Conclusiones clave
- Jefferies actualizó la recomendación de Riot Platforms a Compra el 10 de noviembre y elevó su precio objetivo a $28 desde $13, un 53% por encima del precio actual.
- El argumento de la firma se basa en el arrendamiento por 15 años y $28 mil millones del campus Corsicana de Riot a un laboratorio de IA, que Jefferies valora en aproximadamente $16 por acción por sí solo.
- El objetivo de $28 implica 13.6x las ventas futuras, más del doble del promedio quinquenal de la acción, y los analistas esperan una pérdida mayor para 2026 que la proyectada hace tres meses.
- Los $28 de Jefferies parecen alcanzables, pero solo si Riot financia sus construcciones, comenzando con un préstamo puente de $573 millones que vence el 31 de diciembre.
La acción de Riot Platforms (RIOT) está un 37% por debajo de su máximo de junio, y el argumento de Jefferies para un rebote se basa en un arrendamiento de terrenos de 15 años en Texas. El martes, la firma actualizó la recomendación de Riot a Compra desde Mantener y elevó su precio objetivo a $28 desde $13, un 53% por encima del precio actual.
Bitcoin barato y una gran factura de construcción
Riot aún genera la mayor parte de su dinero minando bitcoin, y el bitcoin ha sido mucho más barato este año. Los ingresos por minería de Riot en el tercer trimestre cayeron a $116.0 millones desde $160.8 millones un año antes, con un precio promedio del bitcoin de $70,855, frente a $114,361. Riot también está pagando por la construcción de un centro de datos que necesita miles de millones más, y el CFO Jason Chung describió el contexto en la llamada de resultados del tercer trimestre de Riot como "un mercado crediticio más ajustado, caracterizado por un entorno de tasas de interés más altas, un ensanchamiento de los diferenciales liderado por el crédito desde septiembre".
Jefferies está valorando un arrendamiento
El analista de Jefferies, Jonathan Petersen, basó la actualización en el arrendamiento que Riot anunció el 4 de noviembre. Un laboratorio de IA alquilará los 910 megavatios completos de capacidad crítica de TI en el campus Corsicana de Riot durante 15 años, por aproximadamente $28 mil millones, y pagará casi todos los costos operativos. "El arrendamiento de terreno con energía permite a RIOT monetizar el sitio con menos riesgo de ejecución y financiamiento", dijo Petersen. Valúa Corsicana por sí solo en aproximadamente $16 por acción.
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¿Suman $28?
El precio objetivo promedio de los analistas es $32, frente a $27 hace un año:
Jefferies más que duplicó su antiguo objetivo, y sus $28 aún se sitúan por debajo del promedio de la calle.
Los analistas esperan que los ingresos de Riot se más que dupliquen en 2028, a $1.76 mil millones, a medida que entren en funcionamiento las primeras fases de Corsicana:
Esa estimación para 2028 era de $1.21 mil millones el 23 de octubre, antes de que se firmara el arrendamiento. Pero los analistas ahora esperan una pérdida mayor: $1.70 por acción para 2026, frente a $1.25 hace tres meses.
Riot cotiza a 8.8x las ventas futuras, frente a un promedio quinquenal de 6.2x:
Los $28 de Jefferies equivalen a 13.6x las ventas futuras actuales, más del doble de ese promedio. Pero Riot obtuvo ese promedio como minero de bitcoin, y dentro de un año, sus ventas futuras incluirán el salto de 2028.
Riot aún tiene que conseguir el dinero
Riot espera financiar entre $6.1 mil millones y $7.0 mil millones de sus construcciones en Corsicana y Rockdale con deuda de proyecto, y Keefe Bruyette rebajó la acción a Rendimiento de Mercado hoy por el financiamiento. Un inquilino, Anthropic, también representa casi la totalidad de los aproximadamente $38 mil millones de ingresos contratados de Riot.
Aun así, creo que los $28 de Jefferies son alcanzables, ya que se basan en un alquiler que un inquilino ya ha firmado. La primera prueba llega el 31 de diciembre, cuando vence el préstamo puente de $573 millones de Morgan Stanley de Riot vencimiento.
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