Estadísticas clave de las acciones de Sherwin-Williams
- Rendimiento en la última semana: -9
- Rango de 52 semanas: de 308,8 $ a 379,7 $.
- Precio actual: 330,3
¿Qué ha ocurrido?
Por tercer año consecutivo, en un mercado inmobiliario en deterioro, Sherwin-Williams(SHW), el principal fabricante estadounidense de pinturas y revestimientos, obtuvo un beneficio por acción ajustado récord de 11,43 dólares y unos ingresos de 23.600 millones de dólares, demostrando que su estrategia funciona sin el viento de cola del mercado.
En la presentación de resultados del cuarto trimestre, el 29 de enero, el EBITDA ajustado creció un 13,4% en el trimestre y el margen aumentó 120 puntos básicos, hasta el 17,7%, mientras que la dirección de la empresa pronosticó un BPA ajustado para 2026 de entre 11,50 y 11,90 dólares, a pesar de un entorno de demanda "más suave durante más tiempo" y un aumento de 85 millones de dólares en los gastos por intereses.
El grupo de tiendas de pinturas, que vende directamente a contratistas profesionales y genera los márgenes más elevados de la cartera, amplió el margen del segmento al 20,8% en el cuarto trimestre, a pesar de que los volúmenes disminuyeron en un solo dígito, con unos márgenes incrementales del 50% gracias a la disciplina de costes y la realización de precios.
La consejera delegada, Heidi Petz, declaró en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre que "por tercer año consecutivo, el mercado no nos va a ayudar mucho, y por tercer año consecutivo, esperamos superar al mercado y aumentar las ventas y los beneficios por acción", lo que está directamente relacionado con un aumento de precios del 7% el 1 de enero en toda la red de Paint Stores.
Con entre 80 y 100 nuevas tiendas previstas para 2026, el lanzamiento de un revestimiento para interiores de origen vegetal sin COV a finales del primer trimestre, la adquisición de Suvinil para ampliar su presencia en Brasil y el 48º aumento consecutivo del dividendo, pendiente de aprobación por el Consejo, a 3,20 dólares anuales por acción, Sherwin-Williams está reforzando su ventaja competitiva en uno de los ciclos de demanda más complicados de sus 160 años de historia.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de SHW
Un aumento de precios del 7% (que entró en vigor el pasado 1 de enero) en toda la red de Paint Stores, que vende directamente a contratistas profesionales con los márgenes más altos de la cartera, apoya directamente la expansión del margen EBITDA que el caso alcista requiere en 2026.
Sherwin-Williams incrementó su BPA ajustado un 0,9% en 2025, hasta 11,43 dólares, a pesar del estancamiento de los volúmenes, y las estimaciones de TIKR prevén que el BPA alcance los 13,52 dólares en 2027 y los 15,14 dólares en 2028, lo que representa una TCAC del BPA normalizado del 8,7% hasta 2030.
Los márgenes de EBITDA se mantuvieron en el 19,6% en 2025 y se prevé que aumenten hasta el 19,7% en 2026, el 20,5% en 2027 y el 21,1% en 2028, una subida constante impulsada por la disciplina de precios, 46 millones de dólares en ahorro de costes y el apalancamiento operativo en un mercado en recuperación.
Trece analistas califican a Sherwin-Williams de "comprar", dos de "superar", diez de "mantener", uno de "subestimar" y uno de "vender", con un precio objetivo medio de 388,14 dólares, frente a un cierre del 10 de marzo de 330,33 dólares, lo que implica un alza del 17,5% sólo sobre el consenso antes de que se materialice cualquier recuperación de la demanda de viviendas.
El diferencial entre el objetivo mínimo de 268 $ y el máximo de 420 $ de Street está directamente relacionado con el ciclo de la vivienda: los precios bajistas prevén otro año de presión sobre los tipos hipotecarios y ventas de viviendas existentes moderadas, mientras que los precios alcistas prevén una moderación de los tipos que desbloquee la demanda acumulada de repintado residencial.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de caso medio de TIKR valora SHW en 485,88 dólares en diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total del 47,1% con una TIR anualizada del 8,3%, basada en una TCAC de los ingresos del 4,4% y unos márgenes de ingresos netos que aumentan del 12,1% al 13,4%.
El modelo tiene en cuenta una modesta expansión del múltiplo del 0,8% anual, que es conservadora dado que Paint Stores Group obtuvo unos márgenes incrementales del 50% en el cuarto trimestre, a pesar de que los volúmenes cayeron a un dígito bajo.
El mercado valora a Sherwin-Williams como un valor del ciclo inmobiliario, pero el Grupo de Tiendas de Pintura aumentó los ingresos del segmento durante tres años consecutivos en un mercado a la baja, arrebatando cuota a competidores más pequeños que no pueden igualar su red de distribución de 4.853 tiendas.
El lanzamiento a finales del primer trimestre del revestimiento para interiores de base vegetal sin COV y la expansión de Suvinil en Brasil proporcionan a Sherwin-Williams dos motores de volumen incremental que no dependen de la mejora del volumen de negocio de la vivienda en EE.UU..
Si los tipos hipotecarios se mantienen por encima del 6% hasta 2026 y las ventas de viviendas existentes decepcionan por debajo del crecimiento de un solo dígito asumido en las previsiones, el volumen de Paint Stores Group seguirá siendo negativo y el punto medio del BPA ajustado de 11,70 dólares será inalcanzable.
La presentación a la comunidad financiera del 24 de septiembre en Cleveland es la próxima cita a la que habrá que prestar atención, en la que la dirección informará sobre la realización de precios, las tendencias de volumen del Grupo de Tiendas de Pintura y si se está cumpliendo el intervalo de 11,50 a 11,90 dólares de BPA ajustado para 2026.
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