Puntos clave
- La acción de Lucid Group ha caído un 78% en el último año, y el 11 de noviembre Citi recortó su precio objetivo a $9 desde $11 y mantuvo su calificación de Compra.
- Los $9 de Citi están un 138% por encima del precio actual y un 37% por encima del objetivo consenso de $7, que ha caído desde aproximadamente $24 hace un año.
- El objetivo solo pide 1.5x las ventas futuras, pero aproximadamente $4.9 mil millones de deuda y préstamos y $3.07 mil millones de acciones preferentes tienen prioridad sobre los accionistas comunes.
- Es poco probable que Lucid alcance los $9 en el próximo año, y los resultados de fin de año a finales de febrero, con las previsiones para 2027, son la próxima prueba.
Lucid Group (LCID) ha perdido el 78% de su valor en el último año, y los analistas pasaron esta semana recortando sus objetivos tras su informe del tercer trimestre. El nuevo objetivo de $9 de Citi aún se sitúa un 138% por encima del precio actual de $3.78.
Menos coches, más endeudamiento
Lucid entregó 3,806 vehículos en el tercer trimestre, un 7% menos que el año anterior, ya que el mercado estadounidense de vehículos eléctricos se contrajo un 41% tras el fin de los créditos fiscales federales para vehículos eléctricos. El flujo de caja libre mejoró un 30% respecto al segundo trimestre, pero aún fue de -$1.04 mil millones. Por ello, el Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudita, el mayor inversor de Lucid, añadió $1.75 mil millones a su préstamo, lo que, según Lucid, la financia hasta el cuarto trimestre de 2027.
Citi aún dice Compra
El analista de Citi Michael Ward mantuvo su calificación de Compra el 11 de noviembre y recortó su objetivo a $9 desde $11, señalando la mejora en la tasa de consumo de efectivo. Es su tercer recorte desde que inició la cobertura en $17 en marzo. El lanzamiento más importante en el que contaba, Midsize, la plataforma de menor precio de Lucid, se ha retrasado desde un inicio a finales de 2026 hasta la producción en la segunda mitad de 2027.
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La parte fácil es el cálculo de ventas
El objetivo promedio de los 11 analistas que cubren Lucid ha caído desde aproximadamente $24 hace un año a $7, lo que aún está un 74% por encima del precio. Este gráfico sigue el objetivo consenso durante el último año.
Esos objetivos dependen de un aumento pronunciado en las ventas. Los analistas esperan que los ingresos se más que dupliquen en 2027, hasta $3.32 mil millones, y que se dupliquen nuevamente en 2028, hasta $6.71 mil millones.
Es mucho pedirle a un coche que no está programado para comenzar su producción hasta la segunda mitad de 2027. Pero si los analistas tienen razón, $9 es solo 1.5x las ventas que esperan por acción en los próximos doce meses. Lucid cotiza a 0.6x, cerca de su mínimo de cinco años, frente a un promedio de cinco años de 10x.
El PIF cobra primero
Sin embargo, un múltiplo de ventas valora todo el negocio, y los accionistas comunes son los últimos en la fila. La deuda y los préstamos de Lucid ascendían a aproximadamente $4.9 mil millones a principios de octubre, y sus acciones preferentes tenían una preferencia de liquidación de $3.07 mil millones al 30 de junio, todo ello con prioridad sobre las acciones comunes. El consenso tiene el flujo de caja libre negativo hasta 2030, por lo que esperaría que el dinero que lleve a Lucid más allá de 2027 traiga más deuda por delante de los accionistas y más acciones.
Por lo tanto, no veo que la acción alcance los $9 en el próximo año. Los resultados de fin de año, previstos para finales de febrero, traerán las previsiones para 2027, y la fecha de producción de Midsize está prevista para el primer trimestre. Una fecha firme y un plan de financiación que no añada más derechos al PIF harían que $9 parecieran mucho más razonables.
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