Estadísticas clave de las acciones de Texas Instruments
- Cambio de precio de las acciones de TXN antes de la comercialización: -3
- Precio de la acción de $TXN a 12 de diciembre: $179.42
- Máximo en 52 semanas: 221,69 $.
- Objetivo de precio de las acciones de $TXN: $189
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Texas Instruments(TXN) caen más de un 3% antes de la apertura del mercado después de que Goldman Sachs realizara una rara doble rebaja, pasando al fabricante de chips de "Comprar" a "Vender".
La firma recortó su precio objetivo de 200 a 156 dólares, lo que implica una caída de aproximadamente el 16% desde los niveles actuales. Se trata de una de las rebajas más agresivas en el sector de los semiconductores, ya que Goldman ajusta sus perspectivas para 2026.
El movimiento no se refiere al mercado de chips en general, que Goldman considera positivo. El analista James Schneider espera que el gasto en inteligencia artificial entre los hiperescaladores siga aumentando, lo que impulsará los vientos favorables para los chips digitales, la memoria y el almacenamiento en 2026.
También prevé una recuperación gradual de los mercados industrial y automovilístico, que normalmente beneficiaría a fabricantes de chips analógicos como Texas Instruments.
Schneider señaló lo que denominó una ejecución "mediocre" a lo largo de este ciclo y dijo que las acciones de TXN tendrán menos apalancamiento que sus homólogas cuando llegue el ciclo alcista.
El analista señaló específicamente la capacidad estratégica y las decisiones de asignación de capital que servirán como "un lastre idiosincrásico" que pesará sobre los márgenes y la recuperación de beneficios en relación con los competidores.
Lo que el mercado nos dice sobre TXN Stock
La rebaja pone de relieve las preocupaciones que han ido surgiendo en torno a la agresiva estrategia de expansión de la capacidad de Texas Instruments.
La compañía ha estado en medio de un ciclo de inversión de seis años y miles de millones de dólares que va de 2021 a 2026, construyendo instalaciones de fabricación en Sherman, Texas, y Lehi, Utah.
Aunque la dirección argumenta que esto les prepara para no repetir la escasez de suministro de 2021-2022, el momento no podría haber sido peor.
Las acciones de TXN cuentan ahora con lo que Goldman describe como "niveles récord" de inventario, justo cuando la recuperación está siendo más lenta y gradual de lo esperado.
En una reciente conferencia de UBS, el consejero delegado Haviv Ilan reconoció que la empresa había alcanzado por fin sus niveles de inventario objetivo a finales del tercer trimestre, lo que suena positivo hasta que uno se da cuenta de que significa que han estado acumulando inventario en medio de una demanda tibia.
Texas Instruments prevé un margen bruto del 55% en el cuarto trimestre, lo que supone un descenso secuencial de 250 puntos básicos. El CapEx de este año alcanzará los 5.000 millones de dólares, y aunque se espera que descienda a entre 2.000 y 3.000 millones de dólares el año que viene a medida que se completen las principales ampliaciones, el daño al flujo de caja ya está hecho.
La empresa lleva años devolviendo a los accionistas más del 100% del flujo de caja libre a través de recompras y dividendos.
La preocupación de Goldman es que, aunque el CapEx disminuya y el flujo de caja libre teóricamente repunte, las acciones de TXN no verán la misma expansión de márgenes de la que disfrutarán sus homólogas durante la recuperación.
La decisión de la empresa de construir una capacidad interna masiva significa que está atascada con costes fijos y depreciación, que pesarán sobre la rentabilidad, especialmente si la recuperación continúa a este ritmo moderado.
Ilan trató de mantenerse optimista durante la conferencia de UBS, señalando que los ingresos de 2025 muestran un crecimiento aproximado del 13% en el punto medio, tras un crecimiento esencialmente nulo en el cuarto trimestre de 2024.
Señaló que todos los principales mercados finales se están recuperando, con la automoción volviendo a los niveles de 2022-2023 y el centro de datos convirtiéndose en un motor de crecimiento cada vez más importante.
La empresa tiene previsto separar el centro de datos como segmento independiente a partir del ejercicio 2026, con unos ingresos anuales actuales en torno a 1.200 millones de dólares, con un crecimiento muy superior al 50%.
Tras un fuerte impulso en el 1er y el 2do trimestre (que puede haber sido impulsado artificialmente por la precompra relacionada con los aranceles), el 3er trimestre dio un paso atrás.
- El sector industrial se está recuperando, pero aún no ha alcanzado un nuevo máximo de ingresos.
- La automoción crece a un dígito, pero desde una base más baja.
- La fortaleza de los centros de datos es real, pero sigue representando sólo un porcentaje de un dígito del total de ingresos.
La cuota de Texas Instruments en el mercado analógico alcanzó un máximo de casi el 20% y cayó unos 400 puntos básicos en su punto más bajo.
La rebaja de Goldman también refleja la preocupación por los objetivos de flujo de caja libre. Ilan sugirió que existe un escenario en el que 2026 podría ser un año récord de flujo de caja libre si los ingresos alcanzan ciertos niveles, con el rango objetivo de la compañía de 8.000 a 12.000 millones de dólares potencialmente en juego.
Pero eso requiere un crecimiento de los ingresos que puede no materializarse, y no alcanzar esos objetivos "probablemente pesará sobre las acciones a medio plazo", según Goldman.
China representa alrededor del 20% del negocio bursátil de TXN y su crecimiento anual hasta la fecha se sitúa en torno a los 30 puntos porcentuales. Ilan argumentó que la empresa puede suministrar a los clientes chinos desde instalaciones no estadounidenses si es necesario, citando la fabricación en China, Europa y Japón.
Pero las tensiones geopolíticas añaden otra capa de incertidumbre, aunque Texas Instruments las haya sorteado razonablemente bien hasta ahora.
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