Puntos clave
- La acción de ServiceNow cotiza un 42% por debajo de su máximo de diciembre pasado, y el precio objetivo promedio de Wall Street ha caído de $231 a $156 en el último año.
- Piper Sandler mantuvo su calificación Overweight y su objetivo de $175 el 11 de noviembre. Eso supone un 74% por encima del cierre del 12 de noviembre, y el argumento de Piper se apoya en seguridad y en nuevos niveles de precios.
- A $175, ServiceNow cotizaría a unas 39 veces los beneficios esperados, cerca del múltiplo que tenía a finales de 2025. Mientras tanto, los analistas han recortado sus estimaciones para 2026 y 2027 en el último mes.
- Una recuperación hacia los $156 de Wall Street parece más probable que los $175 de Piper, y las primeras previsiones para 2027 a finales de enero son la próxima prueba.
ServiceNow (NOW) cotiza un 42% por debajo de su máximo de diciembre, y los analistas han recortado su objetivo promedio en un tercio en el último año. Piper Sandler aún ve $175.
Wall Street no se creyó las previsiones sobre el backlog
La caída comenzó a mediados de diciembre y se profundizó este año, ya que los inversores temían que los agentes de IA reemplazaran a los usuarios humanos por los que ServiceNow cobra. La acción tocó fondo en $83 en abril. Había recuperado gran parte de esa caída para el 28 de octubre, cuando los ingresos por suscripción del tercer trimestre aumentaron un 21% hasta los $3.990 millones y la dirección elevó su objetivo de valor de contratos de IA a $1.700 millones.
Pero la dirección también pronosticó un crecimiento del cRPO (obligaciones de rendimiento restantes corrientes, o ingresos contratados pendientes en los próximos 12 meses) del 18,5% en moneda constante para el cuarto trimestre, frente al 21% del tercer trimestre. Las acciones cayeron un 27% el 29 de octubre, su peor día en la historia. La presidenta y directora financiera Gina Mastantuono culpó a las renovaciones anticipadas adelantadas al tercer trimestre, añadiendo que "el cRPO es una métrica contable muy matizada, y no capta necesariamente todo el impulso del negocio".
Piper no se ha movido
El analista Billy Fitzsimmons elevó el objetivo de Piper a $175 desde $140 el 16 de octubre, cuando la acción cotizaba cerca de $149. Lo mantuvo, con una calificación Overweight, tras el informe y de nuevo el 11 de noviembre, y ahora está un 74% por encima del cierre del 12 de noviembre. El argumento de Piper se apoya en seguridad, un negocio que ya superaba los $1.000 millones de valor de contrato anual en el segundo trimestre, y en nuevos niveles de precios que elevan el valor del contrato por usuario entre un 20% y un 30% de media.
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$175 llevarían a ServiceNow de vuelta a su múltiplo de 2025
El objetivo promedio de Wall Street cayó desde $231 hace un año hasta un mínimo de $139 en julio. Ahora ha vuelto a subir a $156, un 55% por encima del cierre del 12 de noviembre:
Los analistas aún esperan que el BPA normalizado aumente desde $3,51 en 2025 hasta $3,95 este año y $4,80 en 2027. Sin embargo, hace un mes, esas dos estimaciones eran de $4,07 y $5,01:
A $175, ServiceNow cotizaría a unas 39 veces los $4,54 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses. Eso está por debajo de su promedio de cinco años de 52x, pero ese promedio incluye 2021, cuando el múltiplo superó los 102x. La acción cotizaba a unas 22x al cierre del 12 de noviembre y terminó 2025 a unas 40x:
Justo después del informe, $175 equivalían a unas 37x. Los recortes de estimaciones desde entonces han empujado esa cifra al alza.
Los $156 de Wall Street son el destino más probable
El riesgo no ha cambiado en todo el año: ServiceNow cobra principalmente por usuario, y sus propios agentes de IA están diseñados para hacer el trabajo de esos usuarios.
Una recuperación parece razonable, con el múltiplo cerca del mínimo de su rango de cinco años y con beneficios que se espera crezcan alrededor de un 22% en 2027. Pero para alcanzar los $175, ServiceNow tiene que recuperar su múltiplo de finales de 2025 mientras los analistas aún están recortando sus cifras, y eso parece poco probable en un año. Incluso los $156 de Wall Street equivalen a unas 34x, por lo que primero tienen que detenerse los recortes.
El informe del cuarto trimestre a finales de enero traerá el valor de los contratos de IA frente al objetivo de $1.700 millones, además de las primeras previsiones para 2027. Un crecimiento de las suscripciones previsto en un 20% o más pondría los $175 de nuevo al alcance.
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