Conclusiones clave
- Evercore ISI recortó su precio objetivo para Caterpillar a $833 desde $1,045 el 10 de noviembre, pero mantuvo su calificación Outperform, un objetivo un 40% por encima del precio de la acción.
- Caterpillar ha caído un 34% en seis meses, más recientemente debido a unas previsiones cautelosas para el cuarto trimestre y a los temores de que un Congreso demócrata y las pausas en los permisos estatales frenen el gasto en centros de datos.
- Las estimaciones de beneficios se han mantenido. La caída de la acción provino de su múltiplo, que ahora está justo en su promedio de cinco años.
- El objetivo de Evercore requiere aproximadamente 28 veces los beneficios futuros, una prima que es poco probable que los inversores vuelvan a pagar en un año, aunque la acción parece razonablemente valorada solo por sus beneficios.
Caterpillar (CAT) ha caído un 34% en seis meses y se sitúa un 45% por debajo de su máximo de junio. Evercore ISI aún cree que puede subir un 40% desde aquí.
Los inversores vendieron en el trimestre récord
El tercer trimestre de Caterpillar, reportado el 29 de octubre, fue el más grande de su historia. Las ventas aumentaron un 17% hasta $20.7 mil millones, el beneficio ajustado por acción se disparó a $7.20 desde $4.95, y el pedido pendiente alcanzó un récord de $78 mil millones. La acción cayó de todos modos, debido a las perspectivas: la dirección pronosticó un crecimiento moderado de las ventas en el cuarto trimestre mientras los distribuidores reducían alrededor de $1.6 mil millones de inventario.
Luego llegaron las elecciones. Caterpillar se hundió un 6% el 4 de noviembre después de que los demócratas ganaran ambas cámaras del Congreso, ya que las acciones de infraestructura de IA se vendieron por temor a normas más estrictas para los centros de datos. Y Atlas Energy Solutions, un cliente de equipos de energía de Caterpillar, dijo que Texas había pausado los permisos de aire para proyectos de centros de datos.
Evercore se mantiene alcista, a un precio más bajo
David Raso de Evercore ISI recortó su objetivo a $833 desde $1,045 el 10 de noviembre y mantuvo su calificación Outperform. Eso está un 40% por encima del precio de acción de $594 de Caterpillar. También coloca a Evercore justo en el grupo: el consenso de objetivos de TIKR es $823, un 38% por encima del precio, y los 26 objetivos van desde $575 hasta $1,045.
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¿Tiene sentido el objetivo de $833?
El consenso de objetivos ha bajado desde su pico de $979 a mediados de agosto, pero aún está muy por encima de los $576 de hace un año.
Las estimaciones de beneficios apenas se han movido. Los analistas esperan $27.11 por acción este año, frente a $26.94 de hace tres meses, y $32.25 el próximo año:
Solo cayeron unos pocos centavos después del informe, y con un pedido pendiente récord detrás de ellos, no espero recortes más profundos.
Así que la caída ha provenido del múltiplo. Caterpillar cotizaba a 19 veces los beneficios futuros al cierre del 10 de noviembre. Eso está justo en su promedio de cinco años y muy por debajo de su pico de 42 veces el 30 de junio:
Los $833 de Evercore equivalen a aproximadamente 28 veces el consenso de beneficios de los próximos 12 meses, aproximadamente donde cotizaba la acción a finales de septiembre.
Para llegar a $833, los inversores deben volver a enamorarse de la IA
Los centros de datos impulsan gran parte del crecimiento de Caterpillar, y tanto el nuevo Congreso como la pausa de permisos en Texas podrían frenar los pedidos. Por otro lado, el Financial Times informó que Anthropic acordó pagar $3.4 mil millones para hacerse cargo de pedidos de generadores de gas de Caterpillar por 1.7 gigavatios.
Evercore tiene razón sobre el negocio. Pero $833 exige a los inversores que paguen una prima por el negocio de energía de Caterpillar nuevamente, y dudo que lo hagan dentro de un año. A 19 veces, no están pagando nada extra por la historia de la IA, así que yo compraría Caterpillar por los beneficios y contaría con $833 como el premio si esa historia regresa. El informe del cuarto trimestre a finales de enero, con la primera mirada de la dirección a 2027, nos mostrará si las ventas a usuarios finales se mantienen mientras los distribuidores reducen inventario.
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