Conclusiones clave
- La acción de ServiceNow (NOW) se desplomó un 34% en la semana que terminó el 30 de octubre, cerrando a $105.12 después de que unas previsiones más débiles sobre el backlog reavivaran las preocupaciones sobre la disrupción de la IA.
- Salesforce (CRM) también enfrentó presión vendedora, aunque su crecimiento reportado más reciente de cRPO se aceleró al 14%, ofreciendo una comparación útil en el software empresarial.
- Morgan Stanley, Wells Fargo y UBS redujeron sus objetivos de precio para ServiceNow en aproximadamente un 7% a 11%, considerablemente menos que la caída de la acción.
- Las estimaciones de consenso de TIKR al 30 de octubre muestran que el EPS normalizado de 2027 cae un 4% a $4.80, lo que sugiere que la compresión de valoración impulsó gran parte de la venta masiva.
¿Qué sucedió?
La acción de ServiceNow (NOW) cayó aproximadamente un 34% entre el 23 y el 30 de octubre, pasando de $158.96 a $105.12, con la mayor parte de las pérdidas ocurriendo después del anuncio de sus resultados del tercer trimestre.
Las acciones se desplomaron casi un 27% el 29 de octubre cuando los inversores reaccionaron a un crecimiento más lento del backlog y a las preocupaciones de que la inteligencia artificial podría perturbar el gasto tradicional en software empresarial.
ServiceNow reportó ingresos del tercer trimestre de $4.11 mil millones, un aumento del 20.5% interanual, mientras que el EPS ajustado de $1.00 estuvo por debajo del consenso de Wall Street de $1.02.
Las obligaciones de rendimiento restantes corrientes (cRPO) crecieron un 21% en moneda constante, pero la dirección guió un crecimiento del 18.5% para el cuarto trimestre.
Esa desaceleración eclipsó resultados más sólidos, incluido un aumento en el objetivo de valor anual de contrato de IA de ServiceNow para 2026 a $1.7 mil millones.
El CEO Bill McDermott describió el trimestre como "el punto de inflexión para ServiceNow", destacando las crecientes oportunidades de IA de la empresa.
La CFO Gina Mastantuono explicó que las renovaciones anticipadas, las estructuras de contratos del sector público y las cláusulas de cancelación contribuyeron a la perspectiva más débil del backlog, como se discutió en el análisis de resultados de ServiceNow de TIKR.
Salesforce también enfrentó presión vendedora relacionada con la IA, aunque su crecimiento de cRPO se aceleró al 14% en su trimestre que terminó el 31 de julio. El contraste sugiere que las empresas de software empresarial pueden estar experimentando diferentes tendencias de demanda, haciendo que los próximos resultados de backlog de ServiceNow sean especialmente importantes.
¿Está la acción de ServiceNow infravalorada o sobrevalorada?
ServiceNow parece infravalorada tras su fuerte venta masiva, aunque un crecimiento más débil del backlog crea incertidumbre sobre las ganancias futuras.
Las estimaciones de TIKR al 30 de octubre proyectan un EPS normalizado de $3.95 en 2026, $4.80 en 2027 y $5.89 en 2028.
Aunque el pronóstico para 2027 disminuyó un 4% desde $5.00, aún se espera que las ganancias normalizadas crezcan aproximadamente un 19% anual entre 2025 y 2028.
El P/E forward de ServiceNow se recuperó de aproximadamente 20x en abril a casi 35x para el 22 de octubre, en comparación con su promedio de cinco años de 53x.
Las acciones también ganaron un 42% entre el 30 de junio y el 12 de octubre mientras que las estimaciones de ganancias forward aumentaron solo un 4%, dejando a la acción vulnerable a noticias decepcionantes.
Usando el P/E forward de ServiceNow del 22 de octubre y ajustando por la posterior caída del precio de la acción y las estimaciones de ganancias más bajas sugiere un múltiplo forward de aproximadamente 23x a 24x al 30 de octubre.
Varios analistas importantes recortaron sus objetivos de precio mucho menos que el 34% de caída de ServiceNow.
Morgan Stanley bajó su objetivo de $180 a $160, Wells Fargo redujo su objetivo de $190 a $175, y UBS recortó su objetivo de $150 a $140.
Morgan Stanley y Wells Fargo mantuvieron calificaciones de Sobreponderada, mientras que UBS retuvo Neutral. Incluso el objetivo de $140 de UBS implicaba aproximadamente un 33% de potencial alcista desde el precio de cierre del 30 de octubre.
El objetivo de consenso de ServiceNow cayó de aproximadamente $229 a $157 antes de su informe del tercer trimestre, antes de las últimas revisiones de los analistas.
Sin embargo, UBS advirtió que las expectativas de crecimiento de Wall Street para 2027 pueden ser demasiado optimistas. Un crecimiento más lento del backlog podría presionar los ingresos futuros si la demanda de IA no compensa los desafíos del gasto tradicional en software.
ServiceNow parece infravalorada a un estimado de 23x a 24x ganancias forward si se mantiene su crecimiento proyectado. Las revisiones de ganancias relativamente modestas de Wall Street sugieren que la venta masiva del 34% reflejó principalmente una compresión de valoración. Sin embargo, una mayor desaceleración en el crecimiento del backlog podría justificar un múltiplo más bajo.
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