Puntos Clave
- PayPal reportará los resultados del tercer trimestre antes de la apertura del martes 27 de octubre, su primer informe desde que una oferta de adquisición reportada por más de $53 mil millones se desvaneció a finales de agosto.
- Sin un precio de adquisición que sostenga la acción, el informe debe mostrar que el beneficio bruto sigue creciendo y que el flujo de caja libre va por buen camino para alcanzar el objetivo de la dirección para 2026.
- El beneficio bruto creció un 1% en el segundo trimestre, y el consenso prevé que el ingreso neto en 2028 no será mayor que en 2026, por lo que las recompras de acciones impulsan el crecimiento por acción.
- Con una relación PER forward de 10x, muy por debajo de su media de cinco años de 16x, la acción está valorada como si el negocio se estuviera contrayendo, por lo que un trimestre de crecimiento modesto sostendría el argumento para poseerla.
PayPal (PYPL) alcanzó un máximo de alrededor de $310 a mediados de 2021, y hoy cotiza más de un 80% por debajo de ese nivel. La oferta de adquisición que brevemente puso un suelo bajo las acciones también ha desaparecido.
Así que, cuando PayPal reporte los resultados del tercer trimestre antes de la apertura del martes 27 de octubre, sus propios números tendrán que sostener la acción por primera vez desde que la operación se desvaneció. Dos de ellos son los más importantes.
El suelo de la operación ha desaparecido
En julio, PayPal supuestamente recibió una oferta de adquisición a $60.50 por acción, valorada en más de $53 mil millones. Se desvaneció a finales de agosto, y la acción cayó un 12% en la negociación de esa mañana. Desde entonces, PayPal ha realizado una apuesta de compras con IA con Glance.
Eso deja que el negocio tenga que justificarse por sí mismo.
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El beneficio bruto tiene que seguir creciendo
La primera prueba es el beneficio bruto, que PayPal llama dólares de margen de transacción: lo que queda de los ingresos después de pagar por procesar los pagos y cubrir sus pérdidas. Creció a $15.5 mil millones en 2025 desde $14.7 mil millones en 2024.
Pero el crecimiento se ha ralentizado hasta casi detenerse. En el segundo trimestre de 2026, el beneficio bruto aumentó un 1% a $3.9 mil millones mientras que el volumen total de pagos creció un 10%. PayPal retuvo el 0.80% de cada dólar que movió, por debajo del 0.87% del año anterior.
Para el tercer trimestre, la dirección dio previsiones de un crecimiento ligeramente positivo en los dólares de margen de transacción. También espera que el volumen a través del botón de pago de PayPal, que genera más de la mitad de las ganancias de la empresa, crezca alrededor de un 2%. Si el beneficio bruto queda por debajo del del año pasado, los bajistas obtendrían el negocio en contracción por el que han estado argumentando.
El flujo de caja libre tiene que mantenerse
El flujo de caja libre es la segunda prueba, y el historial de PayPal aquí es sólido. Ha generado entre $4.2 mil millones y $6.8 mil millones en cada uno de los últimos cinco años fiscales, incluyendo $5.6 mil millones en 2025:
Este año también va por buen camino: $3.5 mil millones de flujo de caja libre ajustado en la primera mitad, frente al objetivo de la dirección de al menos $6 mil millones para 2026. (La cifra ajustada excluye el efecto del calendario de los préstamos 'compra ahora, paga después' de PayPal). Pero PayPal también gastó $3.3 mil millones en recompras y dividendos en la primera mitad, más que los $2.7 mil millones de flujo de caja libre que reportó, y su deuda aumentó $1.8 mil millones.
Ese gasto importa, porque las recompras están impulsando el crecimiento por acción.
Valorada como un negocio en contracción
El consenso sitúa el ingreso neto normalizado de PayPal en $4.7 mil millones tanto en 2026 como en 2028, por debajo de los $5.1 mil millones de 2025. El BPA aún sube de $5.39 a $6.32 en esos años, todo ello debido a una reducción del número de acciones. Las acciones diluidas cayeron a 882 millones en el segundo trimestre, desde 977 millones un año antes.
Y el mercado no está pagando mucho por esos beneficios. PayPal cotiza a 10x los beneficios forward, frente a una media de cinco años de 16x y un mínimo de 7.3x en febrero.
Las previsiones pueden importar más que el trimestre
Un solo trimestre no resolverá mucho por sí solo. Sin un precio de operación que sostenga las acciones, la acción puede negociarse tanto por lo que el CEO Enrique Lores diga sobre el resto de 2026 como por el trimestre en sí.
Las previsiones de la dirección para 2026 apuntan a aproximadamente $5.38 de BPA no-GAAP y alrededor de $6 mil millones en recompras. También elevó su pronóstico de crecimiento en el gasto operativo no relacionado con transacciones al 7%–8%, frente a aproximadamente el 3% en febrero, incluso mientras trabaja para lograr al menos $1.5 mil millones en ahorros. Si Lores mantiene las previsiones y los ahorros comienzan a manifestarse como un crecimiento más lento de los gastos, el plan gana algo de crédito que aún no tiene.
Mi opinión: a 10x beneficios, PayPal es una acción barata con un negocio de crecimiento lento, y el martes solo tiene que mostrar que sigue creciendo. Un beneficio bruto que suba incluso un 1%, con el objetivo de flujo de caja libre intacto, sería suficiente.
Por supuesto, esa es una vara baja. Las pruebas más grandes vendrán después: las previsiones de PayPal para 2027 y las cifras por segmento que la dirección ha prometido para el próximo año.
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