Principales indicadores fundamentales de las acciones de VZ
- Rango de 52 semanas: $38.39 to $51.68
- Precio actual de la acción: $45.37
- Precio objetivo de consenso en la calle: ~52 $.
- Ingresos por servicios de movilidad y banda ancha en el 1T 2026: 22.900 millones de dólares (+1,6% interanual)
- EBITDA ajustado del 1T 2026: 13.400 millones de dólares (+6,7% interanual, máximo histórico)
- BPA ajustado 1T 2026: 1,28 $ (+7,6% interanual)
- Flujo de caja libre previsto para 2026: 21.500 millones de dólares o más.
- Rentabilidad del dividendo: 6,3% (20º aumento anual consecutivo)
- Precio objetivo medio de las acciones a 10 años: ~83 $.
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Un giro oculto a simple vista: Lo que mostró Verizon en el primer trimestre
Verizon (VZ) es uno de los dos operadores inalámbricos dominantes en EE.UU. (junto con T-Mobile), y no es una empresa en crecimiento en el sentido tradicional. Los ingresos se han mantenido prácticamente estables durante años, en 138.000 millones de dólares. Lo que hace que la acción sea interesante en este momento no tiene nada que ver con el crecimiento de los ingresos y sí con lo que está sucediendo bajo la superficie.
El titular del 1T 2026 fue una cifra que no había aparecido en más de una década. Verizon registró una ganancia neta positiva de teléfonos de pospago en el primer trimestre por primera vez desde 2013, añadiendo 55.000 abonados en un trimestre que históricamente es negativo.
El churn de la telefonía de pospago se situó en el 0,90%, cinco puntos básicos menos de forma secuencial. El consejero delegado Dan Schulman describió los resultados como una prueba de que el cambio de tendencia está ganando impulso, impulsado por una economía de clientes más sana y menores costes de adquisición.
La adquisición de Frontier se cerró el 20 de enero, con lo que la huella de fibra de Verizon alcanza aproximadamente los 30 millones de ubicaciones. La dirección espera obtener al menos 1.000 millones de dólares en sinergias de costes de aquí a 2028 y prevé amortizar prácticamente toda la deuda de Frontier a finales de año.
Los ingresos se han mantenido estables, mientras que los márgenes brutos han pasado de alrededor del 58% a casi el 60% en cinco años.
Un negocio a esta escala con márgenes brutos de casi el 60% no tiene problemas. Se trata de un activo a escala de servicios públicos que invirtió en exceso en promociones durante varios años y que ahora está cosechando los resultados de un enfoque más disciplinado.
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EBITDA récord, aumento de las previsiones y 5.400 millones de dólares devueltos a los accionistas en un trimestre
En conjunto, el 1T 2026 supuso para Verizon el EBITDA ajustado más alto de su historia, con 13.400 millones de dólares, un 6,7% más que en el mismo periodo del año anterior. El BPA ajustado fue de 1,28 dólares, un 7,6% más. La dirección elevó las previsiones de BPA ajustado para todo el año a entre 4,95 y 4,99 dólares, frente a la horquilla anterior de entre 4,90 y 4,95 dólares, y ahora espera que la ganancia neta de teléfonos de pospago se sitúe en la mitad superior de la horquilla de entre 750.000 y un millón prevista para todo el año.
La previsión de un flujo de caja libre de 21.500 millones de dólares o más para 2026 representa un crecimiento aproximado del 7% con respecto a 2025. Ese flujo de caja financió 2.900 millones de dólares en dividendos y 2.500 millones de dólares en recompra de acciones sólo en el primer trimestre, lo que supone un total de 5.400 millones de dólares en beneficios para los accionistas en un solo trimestre. El objetivo de recompra para todo el año es de al menos 3.000 millones de dólares, además del vigésimo aumento anual consecutivo del dividendo, de 0,07 dólares por acción anualizados.
La deuda neta no garantizada asciende a 130.000 millones de dólares, con un ratio de apalancamiento de 2,6 veces el EBITDA ajustado. Esta cifra es elevada en relación con el rango histórico de Verizon, lo que refleja la financiación de Frontier. La dirección tiene como objetivo volver a un apalancamiento de 2,0-2,25 veces en 2027, con la amortización de la deuda de Frontier como principal mecanismo.
El BPA normalizado descendió de 5,39 $ en 2021 a un mínimo de 4,59 $ en 2024, ya que la empresa absorbió un fuerte gasto promocional y costes de inversión en redes. La recuperación ha comenzado, alcanzando los 4,71 dólares en 2025 y se prevé que se sitúe en torno a los 4,97 dólares en 2026.
Las estimaciones de la calle prevén una mejora continua hacia 5,27 dólares en 2027 y 5,75 dólares en 2028, a medida que se acumulen las sinergias de Frontier y se normalice el entorno promocional. Al precio actual de 45,37 dólares, los inversores están comprando esa recuperación del BPA a aproximadamente 9 veces los beneficios futuros, al tiempo que obtienen una rentabilidad por dividendo del 6,3%.
