Puntos clave
- Bank of America mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $178 para Alibaba el 11 de noviembre. Eso está un 76% por encima del precio actual, después de que la acción cayera un 38% en el último año.
- La acción cayó a medida que los beneficios de Alibaba disminuyeron y la empresa gastó fuertemente en centros de datos de IA, para luego vender nuevas acciones para pagar más.
- El objetivo de $178 implica aproximadamente 22 veces los beneficios futuros, frente al promedio de cinco años de Alibaba de 13 veces, mientras que las estimaciones de beneficios apenas se han movido en 90 días.
- Bank of America parece tener razón sobre el negocio en la nube, pero el múltiplo que su objetivo necesita probablemente tendrá que esperar hasta que el flujo de caja se vuelva positivo. El informe del 19 de noviembre de Alibaba es la próxima prueba.
La acción de Alibaba Group (BABA) ha caído un 38% en el último año, y Bank of America cree que puede recuperar todo el terreno perdido hasta alcanzar su máximo de enero. El 11 de noviembre, la analista Joyce Ju mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $178, un 76% por encima del precio actual.
Llegó la factura de la IA
Los beneficios normalizados cayeron un 59% en el año fiscal 2026 (el año hasta marzo) a RMB 26,80 por acción cotizada en EE.UU., ya que Alibaba gastó fuertemente en su negocio de entrega rápida de comercio y en IA. El trimestre de junio, reportado el 20 de agosto, mostró el costo total. El flujo de caja libre fue una salida de RMB 44.700 millones, ya que el gasto de capital alcanzó los RMB 67.700 millones. Unos días después, Alibaba vendió HK$80.000 millones en nuevas acciones y destinó todo el dinero a la IA.
Bank of America apuesta por la nube
Ju elevó su objetivo a $178 desde $175 el 9 de octubre, señalando un mayor impulso en el negocio en la nube, y aumentó sus estimaciones de beneficios para los años fiscales 2027 a 2029 entre un 3% y un 9%. Hasta ahora, los números de la nube la respaldan. Los ingresos por IA en la nube crecieron un 45% en el trimestre de junio, y el margen EBITA ajustado del segmento subió al 11,6% desde el 7,2% del año anterior.
Su nota del 11 de noviembre siguió al plan de Alibaba de escindir su unidad de chips T-Head y cotizarla en Hong Kong, y calificó cualquier potencial alza por ello como "prematura". Y Bank of America no está solo: Goldman Sachs reiteró su calificación de Compra con un objetivo de $177 dos días antes.
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¿Tiene sentido el objetivo de $178?
41 analistas cubren a Alibaba. Su objetivo promedio es $184, y el rango va de $96 a $222. Ese promedio ha caído en el último año, y mucho menos que la acción:
Esos objetivos se basan en una fuerte recuperación de los beneficios. Los analistas esperan un BPA normalizado de RMB 44,25 por acción cotizada en EE.UU. en el año fiscal 2027 y RMB 61,65 en el año fiscal 2028. Eso la situaría de nuevo cerca de los RMB 62,23 del año fiscal 2024:
Esas estimaciones apenas se han movido en 90 días, y nada en la cotización de T-Head da a los analistas una razón para aumentarlas.
El múltiplo es la parte difícil. Alibaba cotiza a 13 veces los beneficios futuros, justo en su promedio de cinco años:
A $178, la acción cotizaría a aproximadamente 22 veces los beneficios futuros. La última vez que los inversores pagaron tanto fue en enero, cuando el múltiplo alcanzó un máximo de 25 veces.
El riesgo es el efectivo: incluso el escenario base de Goldman Sachs prevé que el efectivo de Alibaba entre más rápido de lo que sale solo a mediados de 2028. Ju tiene razón en que el negocio en la nube está funcionando. Pero dudo que los inversores paguen 22 veces nuevamente mientras el efectivo siga saliendo del negocio, por lo que $178 parece más un precio para 2028. Alibaba reportará su trimestre de septiembre el 19 de noviembre, y un margen en la nube superior al 11,6% de junio acercaría esa revalorización.
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