuho y aproximadamente un 15% por debajo del de Cantor.
El trimestre no fue el problema. El EPS ajustado del Q4 fiscal subió un 17% a $3.48, por encima del consenso de $3.44, y los ingresos netos subieron un 13% a $12.14 mil millones. Para el año terminado en septiembre, el EPS subió un 16% a $13.27, y la junta directiva aumentó el dividendo un 16%.
El problema de Freedom es el próximo año. Visa guió un crecimiento de los ingresos netos para el año fiscal 2027 en dígitos bajos de dos cifras y un crecimiento del EPS en dígitos bajos de dos cifras hasta la parte baja de los adolescentes.
El equipo del analista de Freedom, Mikhail Paramonov, ve esto como una desaceleración desde una base alta. Señalan el aumento de los incentivos a clientes y un número récord de renovaciones de contratos.
Los incentivos aumentaron un 21% a $5.1 mil millones en el Q4, y aproximadamente el 25% del volumen de pagos de Visa está sujeto a renovación en el año fiscal 2027, frente al 20% de este año.
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Los analistas ya están en el tope de las previsiones
Los analistas esperan que el EPS normalizado siga creciendo a un ritmo de dos dígitos hasta el año fiscal 2028:
El consenso para el año fiscal 2027 de $15.02, de 39 analistas, está un 13% por encima de los $13.27 del año fiscal 2026. Ese es el tope del rango de la dirección.
Los $17.13 para el año fiscal 2028, de 32 analistas, requieren un crecimiento del 14% adicional sobre eso.
El múltiplo hizo la mayor parte del trabajo
El PER forward de Visa ha vuelto a donde ha promediado en la última década:
Era 28x el 2 de noviembre, en línea con su promedio de 10 años y muy por debajo de su pico de 40x en diciembre de 2020. La ganancia del martes lo llevó a aproximadamente 29x. A finales de marzo, era 23x.
Durante ese período, la estimación de EPS para el año fiscal 2028 ha subido aproximadamente un 2%, desde $16.83 a finales de junio. La mayor parte de la subida de la acción provino de que los inversores pagaron más por los mismos beneficios.
Visa se ha ganado su prima
Para ser justos con los alcistas, un promedio de 28x no salió de la nada. El EPS de Visa creció aproximadamente un 15% anual durante la década hasta el año fiscal 2025.
Un negocio que se capitaliza así merece una prima, y sus estimaciones han ido subiendo ligeramente en lugar de caer.
Así que el precio es justo si Visa sigue haciendo lo que ha hecho. Los objetivos de precio parecen proyectar aproximadamente un año hacia adelante, cuando las ganancias de los próximos doce meses coincidirán aproximadamente con las del año fiscal 2028.
Los $427 de Freedom son aproximadamente 25x el consenso de EPS para el año fiscal 2028, justo en el promedio del PER forward a un año de Visa. Los $500 de Cantor son aproximadamente 29x, lo que supone que el múltiplo actual se mantiene durante otro año.
El objetivo promedio de la calle ha subido junto con la acción en el último año:
El objetivo promedio subió de $395 a $443, y Visa cerró el miércoles dentro de aproximadamente un 2% de él. Los objetivos individuales van desde $330 hasta $500.
Las renovaciones que señala Freedom son el mayor riesgo. Si los emisores obtienen incentivos mayores, el crecimiento del EPS podría deslizarse hacia el extremo inferior de las previsiones, y un múltiplo de 29x sería difícil de mantener.
Francamente, creo que Freedom tiene razón. Visa es un negocio excelente, pero a aproximadamente 29x, la acción está valorada para el tope de sus previsiones y casi ha alcanzado el objetivo promedio de la calle. Yo querría un retroceso, o un año fiscal 2027 que supere las previsiones, antes de comprar más.
Por supuesto, las renovaciones podrían resultar más baratas de lo temido. Tendremos una primera lectura cuando el CFO de Visa hable en la conferencia Citi FinTech el 9 de noviembre, y una más clara cuando Visa reporte su Q1 fiscal a principios del próximo año.
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