Puntos Clave
- Google presentó el TPU 8tx y el TPU 8i Max el lunes, sumándose a los modelos 8t y 8i que introdujo en abril.
- Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 103% hasta $30.7 mil millones en el tercer trimestre, y las ventas de sistemas TPU fueron un contribuyente significativo.
- El flujo de caja libre fue negativo en $9.1 mil millones, ya que el gasto de capital (capex) más que se duplicó, mientras que el crecimiento de Búsqueda se desaceleró al 12%.
- El informe del cuarto trimestre, previsto para principios de febrero, mostrará si las ventas de TPU siguen creciendo y cuán grande será el capex de 2027.
Alphabet (GOOGL) presentó dos sistemas más de unidades de procesamiento tensorial (TPU) el lunes: el TPU 8tx y el TPU 8i Max. Los chips propios de Google ahora ofrecen a los compradores una alternativa seria a Nvidia (NVDA), el proveedor dominante de aceleradores de IA.
El momento ayuda. Las acciones de Alphabet cayeron un 10% en el mercado extrabursátil el 28 de octubre, cuando los resultados del tercer trimestre mostraron un flujo de caja libre negativo de $9.1 mil millones.
Esa misma noche, Microsoft (MSFT) subió más de un 5% en su propio informe porque su flujo de caja libre superó las estimaciones. Los inversores premiaron al hiperescalador que podía pagar su desarrollo de IA.
Por eso estos chips importan más de lo habitual. Los TPU son uno de los lugares más claros donde el gasto de Alphabet ya se traduce en ingresos.
Cuatro sistemas TPU en un año
Ninguno de los sistemas es un chip completamente nuevo. Google reconfiguró el silicio existente de octava generación para las cargas de trabajo que los clientes seguían solicitando, dijo el jefe de chips, Amin Vahdat, a Bloomberg.
Estos son los detalles clave:
- TPU 8tx: diseñado para computación confidencial en agencias gubernamentales e industrias reguladas.
- TPU 8i Max: dos chips TPU 8i en un solo paquete para trabajos de IA de contexto largo.
- Disponibilidad: ambos sistemas estarán disponibles el próximo año.
Siguen a los modelos 8t y 8i que Google presentó en abril. Anteriormente, la unidad de chips lanzaba un nuevo procesador cada dos años, según Bloomberg.
El argumento de Vahdat para el ritmo más rápido es simple: "al construir versiones especializadas de los chips, en realidad podemos ofrecer mucho más valor".
Los clientes ya parecen estar comprando. Solo hay que mirar la trayectoria de Cloud...
Los ingresos de Cloud aumentaron un 103% hasta $30.7 mil millones en el tercer trimestre, y las ventas de sistemas TPU fueron un contribuyente significativo.
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Búsqueda está perdiendo su fuerza
Los ingresos totales de Alphabet aumentaron un 25% hasta $127.6 mil millones, su decimotercer trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos. Sin embargo, el motor subyacente está cambiando rápidamente.
Google Services creció un 11% hasta $96.3 mil millones, frente al 15% del segundo trimestre. Los ingresos de Búsqueda y otros aumentaron un 12% hasta $63.4 mil millones, después de un crecimiento del 17% un trimestre antes.
Esa desaceleración es lo que inquietó a los tenedores. Con el mercado preocupado por que la IA se coma la franquicia, los inversores "necesitan ver que la búsqueda se acelere", dijo Dave Wagner, gestor de cartera de Aptus Capital Advisors, a Reuters.
Mientras tanto, la rentabilidad se suavizó después de un fuerte segundo trimestre.
El margen operativo fue del 31.8% en el tercer trimestre, frente al 34% del segundo. Cloud ahora es lo suficientemente grande como para amortiguar a Búsqueda, pero aún no puede reemplazarla.
La factura llega antes del beneficio
El gasto de capital (capex) alcanzó los $51.4 mil millones en el trimestre, frente a los $24.0 mil millones de un año antes. El flujo de caja operativo fue de $42.3 mil millones, lo que dejó el flujo de caja libre en negativo $9.1 mil millones. Los analistas esperaban que se acercara al punto de equilibrio, según datos de LSEG.
¿Cómo llegó una máquina de generar efectivo hasta aquí?
Fue el segundo trimestre negativo consecutivo, y el gasto sigue aumentando. Alphabet mantuvo su perspectiva de capex para 2026 en $195 mil millones a $205 mil millones y espera un aumento significativo en 2027.
La combinación de financiación también ha cambiado. En junio, Alphabet anunció una emisión de capital de $80 mil millones, incluida una colocación privada de $10 mil millones de Berkshire Hathaway.
Mi opinión: El impulso de los TPU es la mejor respuesta que tiene Alphabet a la preocupación por el flujo de caja, porque convierte el capex en un producto que puede vender. Pero ambos nuevos sistemas se enviarán en 2027, por lo que no hacen nada por las cifras de este año. Hasta que el flujo de caja libre se vuelva positivo, esperaría que la acción cotice más en función de los titulares sobre gastos que de los lanzamientos de chips.
Google espera que las ventas de TPU sigan aumentando este trimestre, con un salto mayor en 2027, según informó Bloomberg. El próximo punto de control es el informe del cuarto trimestre, previsto para principios de febrero. Debería mostrar si ese crecimiento de TPU es real y cuán grande será la cifra de capex de 2027.
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