Conclusiones clave
- Cinco fondos redujeron o vendieron sus participaciones en McDonald's en el segundo trimestre, y tres de ellos vendieron todas sus acciones, según sus últimos formularios 13F.
- Dos de los vendedores añadieron Yum! Brands, Chipotle Mexican Grill y Starbucks durante el mismo trimestre, y las tres cotizan a múltiplos más altos que McDonald's.
- McDonald's cotiza a 20x las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 24x, y los analistas esperan que sus ganancias crezcan aproximadamente un 6% anual hasta 2028.
- Yo no seguiría a los vendedores a este precio, y el número de clientes en EE.UU. en el informe del 4 de noviembre es la cifra a vigilar.
Cinco grandes fondos redujeron o vendieron sus participaciones en McDonald's (MCD) antes del 30 de junio, muestran sus últimos formularios 13F, y la acción ha seguido cayendo desde entonces. La cadena de hamburguesas reporta su tercer trimestre el 4 de noviembre, por lo que cualquiera que la tenga debe decidir si seguirles la salida.
Las mismas presentaciones muestran que dos de esos vendedores añadieron Yum! Brands (YUM), Chipotle Mexican Grill (CMG) y Starbucks (SBUX) durante el trimestre.
Tres fondos vendieron todas sus acciones
Los formularios 13F cubren el trimestre finalizado el 30 de junio y se presentaron el 13 y 14 de agosto.
Ilex Capital Partners (UK), un fondo con $4.9 mil millones en acciones estadounidenses, tenía el 4.6% de sus acciones del 13F en McDonald's al 31 de marzo. Cartenna Capital, un fondo de $2.7 mil millones, tenía el 3.0%, y Maverick Capital de Lee Ainslie, un fondo de cobertura cuya firma gestiona $16 mil millones, tenía el 1.1%. Para el 30 de junio, los tres no tenían ninguna.
Los otros dos recortaron. Viking Global de Andreas Halvorsen, un fondo de cobertura cuya firma gestiona $78 mil millones, redujo su participación un 22%. Todavía mantenía 2.83 millones de acciones por valor de $765 millones al 30 de junio, lo que representaba el 2% de sus acciones del 13F y era su 14ª posición más grande. NS Partners, un fondo de $5.9 mil millones, recortó un 65%, hasta 41,072 acciones, o el 0.5% de sus acciones del 13F.
McDonald's ha caído un 15% desde su precio del 31 de marzo, el último cierre de trimestre en el que los tres vendedores reportaron poseerla, y un 2% desde su precio del 30 de junio. Un 13F no muestra a qué precio vendió ninguno de ellos.
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McDonald's tiene un problema de tráfico
Las ventas comparables en EE.UU. subieron solo un 0.8% en el segundo trimestre, frente al 2.5% del año anterior, y el número de clientes cayó. La dirección espera que las ventas comparables en EE.UU. sean ligeramente negativas para el tercer trimestre, tras un julio y agosto ligeramente negativos.
Su solución no será barata. En su Día del Inversor del 23 de septiembre, McDonald's comprometió alrededor de $8.5 mil millones en alivio de alquileres y capital hasta 2036 para ayudar a los franquiciados a mejorar sus restaurantes. También dijo que espera un tráfico plano en la industria mientras la inflación se mantenga alta. La acción cayó hasta un 7% ese día.
Las nuevas elecciones de los vendedores cuestan más
Ilex abrió una posición de 1.02 millones de acciones de Yum! Brands, su quinta posición más grande con un 3.3% de sus acciones del 13F. También añadió un 14% a Chipotle, que representaba el 3%. Cartenna abrió una posición de 460,000 acciones de Starbucks, el 2% de sus acciones del 13F.
Chipotle ha respaldado el caso del tráfico desde entonces: las ventas comparables del tercer trimestre subieron un 2.1% con un 0.8% más de transacciones, su tercer trimestre consecutivo de crecimiento del tráfico. Las ventas comparables de Starbucks en EE.UU. subieron un 7.7% en su cuarto trimestre, aunque las transacciones crecieron solo un 2.4%, con el ticket promedio subiendo un 5.2%.
Las tres cuestan más que McDonald's. En ganancias futuras, Starbucks cotiza a aproximadamente 33x, Chipotle a 26x e Yum a 25x, frente a los 20x de McDonald's.
¿Respaldan los números a los vendedores?
Los analistas esperan que el BPA normalizado de McDonald's suba de $12.20 en 2025 a $14.47 en 2028, aproximadamente un 6% anual:
Sin embargo, esas estimaciones han bajado. La cifra de 2027 es aproximadamente un 5% más baja que la de hace un año.
Los inversores están pagando mucho menos por esas ganancias de lo que suelen hacerlo. Los 20x de McDonald's están muy por debajo de su promedio de cinco años de 24x:
Al cierre del trimestre del 30 de septiembre alcanzó 18x, su lectura más baja al cierre de un trimestre desde 2014.
Wall Street ha recortado sus objetivos junto con la acción. El objetivo de consenso es $292, frente a $330 de hace un año:
Eso sigue siendo un 10% por encima del último cierre, entre los 33 analistas que cubren la acción.
Yo no les seguiría ahora
En retrospectiva, vender parece inteligente, con la acción un 15% por debajo de su precio del 31 de marzo. Pero seguir a los fondos hoy significa vender a 20x, más cerca del mínimo de cinco años de la acción de 18x que de su promedio de 24x. McDonald's tampoco necesita que ese múltiplo se recupere: alcanzar el crecimiento de ganancias anual del 6% que esperan los analistas sería suficiente. Y en septiembre aumentó su dividendo por 50º año consecutivo, en un 4% a $1.93 por trimestre.
Si el tráfico en EE.UU. sigue reduciéndose, es probable que los analistas recorten sus estimaciones nuevamente, y el dinero para los franquiciados no se recuperará rápido.
Francamente, a este precio preferiría mantener McDonald's que perseguir Starbucks a 33x.
Vigila el número de clientes en EE.UU. en el informe del 4 de noviembre, y las perspectivas para el cuarto trimestre. Después de eso, los formularios 13F de los fondos para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, nos mostrarán si Viking siguió vendiendo.
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