Conclusiones clave
- Netflix reporta los resultados del tercer trimestre tras el cierre de hoy. La acción ha caído aproximadamente un 25% en 2026, y el presidente Trump compró acciones cuatro veces en agosto.
- Geetha Ranganathan de Bloomberg Intelligence dice que el mercado está preocupado de que el presupuesto de contenido de Netflix, de unos 20.000 millones de dólares, no produzca los grandes éxitos que necesita.
- Los datos de Nielsen muestran que la cuota de Netflix en la audiencia televisiva de EE.UU. cayó al 7,8% en julio, desde el 8,8% del año anterior, mientras que YouTube sigue acaparando el tiempo de los espectadores.
- Con una valoración de unas 20 veces los beneficios futuros, cerca de su mínimo de tres años, la acción ya cotiza descontando un largo período de sequía. La publicidad y el compromiso de los usuarios son lo que hay que vigilar esta noche.
Netflix (NFLX) reporta su tercer trimestre tras el cierre de hoy. Llega a la presentación de resultados con un nuevo accionista inusual: el Presidente de los Estados Unidos.
El presidente Donald Trump compró acciones de Netflix cuatro veces en agosto, según su [última declaración financiera](LINK NEEDED), presentada el 8 de octubre. (La Casa Blanca dice que firmas financieras externas gestionan su cartera, así que no hay que leer demasiado en ello).
Estaban comprando una acción que ya estaba cayendo. Netflix ha caído aproximadamente un 25% en 2026 (hasta el cierre del viernes). La analista de Bloomberg Intelligence, Geetha Ranganathan, explicó por qué en el podcast The Tape de Bloomberg la semana pasada. Dijo que Netflix aumentó su presupuesto de contenido un 10% este año, hasta unos 20.000 millones de dólares, y eso es lo que tiene nervioso al mercado:
"si con 20.000 millones no eres capaz de sacar dos o tres grandes éxitos, ¿cuál va a ser el futuro de Netflix?"
Es una pregunta justa.
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Los éxitos no han aparecido
El año pasado, KPop Demon Hunters, Happy Gilmore 2 y una tercera temporada de Squid Game sostuvieron a Netflix. Este año no ha tenido un éxito rompedor como Adolescence de 2025, informó Bloomberg el lunes. His & Hers y The Rip superaron los 100 millones de visualizaciones cada uno en el primer semestre, pero ninguno caló como lo hizo Stranger Things.
Netflix también ha perdido a algunas de las personas que crean éxitos. Los hermanos Duffer, creadores de Stranger Things, se han ido, al igual que Shawn Levy y David Fincher.
Los éxitos importan porque Netflix ahora compite por el tiempo de los espectadores contra todo lo que la gente ve. En otro episodio al día siguiente, Ranganathan llamó a YouTube, propiedad de Alphabet (GOOG), el "mayor competidor" de Netflix.
Los números la respaldan. La cuota de Netflix en la audiencia televisiva de EE.UU. cayó al 7,8% en julio desde el 8,8% del año anterior, según Nielsen. Las horas de visualización de Netflix crecieron solo un 2% en el primer semestre del año.
Hasta ahora, el gasto ha dado sus frutos
El gasto en contenido de Netflix ha funcionado muy bien hasta ahora. Su margen operativo cayó al 17,8% en 2022, luego subió cada año hasta alcanzar el 29,5% en 2025…
…y una racha de costosos fracasos erosionaría ese margen.
La publicidad y el deporte en directo ayudan, hasta cierto punto
Además: Netflix tiene otras formas de crecer además de un programa de gran éxito. Espera que los ingresos por publicidad se dupliquen aproximadamente este año, hasta unos 3.000 millones de dólares. También está apostando por eventos en directo para seguir creciendo. La dirección dice que seis de sus 10 mejores días de registro en los últimos cinco años provinieron de eventos en directo.
Los analistas aún esperan que los ingresos aumenten cada año hasta 2028.
Eso es un crecimiento de dos dígitos cada año, desacelerándose hasta aproximadamente el 10% para 2028. El pronóstico ya asume una desaceleración. La estimación de los analistas para el trimestre de esta noche, 12.880 millones de dólares de ingresos, está en línea con el propio pronóstico de Netflix.
Sin embargo, tanto la publicidad como el deporte necesitan que la gente vea. La publicidad depende del compromiso de los usuarios, y el compromiso es exactamente donde el YouTube de Alphabet sigue ganando. El deporte también cuesta mucho. Ranganathan dice que Netflix está negociando los derechos estadounidenses de la Copa Mundial de la FIFA, y que costarán "algo más de 2.000 millones de dólares por torneo". El torneo de este año costó unos 485 millones de dólares. Esa es otra gran factura que tiene que justificarse, al igual que los programas.
A 20 veces, el mercado ya espera un período de sequía
Netflix ahora cotiza a aproximadamente 20 veces los beneficios futuros. Eso está apenas por encima de su mínimo de tres años de 19,4x, establecido el 2 de octubre, y muy por debajo de su promedio de tres años de 33,4x.
(¡Estaba por encima de 50x tan recientemente como en junio de 2025!)
Mi opinión: Netflix necesita recuperar sus éxitos, pero la acción ya cotiza como si no fueran a llegar. Los ingresos aún crecen a dos dígitos y los márgenes están cerca del 30%. A este precio, uno o dos éxitos rompedores más un freno a la caída de la cuota de audiencia podrían ayudar mucho.
Por supuesto, el nuevo jefe de contenido, Peter Rice, no empieza hasta el 26 de octubre. Un informante de Netflix le dijo a Bloomberg que cualquier cambio que haga tardará dos o tres años en mostrar resultados. Esta noche, observe si la publicidad va camino de los 3.000 millones de dólares y qué dice Netflix sobre el compromiso de los usuarios y su presupuesto de contenido para 2027.
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