Conclusiones clave
- Las acciones de Oracle subieron un 5% tras fijar el precio de la emisión de acciones y bonos por $20 mil millones que su propio límite de financiación permitía hasta el año fiscal 2030.
- Los aproximadamente 86 millones de acciones nuevas y los $10 mil millones en bonos con cupones del 7%-8.65% son un precio justo para resolver la cuestión de la financiación.
- El límite deja poco margen: el consenso estima que el flujo de caja libre será negativo hasta el año fiscal 2029.
- Vertiv, AMD y Super Micro también repuntaron; AMD y Super Micro reportan resultados esta noche.
Oracle (ORCL) sube un 5% hoy tras fijar el precio de su emisión de acciones y bonos por $20 mil millones el lunes por la noche, después de que la presentación hundiera la acción un 9% más temprano ese mismo día.
Los proveedores de infraestructura para IA también repuntaron, incluyendo a Vertiv (VRT), Advanced Micro Devices (AMD) y Super Micro Computer (SMCI).
Según lo previsto
Oracle vendió 86.2 millones de acciones a $116 y $10 mil millones en bonos, los $20 mil millones completos que limitó como tope para nuevas emisiones hasta el año fiscal 2030 la semana pasada.
La caída del lunes desconcertó al analista de Baird, Rob Oliver. "Esto parece ser exactamente lo que anticiparon", dijo a CNBC. "Así que no estoy seguro de por qué el mercado está reaccionando así".
Estoy de acuerdo con él.
La factura es manejable
Las nuevas acciones añaden aproximadamente un 3% al número total de acciones, y los bonos unos $780 millones anuales en intereses. Los analistas esperan que las ganancias crezcan lo suficientemente rápido como para absorberlo:
La emisión reduce el BPA estimado para el año fiscal 2028 de $11.08 en unos 55 centavos como máximo.
Y los inversores no están pagando mucho por esas ganancias:
Estaba en 14x al cierre del lunes, frente a un promedio de cinco años de 21x. El repunte de hoy apenas cambia eso.
Los cupones pican más, con tasas de hasta el 8.65%.
Oracle tiene que cumplir con su fecha de flujo de caja
El resto de la construcción tiene que venir del propio efectivo de Oracle, y los analistas esperan menos del que Oracle prevé:
Oracle proyectó más de $30 mil millones de flujo de caja libre en el año fiscal 2029, más del doble del consenso. Si ese punto de inflexión se retrasa, Oracle o bien rompe su propio límite o presiona más a sus clientes.
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A dónde va el dinero de Oracle
Oracle planea un clúster de 50,000 GPU con los chips MI450 y CPUs Venice de AMD. AMD, que sube un 5%, reporta resultados esta noche, lo que dará una idea de si pedidos como los de Oracle están acelerándose. Super Micro, que sube un 4%, también reporta esta noche, después de que SambaNova anunciara un acuerdo para construir racks de inferencia con ellos.
Vertiv subió un 6% después de que Bernstein argumentara que el mercado podría haber exagerado el riesgo político para las construcciones de centros de datos en EE. UU., incluidos los de Oracle, antes de las elecciones de medio término de hoy.
Financiada, y aún barata
A 14x, Oracle aún cotiza como si la expansión no fuera a dar frutos. Ahora que está financiada hasta el año fiscal 2030, eso me parece demasiado pesimista.
Por supuesto, el flujo de caja libre aún tiene que materializarse, y el reporte del segundo trimestre de diciembre es la primera verificación real.
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