Conclusiones clave
- Anthropic estableció su rango de precio para la OPV entre $70 y $78 por acción. Un inversor en Reddit calcula que eso equivale a 35x a 39x las ventas de los últimos doce meses, comparado con 53x para Palantir.
- Que una empresa de IA que crece más rápido y cotice a un múltiplo de ventas más bajo que Palantir hace más difícil defender la prima de Palantir.
- Los analistas esperan que el crecimiento de ingresos de Palantir se desacelere desde aproximadamente el 91% este año al 53% en 2027. Los ingresos de Anthropic en el primer semestre fueron unas 14 veces mayores que los del año anterior.
- Palantir es rentable y Anthropic aún no lo es. Las primeras previsiones de Palantir para 2027, esperadas a principios de febrero, son la próxima prueba.
Anthropic estableció su rango de precio para la OPV esta semana, y las cuentas son incómodas para Palantir Technologies (PLTR).
El laboratorio de IA ofrecerá 825 millones de acciones a $70-$78 cada una, según su presentación actualizada. Planea cotizar en el Nasdaq bajo el ticker ANT la próxima semana. Un usuario en el subreddit r/ValueInvesting hizo los cálculos y lo resumió así:
"En su rango de OPV, Anthropic costaría menos que Palantir en términos de ventas, pero casi 3x Nvidia."
El usuario sitúa a Anthropic en 35x a 39x las ventas de los últimos doce meses, comparado con 53x para Palantir y 13x para Nvidia (NVDA). Para los accionistas de Palantir, estar en lo alto de esa lista es una posición incómoda.
Los inversores también harán esa comparación. En el Squawk Pod de CNBC, un presentador argumentó que un precio más bajo para Anthropic presiona las valoraciones en toda la IA. Lo Toney de Plexo Capital respondió que la cotización "sí ejerce cierta presión sobre esas otras empresas", ya que los inversores van a "usar a Anthropic como referencia". Estaba hablando de laboratorios privados como OpenAI, pero los accionistas de Palantir obtienen la misma referencia la próxima semana.
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La prima de Palantir se basa en el crecimiento
El negocio de Palantir sigue funcionando a toda máquina. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 96% hasta $2.31 mil millones, y la empresa elevó sus previsiones de ingresos para 2026 a $8.53 mil millones. Aun así, la acción ha caído un 19% desde su cierre récord del 9 de octubre. Parte de la razón es que el valor de los nuevos contratos que firmó solo creció un 6% hasta $2.92 mil millones en el trimestre, tras un crecimiento del 49% en el segundo trimestre. La dirección culpó a contratos de menor duración.
Los analistas esperan que el crecimiento de ingresos de Palantir se desacelere a partir de aquí:
Eso es aproximadamente un crecimiento del 91% este año, luego del 53% en 2027 y del 47% en 2028. Siguen siendo cifras fantásticas, pero están muy lejos del ritmo por el que los inversores han estado pagando.
Anthropic está creciendo mucho más rápido
Las propias cifras de Anthropic están en otro nivel. Su formulario S-1 muestra $16.3 mil millones de ingresos en el primer semestre de 2026, aproximadamente 14 veces los $1.16 mil millones que obtuvo un año antes. Solo los ingresos del segundo trimestre fueron de $11.6 mil millones, frente a $4.7 mil millones en el primer trimestre. A ese ritmo, su múltiplo sobre las ventas del próximo año sería incluso más bajo que la cifra de los últimos doce meses del usuario.
Sin embargo, no todas las acciones de IA salen peor paradas. Nvidia está en 13x ventas en la lista del usuario. También es una de las siete empresas que compran $26 mil millones de acciones de Anthropic al precio de la OPV en una colocación privada. Así que el precio de Anthropic ejerce presión sobre las primas de software como la de Palantir, mucho más que sobre un fabricante de chips valorado a una fracción de cualquiera de los dos.
Los beneficios de Palantir ya están descontados en el precio
Por supuesto, los múltiplos de ventas favorecen a Anthropic. Palantir convirtió el 47% de sus ingresos del segundo trimestre en beneficio operativo según GAAP, y retuvo el 55% de los ingresos como flujo de caja libre en los 12 meses hasta junio. Anthropic registró una pérdida operativa de $693 millones en el primer semestre de 2026 y una pérdida neta de $80.7 mil millones. La mayor parte de esa pérdida fue un cargo no monetario de $72.4 mil millones vinculado a su creciente valoración.
Pero los inversores ya pagan a Palantir por esos beneficios, y más. Su PER forward ha caído fuertemente, y aún es elevado:
Palantir cotiza a 74x los beneficios forward. Eso está por debajo de su promedio de tres años de 130x y lejos de su pico de 270x a finales de octubre de 2025, pero aún muy por encima de su mínimo de 55x en enero de 2024. Los analistas siguieron elevando sus estimaciones de beneficios mientras el múltiplo caía, así que esto son los inversores decidiendo cuánto vale el crecimiento de Palantir. Anthropic les ofrece una alternativa de crecimiento más rápido a un múltiplo de ventas más bajo, y una razón más para pagar menos.
Desde mi punto de vista, el múltiplo de Palantir tiene más margen para caer que para recuperarse hasta que su crecimiento pueda compararse con el de Anthropic. La próxima prueba son las primeras previsiones de ingresos de Palantir para 2027, esperadas con su informe del cuarto trimestre a principios de febrero, comparadas con los $13.1 mil millones de ingresos para 2027 que esperan los analistas. Por supuesto, Anthropic aún no ha fijado su precio, y una primera cotización muy por encima de $78 empujaría su múltiplo de ventas de nuevo hacia el de Palantir.
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