Puntos clave
- Gil Luria, de D.A. Davidson, les dijo a los inversores que se mantuvieran alejados de CoreWeave después de que la junta de Nvidia abriera una investigación vinculada al CEO Jensen Huang.
- Los $2 mil millones de Nvidia ya están pagados, y un cambio de CEO por sí solo no cancelaría su pedido de capacidad de $6.3 mil millones, el cual tiene sus propias condiciones.
- CoreWeave espera aproximadamente $9 mil millones en prepagos y depósitos de clientes en los próximos tres meses.
- El riesgo mayor es la factura de intereses: $846 millones en el tercer trimestre, con previsiones por encima de $1 mil millones para el cuarto.
CoreWeave (CRWV) acaba de superar sus propias previsiones, y un analista muy conocido aún así les dijo a los inversores que se mantuvieran alejados. Su preocupación es el CEO de Nvidia (NVDA), Jensen Huang.
El 8 de noviembre, la junta de Nvidia abrió una investigación independiente sobre informes de que una mujer con la que Huang tuvo una aventura pasó información a la inteligencia china. Huang admitió la aventura en un correo electrónico a los empleados ese mismo día. Dmitri Alperovitch, cofundador de CrowdStrike, dijo el 10 de noviembre en Closing Bell de CNBC: "No veo forma alguna en que Jensen pueda sobrevivir a esto como CEO de NVIDIA".
En el episodio del 11 de noviembre de Prof G Markets, a Gil Luria, jefe de investigación tecnológica en D.A. Davidson, le preguntaron si CoreWeave es una acción para evitar ahora que tiene que recaudar mucho más dinero. Dijo que los accionistas habían contado con que Nvidia siguiera interviniendo, y luego añadió:
"NVIDIA no los rescató. Jensen Huang los rescató. Si él no está, ese supuesto apoyo desaparece. Así que sí, definitivamente manténganse alejados de CoreWeave".
Eso es mucho que atribuir a un solo ejecutivo, especialmente uno que le dijo a Bloomberg el 15 de octubre que no veía necesidad de que Nvidia respaldara a CoreWeave.
Nvidia está en cada parte de la historia de CoreWeave
Luria tiene razón sobre lo estrechos que son los lazos. La flota de GPU de CoreWeave funciona con chips de Nvidia, y Nvidia invirtió $2 mil millones a $87.20 por acción en enero de 2026, según un archivo de enero de 2026. Un archivo de septiembre de 2025 también muestra un pedido de capacidad con un valor inicial de $6.3 mil millones: Nvidia tiene que comprar la capacidad residual que los propios clientes de CoreWeave no utilicen, hasta el 13 de abril de 2032. Esta obligación depende de requisitos de entrega y disponibilidad del servicio, y cualquiera de las partes puede rescindir por incumplimiento material o insolvencia.
Este piso bajo la demanda importa porque CoreWeave paga por el crecimiento por adelantado, y los analistas esperan que sus ingresos crezcan más de ocho veces desde 2025 hasta 2028:
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La expansión de CoreWeave funciona con dinero prestado
Contando los arrendamientos, la deuda total de CoreWeave pasó de $11.9 mil millones a finales de marzo de 2025 a $66.2 mil millones a finales de septiembre de 2026, según datos de TIKR:
En el mismo período, los intereses trimestrales se más que triplicaron, hasta $846 millones:
Eso es más del doble de los $379 millones de ingreso operativo ajustado del tercer trimestre, y la dirección prevé que los intereses del cuarto trimestre sean de $1.05 mil millones a $1.15 mil millones. Los prestamistas ya cobran por el riesgo: los bonos no garantizados de CoreWeave rendían alrededor del 16% el 9 de noviembre.
Un contrato firmado sobrevive a cualquier CEO
Los $2 mil millones de Nvidia ya están pagados, y reemplazar a Huang no cancelaría el pedido por sí solo. Un sucesor podría negarse a dar nuevo apoyo.
CoreWeave argumenta que no lo necesitará. Los ingresos del tercer trimestre fueron de $3.66 mil millones, un 168% más que los $1.37 mil millones de un año antes y por encima del tope de las previsiones. El CEO Michael Intrator señaló "aproximadamente $9 mil millones en prepagos y depósitos de clientes esperados solo en los próximos tres meses". En la llamada, añadió: "No usaremos el mercado de deuda no garantizada para financiar nuestro negocio a los rendimientos actuales, ni necesitamos hacerlo".
La trampa: CoreWeave también estableció un programa para vender hasta 35 millones de acciones nuevas, por lo que los accionistas podrían financiar parte de la expansión a través de la dilución.
El problema de CoreWeave son los intereses, no Huang
CoreWeave es una acción riesgosa con o sin Huang, y los contratos de Nvidia no cambian eso. Lo que me preocuparía es que el ingreso operativo ajustado aún esté por detrás de una factura de intereses que se dirige a más de $1 mil millones por trimestre. Si Huang se va, la siguiente ronda de financiación se vuelve un poco más difícil. El informe del cuarto trimestre, previsto para principios de 2027, mostrará si el ingreso operativo está alcanzando.
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