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Qué dice el modelo de valoración TIKR sobre VZ a 45 dólares
El modelo de valoración de caso medio de TIKR apunta a unos 83 dólares para VZ en un horizonte de aproximadamente nueve años, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 82% o en torno al 7% anualizado. El modelo parte de la base de que los ingresos crecen en torno al 2% anual, los márgenes de ingresos netos aumentan hasta el 16% y el BPA crece en torno al 3% anual.
El caso bajo se sitúa en torno a los 69 $ y el caso alto en torno a los 95 $, y cuando se añade la rentabilidad por dividendo del 6,3% a la revalorización del precio del caso medio, la rentabilidad anualizada total resulta más atractiva de lo que sugiere el precio de las acciones por sí solo.
El objetivo de consenso de Street, en torno a los 52 $, implica una revalorización del 15% desde los niveles actuales sólo por el precio, lo que, combinado con la rentabilidad, sitúa la tesis de rentabilidad total a un año más cerca del 20%.
La hipótesis clave del modelo es si las sinergias de Frontier y la recuperación de abonados se traducen en un crecimiento duradero del BPA en los próximos años. El caso medio supone que así será, a un ritmo moderado.
Las apuestas de los alcistas
- La inflexión del pospago es real y temprana. Las ganancias netas positivas del primer trimestre, por primera vez desde 2013, indican que la economía de los clientes ha mejorado realmente. Si el churn sigue cayendo incluso unos pocos puntos básicos por trimestre, las ganancias acumuladas de abonados se componen significativamente con el tiempo.
- Frontier transforma la posición competitiva de la banda ancha. Treinta millones de pases de fibra dan a Verizon una oferta creíble de paquete inalámbrico y fibra en mercados donde antes no tenía presencia de línea fija, apuntando directamente a la estrategia de convergencia de AT&T.
- El dividendo es uno de los más seguros de las grandes empresas de telecomunicaciones. Con una previsión de flujo de caja libre de 21.500 millones de dólares, incluidos unos 11.500 millones en dividendos anuales, el ratio de reparto de flujo de caja libre está muy por debajo del 60%. Veinte años consecutivos de aumentos reflejan un auténtico compromiso.
- La valoración es realmente barata. A aproximadamente 9 veces los beneficios futuros y 7 veces el EV/EBITDA NTM para un negocio con 138.000 millones de dólares de ingresos y casi un 60% de márgenes brutos, el listón para la decepción es bajo.
Lo que observan los osos
- 130.000 millones de dólares de deuda neta no es una cifra pequeña. Incluso a 2,6 veces el EBITDA, la carga de deuda absoluta significa que cualquier deterioro significativo del EBITDA presionaría simultáneamente tanto el balance como el dividendo.
- El crecimiento de los ingresos ha sido prácticamente nulo durante cinco años. La CAGR de ingresos a dos años vista, en torno al 2%, es alentadora pero modesta, y depende de que Frontier contribuya significativamente. Una integración más lenta reduciría esta cifra.
- La competencia de T-Mobile es implacable. T-Mobile ha sido el operador inalámbrico que más cuota ha ganado durante casi una década. La recuperación del número de abonados de Verizon es alentadora, pero mantenerla frente a un competidor con ventajas estructurales de costes requiere una ejecución continuada.
- La interrupción de la red en enero fue un recordatorio del riesgo operativo. El crecimiento de los ingresos por servicios inalámbricos en el primer trimestre se vio frenado en 80 puntos básicos debido a los créditos de los clientes por la interrupción. La fiabilidad de la red es la principal promesa de marca de Verizon, y los fallos visibles son costosos.
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Debería invertir en Verizon Communications?
Verizon no es una acción que se compre para crecer. Es una acción que se compra por rendimiento, estabilidad y el potencial de una modesta revalorización a medida que se acumulan las pruebas de un cambio de tendencia. Los resultados del primer trimestre son la señal más clara de que la trayectoria de los abonados ha cambiado, de que el EBITDA puede crecer incluso con ingresos planos y de que la integración de Frontier va por buen camino.
El precio medio de TIKR, en torno a 83 dólares, combinado con un rendimiento anual del 6,3%, sitúa el potencial de rentabilidad total en los próximos años en un territorio que puede compararse favorablemente con muchos valores de mayor crecimiento que conllevan un riesgo considerablemente mayor.
Para los inversores orientados a los ingresos que creen que la recuperación de las ganancias por acción continuará y que el apalancamiento se reducirá según lo previsto, el precio actual es un punto de entrada razonable. Para los que necesitan un crecimiento de los ingresos para sentirse seguros, Verizon requerirá paciencia, ya que la trayectoria de los beneficios puede acabar recompensando.
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