Conclusiones clave
- La acción de Shopify cayó un 6% hoy tras un informe del tercer trimestre con un crecimiento de ingresos del 32% y un GMV ligeramente por debajo de las expectativas.
- Etsy sube un 66% este año después de que sus compradores activos crecieran por primera vez en dos años.
- Incluso tras la caída, Shopify cuesta más de cuatro veces lo que Etsy por cada dólar de ganancias esperadas para 2027.
- Etsy parece la mejor compra desde aquí. Tiene la misma combinación de ganancias y recompra de acciones que ha impulsado a eBay este año.
Shopify (SHOP) cayó un 6% hoy tras su informe del tercer trimestre, mientras que Etsy (ETSY) alcanzó un máximo de 52 semanas. Etsy sube un 66% en 2026, y Shopify ahora baja un 9%.
eBay (EBAY) ha tenido un año muy similar al de Etsy. Sube un 38% en 2026. Su GMV del tercer trimestre creció un 15%, con un margen operativo ajustado del 26,3%.
Los comerciantes de Shopify están creciendo en ventas más de tres veces más rápido que los vendedores de Etsy, por lo que la diferencia entre las dos acciones se reduce al precio.
Etsy vuelve a crecer
Las ventas en el marketplace de Etsy aumentaron un 8,8% hasta $2.65 mil millones en el tercer trimestre. Mejor aún, los compradores activos aumentaron un 1% hasta unos 88 millones en los últimos doce meses, el primer aumento interanual en dos años.
La CEO Kruti Patel Goyal escribió en su carta a los accionistas que está "cada vez más segura de que nuestro negocio está ahora firmemente en modo de crecimiento".
Etsy también recompró $394.6 millones de acciones en el trimestre. Los analistas esperan que su EPS normalizado siga subiendo hasta 2028:
Al precio de esta mañana, Etsy cotiza a unas 13 veces las estimaciones para 2027. Eso es barato para un negocio que vuelve a crecer con un margen EBITDA ajustado del 30,4%.
Sin embargo, el crecimiento sigue siendo de un solo dígito. Etsy espera que el GMS del cuarto trimestre crezca entre un 5% y un 7%, y el marketing aumentó al 29,9% de los ingresos desde el 27,8% del año anterior.
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Un trimestre sólido a un precio elevado
Los ingresos de Shopify aumentaron un 32% hasta $3.74 mil millones y los ingresos operativos subieron un 66%. El flujo de caja libre de $816 millones superó los $723 millones que esperaban los analistas. El GMV creció un 29% hasta $119.1 mil millones, ligeramente por debajo de los pronósticos.
La utilidad bruta creció un 28%, más lento que los ingresos, y las perspectivas del cuarto trimestre mantienen esa brecha: ingresos creciendo a un ritmo de poco más del 30%, utilidad bruta a uno de poco menos del 30%.
Antes del informe, los analistas esperaban que el EPS normalizado de Shopify más que se duplicara de 2025 a 2028:
Eso es aproximadamente un 33% anual, y los inversores ya están pagando por ello. Al cierre del lunes, Shopify cotizaba a 74 veces las ganancias futuras, justo alrededor de su promedio de los últimos tres años. La caída de hoy la deja a unas 57 veces las estimaciones para 2027, más de cuatro veces el múltiplo de Etsy.
Yo aún me quedaría con Etsy
Los inversores eligieron la acción de comercio electrónico correcta este año, y la caída de hoy no cambia eso. A unas 13 veces las ganancias, Etsy vuelve a crecer y reduce su número de acciones, la misma fórmula que ha funcionado para eBay. Shopify tiene que seguir creciendo sus ganancias alrededor de un 30% anual solo para mantener su precio, y un ligero fallo en el GMV la hizo caer con fuerza.
El caso alcista de Shopify es real. Los analistas esperan que sus ganancias crezcan más de tres veces más rápido que las de Etsy. Y Harley Finkelstein, presidente de Shopify, dice que está construyendo el comercio en "cada superficie, cada agente" a medida que llegan los compradores de IA.
Por supuesto, el crecimiento de compradores de Etsy tiene solo un trimestre de antigüedad. Si el GMS del trimestre navideño llega al extremo inferior de esa perspectiva del 5% al 7%, el rally de este año parecerá mucho más plenamente descontado.
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