Puntos Clave
- AppLovin cerró con una subida del 31% el jueves tras un trimestre récord y Magnite subió hasta un 17%, mientras que The Trade Desk cayó un 3% antes de su propio informe el lunes 9 de noviembre.
- Magnite, Roku y Amazon aumentaron sus ingresos por publicidad, por lo que una caída interanual de los ingresos en Trade Desk apuntaría a un problema propio.
- Trade Desk dio previsiones de ingresos para el tercer trimestre de al menos $650 millones, aproximadamente un 12% menos que el año anterior, después de que los clientes existentes gastaran menos en el segundo trimestre.
- La acción cotiza a unas 14 veces las ganancias futuras frente a un promedio de 49 veces en cinco años, pero las estimaciones de ganancias para 2026 han bajado un 37% desde junio.
La tecnología publicitaria tuvo un gran jueves, y The Trade Desk (TTD) se lo perdió. AppLovin (APP) cerró con una subida del 31% tras un trimestre récord, y Magnite (MGNI) subió hasta un 17%. Trade Desk cerró con una caída del 3%. El Nasdaq cayó un 5,5% ese día tras las elecciones intermedias, por lo que Trade Desk resistió mejor que el mercado, pero no mejor que sus pares.
Roku (ROKU) aumentó sus ingresos por publicidad un 23% en el tercer trimestre, y Amazon (AMZN), cuyo DSP compite por los mismos presupuestos de marcas, aumentó sus ventas publicitarias un 12% excluyendo el efecto cambiario. Así que la pregunta para el lunes es: ¿Está llegando algo de ese dinero a Trade Desk?
Los Analistas Ya Esperan un Año de Contracción en Trade Desk
El consenso estima que los ingresos caerán a $2.750 millones este año desde $2.900 millones en 2025, luego a $2.600 millones en 2027 antes de volver a crecer en 2028:
El crecimiento se ha desacelerado cada trimestre desde que los ingresos aumentaron un 18% en el tercer trimestre de 2025:
Los ingresos del segundo trimestre aumentaron solo un 3% hasta $715 millones, y la previsión para el tercer trimestre de al menos $650 millones se sitúa un 12% por debajo de los $739 millones del año anterior.
La dirección atribuye gran parte de esto a los anunciantes de bienes de consumo y automóviles, que representan aproximadamente una cuarta parte del negocio. Pero su 10-Q del segundo trimestre también dice que los clientes existentes gastaron menos, y los nuevos clientes impulsaron la ganancia. Esa es la parte que me preocupa.
El Dinero Publicitario Está Ahí Fuera
El crecimiento del 55% de AppLovin, hasta $2.180 millones, es lo que menos dice sobre Trade Desk, ya que sus anuncios se ejecutan principalmente dentro de aplicaciones móviles, especialmente juegos. Magnite y Roku son mejores indicadores, porque el video representa aproximadamente la mitad de lo que los clientes compran a través de Trade Desk. La contribución de TV conectada de Magnite excluyendo TAC aumentó un 39%, y el CEO Michael Barrett ahora espera que el gasto político anual sea "casi tres veces nuestra previsión inicial". Más del 80% de las impresiones de anuncios de video en streaming de Roku se compraron de forma programática, la forma en que los clientes de Trade Desk compran.
Amazon aumentó las ventas publicitarias a pesar de que el Prime Day se trasladó al segundo trimestre, y pronosticó un crecimiento publicitario en el cuarto trimestre en el rango alto de los dos dígitos. Amazon no desglosa su DSP, por lo que eso solo no puede probar un cambio de cuota de mercado.
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Lo Que Tiene que Mostrar la Previsión del Cuarto Trimestre de Trade Desk
Si el tercer trimestre se sitúa en el piso de $650 millones, el consenso para el año completo implica unos $699 millones para el cuarto, un 17,5% por debajo de los $847 millones del año pasado. Una previsión en o por encima de eso mantendría el consenso, pero no mostraría si la desaceleración es presión del sector o pérdida de cuota de mercado. Por debajo, es probable que las estimaciones vuelvan a caer.
Sobre la previsión del tercer trimestre, los costos excluyendo la compensación en acciones, la depreciación y la amortización ascienden a unos $490 millones, frente a unos $422 millones del año anterior. Esa previsión es anterior al recorte del 15% del personal anunciado el 3 de septiembre, por lo que los ahorros deberían aparecer en la perspectiva del cuarto trimestre.
Barato, Con una Salvedad
Trade Desk cotiza a unas 14 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de 49 veces en cinco años y cerca de su mínimo de 8,6 veces de julio:
La salvedad: los analistas han recortado su estimación de ganancias para 2026 en un 37% desde el 30 de junio, por lo que 14 veces compra mucha menos ganancia que en el verano.
Con Magnite, Roku y Amazon todos creciendo, la reducción del gasto de los clientes existentes de Trade Desk me parece una pérdida de cuota de mercado, no un mercado débil. Yo diría que 14 veces es justo hasta que la dirección pronostique el cuarto trimestre en o por encima de unos $699 millones y diga que los clientes existentes están gastando de nuevo.
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