Conclusiones clave
- La acción de UnitedHealth Group (UNH) ganó aproximadamente un 11% en el mes hasta el 30 de octubre, respaldada por unos resultados del tercer trimestre más sólidos y otro aumento de sus previsiones de beneficio para 2026.
- Los beneficios operativos aumentaron a $6.6 mil millones, mientras que el beneficio operativo de Optum Health alcanzó los $735 millones, aunque la continua disminución de los afiliados al seguro sigue siendo una preocupación.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado se recupere hasta los $26.99 para 2028, mientras que las acciones cotizan a un PER estimado de 18x sobre beneficios futuros, lo que sugiere un mayor potencial alcista si los márgenes continúan mejorando.
¿Qué sucedió?
La acción de UnitedHealth Group (UNH) ganó aproximadamente un 11% entre el 30 de septiembre y el 30 de octubre, pasando de $367 a $407, mientras que el Nasdaq 100 cayó un 7% y el S&P 500 retrocedió un 1%.
La subida siguió al anuncio de resultados del tercer trimestre de UnitedHealth el 13 de octubre, que mostró una mejora en la rentabilidad a pesar de la continua presión sobre la base de afiliados al seguro de salud.
UnitedHealth reportó un beneficio ajustado de $4.69 por acción, superando las expectativas de los analistas de aproximadamente $4.14. Los ingresos alcanzaron los $112.7 mil millones, ligeramente por debajo de los $113.2 mil millones del año anterior.
La compañía también elevó su pronóstico de beneficio ajustado para todo 2026 a al menos $20.50 por acción, marcando su tercer aumento de las previsiones del año.
Su ratio de gastos médicos mejoró al 88.4% desde el 89.9% del año anterior, reflejando una mejor gestión de los costes médicos y disciplina en los precios.
El CEO Stephen Hemsley dijo que los resultados reflejaban "la disciplina y ejecución que nuestros equipos están aportando a cada parte de nuestro negocio".
Mizuho nombró a UnitedHealth como una de sus principales apuestas el 14 de octubre, mientras que una rotación más amplia desde las acciones tecnológicas hacia el sector sanitario apoyó a las compañías de atención gestionada. El 20 de octubre, RBC Capital Markets elevó su precio objetivo de $478 a $498 manteniendo una calificación de Outperform.
Los beneficios trimestrales de las operaciones aumentaron a $6.6 mil millones desde los $4.3 mil millones del año anterior, llevando el margen operativo de UnitedHealth a aproximadamente el 5.9%.
Optum Health contribuyó significativamente a esa mejora, generando $735 millones en beneficios operativos en comparación con solo $41 millones en el trimestre del año anterior.
El margen operativo de UnitedHealth superó el 8% anual desde 2021 hasta 2024 antes de caer al 4.8% en 2025. Basándose en unos ingresos anuales de aproximadamente $448 mil millones, cada punto porcentual de recuperación del margen podría representar aproximadamente $4.5 mil millones en beneficio operativo adicional, asumiendo ingresos comparables.
Sin embargo, el trimestre se benefició de $610 millones en desarrollo favorable de reservas. Excluyendo ese beneficio, el ratio de gastos médicos habría sido de aproximadamente el 89.1%, aún mejor que el del trimestre del año anterior.
UnitedHealthcare atendía a 48.3 millones de personas a finales de septiembre, frente a los 50.1 millones del año anterior. La compañía también está discontinuando planes que afectan a aproximadamente 390,000 afiliados de Medicare Advantage a medida que prioriza la rentabilidad.
La pregunta central es si las continuas mejoras en los márgenes pueden compensar una base de afiliados más pequeña y sostener el crecimiento de los beneficios.
¿Está la acción de UnitedHealth infravalorada o sobrevalorada?
UnitedHealth parece infravalorada basándose en su esperada recuperación de beneficios y su valoración histórica, aunque un mayor potencial alcista depende de mejoras operativas sostenidas.
Según las estimaciones consensuadas de TIKR al 21 de octubre, se espera que el BPA normalizado se recupere desde $16.35 en 2025 hasta $23.27 en 2027 y $26.99 en 2028, acercándose a los $27.66 registrados en 2024.
La dirección indicó que un crecimiento de beneficios de aproximadamente el 13%, el extremo inferior de su marco de crecimiento a largo plazo del 13% al 16%, es un punto de partida razonable para 2027.
El PER forward de UnitedHealth ha promediado aproximadamente 19x en los últimos cinco años y alcanzó aproximadamente 25x en abril de 2022.
A su precio de cierre del 30 de octubre cerca de $407, UnitedHealth cotizaba a un PER forward estimado de 18x basándose en datos de valoración anteriores de TIKR. El precio objetivo consensuado por los analistas de TIKR del 22 de octubre de aproximadamente $478 implicaba una potencial revalorización de alrededor del 17%.
La recuperación de beneficios también respalda la tesis de inversión discutida en el análisis anterior de TIKR sobre los resultados del tercer trimestre de UnitedHealth.
Sin embargo, las continuas pérdidas de afiliados y los posibles cambios en la remuneración de Medicare Advantage siguen siendo riesgos importantes. Raymond James redujo su precio objetivo a $450 ante las preocupaciones regulatorias, destacando la incertidumbre en torno a la rentabilidad futura.
UnitedHealth parece infravalorada, lo que hace que las compras adicionales sean más atractivas que tomar beneficios a los niveles actuales. Sin embargo, una recuperación más lenta de los márgenes o nuevas pérdidas de afiliados podrían limitar las ganancias futuras.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de UnitedHealth?
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