Puntos clave
- El CFO de Robinhood calificó la carrera entre los brókeres por las acciones de la OPV de Anthropic, que podría ser la más grande de la historia, como "una pelea de comida".
- Los ingresos por criptomonedas de Robinhood cayeron un 55% en el tercer trimestre, y el crecimiento de sus ingresos totales se desaceleró al 12%.
- Robinhood aparece nombrado en el registro de OPV de Anthropic junto a sus rivales, y un ejecutivo de Coinbase dice que también le gustaría abrir ese tipo de acceso.
- Robinhood cotiza a 27 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de tres años de 37x, por lo que una gran asignación que atraiga cuentas activas que perduren podría ser de gran ayuda.
Robinhood Markets (HOOD) quiere un gran pedazo de lo que podría ser la OPV más grande de la historia, y no está siendo tímido al respecto.
Anthropic presentó el 26 de octubre una solicitud para una OPV prevista para antes del Día de Acción de Gracias, y todos los brókeres minoristas quieren acciones para sus clientes. El CFO de Robinhood, Shiv Verma, describió la lucha en una entrevista con Bloomberg Television el lunes:
"Es una pelea de comida ahí fuera, así que vamos a dejar que nuestra demanda hable por sí misma, y luego dejar que las empresas decidan".
Robinhood está dentro. La solicitud modificada de Anthropic lo nombra entre los brókeres que ofrecerán acciones a clientes minoristas, junto a Charles Schwab (SCHW), Fidelity, SoFi (SOFI) y E*Trade de Morgan Stanley. La pelea es por el tamaño del pedazo que le toca a cada uno. Los cinco, incluido Robinhood, consiguieron que sus clientes elegibles obtuvieran algo de acciones de SpaceX (SPCX) cuando salió a bolsa en junio.
Y a Coinbase (COIN) también le gustaría una forma de entrar. Antonio García Martínez, director de Base, la red blockchain de Coinbase, dijo en el podcast MTS esta semana que "si Anthropic hace su OPV y empieza a multiplicarse por 3, ya sabes, puedes participar en eso". (Añadió que Coinbase aún no tiene nada que anunciar).
Para Robinhood, el momento no podría ser mejor.
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Robinhood necesita un nuevo motor
Los analistas esperan que las ganancias de Robinhood aumenten un 40% el próximo año, después de apenas crecer este año:
Eso es mucho crecimiento por encontrar. Ganar acciones en la OPV solo haría subir esas estimaciones si las nuevas cuentas siguen operando después.
Las criptomonedas no suministrarán ese crecimiento ahora mismo. Los ingresos por criptomonedas cayeron un 55% a $120 millones en el tercer trimestre, y el crecimiento de los ingresos totales se desaceleró al 12%, desde el 32% en el segundo trimestre. Las ganancias también decepcionaron: un BPA de $0.51 quedó por debajo de los $0.55 que esperaban los analistas.
Josh Brown, CEO de Ritholtz Wealth Management, explicó por qué eso duele en The Compound and Friends la noche en que Robinhood reportó: "Las operaciones con opciones son grandes, pero las criptomonedas son lo importante". Sin embargo, en cuanto a ingresos, las criptomonedas ya han quedado atrás. Los contratos por eventos aportaron $173 millones en el trimestre y las opciones $399 millones, frente a $120 millones de las criptomonedas.
Una operación desde el primer día en una OPV récord
Paisley Nardini, jefa de estrategia de inversión en Tema ETFs, dijo en Bloomberg Surveillance esta semana que "Anthropic sería la OPV más grande que saldría al mercado de la historia".
Y el segmento minorista está obteniendo un pedazo más grande de ofertas como esa. Verma le dijo a Bloomberg Businessweek Daily que históricamente el minorista obtenía del 1% al 5% de las OPV, y que las empresas ahora preguntan si pueden ofrecer el 10% o el 20%. SpaceX quería del 15% al 20% para los inversores minoristas, dijo.
Además: Anthropic debería dar a los clientes de Robinhood algo para operar desde el primer minuto. Kevin O'Leary rechazó su asignación de SpaceX porque tenía que mantener las acciones durante 30 días. Sobre Anthropic, escribió en X: "Espero que sea líquida desde el primer día, y eso cambia la oportunidad".
Eso es lo que quiere una aplicación de trading: dinero entrando para perseguir las acciones, y operando una vez que cotizan. El argumento de venta de Verma a los emisores es que el minorista representa ahora del 20% al 25% del mercado de renta variable, por lo que merece un pedazo más grande.
Las nuevas cuentas tienen que quedarse
Una asignación sigue siendo un solo trato. Si trae cuentas que compran una acción y se quedan quietas, Robinhood obtiene un buen trimestre y poco más.
Robinhood ya está perdiendo más clientes. Los clientes que abandonaron aumentaron a 1,7 millones en 2025, desde 0,9 millones en 2024, frente a 2,5 millones de nuevos clientes con fondos, muestra su informe anual. Y las OPV calientes pueden enfriarse rápido: SpaceX cayó un 20% desde su máximo en la semana siguiente a su cotización. Si Anthropic hace lo mismo, muchos compradores primerizos podrían desilusionarse con la aplicación que les vendió las acciones.
La acción tiene un precio que anticipa decepción
Michael Batnick, coanfitrión de Brown y director de investigación de Ritholtz, expresó bien la tensión en el mismo episodio: "Creo que el negocio de Robinhood está en gran forma. La acción se ve realmente fea".
Robinhood cotiza a 27 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de tres años de 37x:
(Aunque ha estado más barata: el múltiplo alcanzó 18x en septiembre de 2024).
Francamente, creo que Robinhood tiene razón en pelear tan duro. Necesita una razón para que los inversores minoristas depositen y operen mientras las criptomonedas se enfrían, y una cotización récord de IA que opere libremente desde el primer día es casi la mejor razón que hay. Si gana una gran asignación y esas cuentas siguen operando, 27x parece barato para una empresa de la que los analistas esperan un crecimiento de las ganancias tan rápido el próximo año.
Por supuesto, Anthropic y sus bancos deciden cuánto obtiene el minorista, por lo que Robinhood no sabrá su parte hasta que se fije el precio de la oferta. Después de eso, el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrará si las nuevas cuentas se quedaron.
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