Puntos clave
- Goldman Sachs reiteró su precio objetivo de $1,250 para Micron, un 70% por encima del cierre del 9 de noviembre, mientras que Bank of America retiró a Micron de su lista US 1 de principales recomendaciones.
- Los bancos están más cerca de lo que parece: Goldman califica a Micron como Neutral, y Bank of America mantuvo su calificación de Compra.
- A 4.2x las ganancias futuras, Micron está valorada para un pico, y aproximadamente $33,500 millones de sus obligaciones contractuales divulgadas deberían convertirse en ingresos en los próximos 12 meses.
Micron Technology (MU) cayó un 29% en el mes hasta el 9 de noviembre mientras Wall Street discutía si sus ganancias récord son un nuevo piso o un pico. Luego, dos bancos dieron su opinión.
El analista de Goldman Sachs, James Schneider, reiteró su precio objetivo de $1,250, un 70% por encima del cierre del lunes de $733.15, citando "la alta probabilidad de un fuerte flujo de caja libre en los próximos trimestres". El titular de Yahoo Finance calificó a Micron como "una compra imperativa a los niveles de valoración actuales".
El martes, Bank of America retiró a Micron, Nvidia y Lam Research de su lista US 1 de principales recomendaciones sin explicar por qué.
Los bancos están más de acuerdo de lo que parece
Goldman aún califica a Micron como Neutral. Schneider dijo que su relación riesgo/recompensa se está "volviendo más atractiva", lo que está muy lejos de ser "imperativa". Bank of America mantuvo calificaciones de Compra en las tres acciones.
La verdadera división es sobre cuánto durarán las ganancias de Micron. La victoria de los demócratas en las elecciones de medio término avivó los temores sobre límites a nuevos centros de datos, y los analistas de UBS dicen que las pausas en la construcción podrían amenazar alrededor del 30% de las adiciones de capacidad esperadas en centros de datos de EE. UU. para 2028.
Micron está valorada para un pico
El consenso estima que el BPA normalizado se más que duplicará, desde el récord de $75.52 del año fiscal 2026 hasta $176.50 en el año fiscal 2027, y luego $207.76 en el año fiscal 2028. La cifra del año fiscal 2027 está un 18% más alta desde finales de junio, y la del año fiscal 2028 está un 27% más alta.
El 9 de noviembre, la acción cotizaba a 4.2x las ganancias futuras, por debajo de cada lectura de fin de trimestre de los últimos cinco años y cerca de sus niveles de 2017 y 2018, cuando el último ciclo de memoria alcanzó su pico. Después de ese pico, el BPA GAAP cayó un 79% en dos años, desde $11.51 en el año fiscal 2018 hasta $2.37 en el año fiscal 2020.
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Micron ya ha estado aquí antes
Los ingresos casi se redujeron a la mitad en el año fiscal 2023, a $15,500 millones desde $30,800 millones, y el margen bruto GAAP pasó del 45% a un negativo del 9%. Luego, los ingresos se dispararon a un récord de $133,200 millones en el año fiscal 2026.
La dirección dice que este ciclo es diferente debido a 26 acuerdos de toma o paga con clientes. Pero al 3 de septiembre, Micron esperaba que aproximadamente una cuarta parte de sus aproximadamente $134,000 millones de obligaciones de desempeño pendientes se convirtieran en ingresos en los próximos 12 meses. Eso son unos $33,500 millones, frente a los $275,500 millones que los analistas esperan para el año fiscal 2027. Esa cifra valora los volúmenes comprometidos a precios mínimos y excluye acuerdos sin precios fijos o bandas de precios, así como contratos con un plazo original de un año o menos.
Este tipo de acuerdos han cedido antes. Jukan, una cuenta de semiconductores en X, señaló que otros fabricantes de chips permitieron a los clientes posponer los volúmenes comprometidos una vez que la demanda cayó.
Goldman tiene el mejor lado de esto
A 4.2x, el precio ya asume que esas estimaciones no durarán. Incluso el objetivo de $1,250 de Goldman es solo alrededor de 6x el BPA estimado para el año fiscal 2028.
El flujo de caja libre fue de $59,000 millones en el año fiscal 2026, frente a $16,700 millones en los nueve años anteriores combinados. Tenía $73,500 millones en efectivo e inversiones al cierre del año fiscal, unos $12,700 millones de ellos depósitos de clientes a devolver entre 2029 y 2031, y puede comenzar a recomprar hasta $35,160 millones de acciones el 9 de diciembre.
La cautela de Bank of America también tiene sentido. Nueva capacidad llegará en 2027 y 2028, incluida la fábrica de Micron en Idaho, y los analistas esperan que el margen bruto caiga del 87.0% en el año fiscal 2027 al 65.5% para el año fiscal 2030.
A este precio, Micron no necesita que las ganancias récord duren. Necesita que caigan menos de lo que lo hicieron después de 2018, y el colchón de efectivo y las recompras amortiguarán la espera.
El informe de diciembre de Micron es la próxima prueba
Micron reportará los resultados de su primer trimestre fiscal en diciembre. La dirección dio previsiones de $61,500 millones en ingresos, más o menos $1,500 millones, con un margen bruto no GAAP de aproximadamente 86.25%. Un resultado superior con márgenes sostenidos respaldaría el lado de Goldman; cualquier cliente que posponga volúmenes contratados respaldaría a los bajistas.
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