Estadísticas clave de las acciones de Oracle
- Precio actual: 192,08 dólares
- Precio objetivo (medio): ~$624
- Objetivo medio de la calle: ~244 $.
- Rentabilidad potencial total: ~225%
- TIR anualizada: ~34% / año
- Reacción a los beneficios: +9,18% (10 de marzo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Oracle Corporation (ORCL) pasó la primera mitad del año fiscal 2026 en dos realidades contradictorias. Su negocio acaba de registrar el mayor crecimiento orgánico en más de 15 años, más del 20% tanto en ingresos como en BPA ajustado en un solo trimestre, un hito que no se había producido desde principios de la década de 2000. Sus acciones cayeron un 58,43% desde un máximo de 345,72 $ en septiembre de 2025 hasta un mínimo de 134,57 $ en febrero, según los datos de reducción máxima de TIKR, mientras el negocio subyacente se aceleraba.
La acción se ha recuperado hasta los 192,08 $. Wedbush elevó su precio objetivo a 275 dólares desde 225 dólares en mayo de 2026, manteniendo su calificación de Outperform. La tensión, sin embargo, no se ha resuelto. Oracle arrastra una deuda neta de 123.000 millones de dólares y un flujo de caja libre profundamente negativo hasta el ejercicio fiscal 2028 según las estimaciones de consenso de TIKR, al tiempo que mantiene una cartera de pedidos contratada de 553.000 millones de dólares que ancla todo el caso alcista.
Lo que realmente mostró el trimestre
Oracle registró unos ingresos en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de 17.190 millones de dólares, un 21,7% más interanual según los datos de TIKR Beats & Misses. El BPA ajustado fue de 1,79 $, frente a una estimación de consenso de TIKR de 1,69 $, lo que supone un 5,69% más. La acción ganó un 9,18% en el día.
Tres cifras de la convocatoria recibieron menos atención de la que merecían. En primer lugar, los ingresos por bases de datos multicloud del servicio de Oracle, que lleva su base de datos a Microsoft Azure, Google Cloud y Amazon Web Services, crecieron un 531% interanual. En segundo lugar, los ingresos por infraestructura de IA crecieron un 243% interanual. En tercer lugar, las obligaciones de rendimiento restantes (RPO) de Oracle, es decir, los ingresos futuros contratados aún no reconocidos, alcanzaron los 553.000 millones de dólares.
Esta última cifra es a la vez el núcleo del argumento alcista y la principal fuente de ansiedad de los inversores.
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Por qué la base de datos multicloud es la historia del margen
El crecimiento del 531% de la base de datos multicloud importa por lo que gana, no sólo por lo que crece. El CEO Clay Magouyrk dijo en la llamada que la base de datos multicloud conlleva márgenes brutos "en el rango del 60% al 80%", muy por encima del margen bruto del 30% al 40% que Oracle obtiene de la capacidad de infraestructura de IA. A medida que se expande la huella de Oracle en las regiones de la nube con Microsoft (33 regiones activas al final del trimestre), Google (14 regiones) y Amazon (8 regiones al final del trimestre, con el objetivo de 22 para la salida del cuarto trimestre), esos ingresos de alto margen escalan con ella.
La lógica subyacente: los clientes que adoptan modelos de IA de vanguardia necesitan que sus datos patentados estén ubicados junto con esos modelos. La base de datos de Oracle es a menudo donde viven esos datos. Las asociaciones multicloud convierten estos datos en ingresos recurrentes de alto margen que apenas existían hace dos años.
Lo que dijo la dirección sobre IA y SaaS
El Co-CEO Mike Sicilia abordó la tesis del "SaaSpocalypse", la preocupación de que las herramientas de IA permitirán a las startups desplazar al software empresarial tradicional más específicamente de lo que reflejaba la cobertura posterior a la llamada. Señaló que Oracle ha creado tres nuevas aplicaciones CX utilizando herramientas de IA que, según dijo, Salesforce no ofrece, que el paquete bancario de Oracle contiene cientos de agentes de IA integrados sin coste adicional para los clientes, y que más de 2.000 clientes han pasado a utilizar las aplicaciones en la nube de Oracle sólo en el tercer trimestre, con lo que las aplicaciones en la nube han alcanzado una tasa de ingresos anualizada de 16.100 millones de dólares.
El presidente Larry Ellison cerró la llamada argumentando que la IA está permitiendo a Oracle automatizar ecosistemas industriales enteros, sanidad, servicios financieros y comercio minorista, con un alcance antes imposible: "Por eso pensamos que el SaaSpocalypse se aplica a otros pero no a nosotros", dijo.
El caso bajista es real
El caso alcista no borra los riesgos. La deuda neta de Oracle asciende a 123.000 millones de dólares, con un ratio deuda neta/EBITDA de 4,12 veces por TIKR. Se prevé que el flujo de caja libre siga siendo negativo hasta el ejercicio 2028, ya que se espera que el gasto de capital supere los 50.000 millones de dólares en el ejercicio 2026 según las estimaciones de TIKR. A finales de marzo de 2026, Oracle recortó entre 20.000 y 30.000 empleados, una de las mayores reducciones en la historia de la empresa. TD Cowen estimó que los recortes liberarían entre 8.000 y 10.000 millones de dólares en flujo de caja anual. En abril de 2026, surgieron informes de que al menos uno de los principales clientes de IA no alcanzó los objetivos de ingresos internos, lo que suscitó preocupación por la concentración de clientes, dado que gran parte de la RPO de 553.000 millones de dólares está vinculada a un pequeño número de cuentas de hiperescala.
En cuanto a los múltiplos de valoración, Oracle, con 15,43 veces EV/EBITDA NTM, se sitúa por encima de Microsoft, con 13,74 veces, y SAP, con 13,16 veces, y más o menos en línea con ServiceNow, con 15,89 veces, según la página Competidores de TIKR. Tanto Microsoft como ServiceNow tienen un flujo de caja libre positivo, lo que hace que el múltiplo comparable de Oracle sea una apuesta por la conversión de la cartera de pedidos más que por la generación de caja actual. De los 43 analistas que cubren ORCL en TIKR, 30 la califican de Comprar, 6 de Superar, 6 de Mantener y 1 de Vender, con un precio objetivo medio de 244,03 $.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 192,08
- Precio objetivo (medio): ~$624
- Rentabilidad total potencial: ~225%
- TIR anualizada: ~34% / año
El caso medio utiliza una TCAC de los ingresos de alrededor del 26% y un margen de ingresos netos de alrededor del 28%, en consonancia con las estimaciones de consenso de TIKR y el aumento de las previsiones de la dirección para el ejercicio 2027. Los dos motores de los ingresos son el consumo de infraestructura OCI, que convierte los 553.000 millones de dólares de RPO en ingresos facturados, y las tasas de conexión de bases de datos multicloud, que aumentan con la expansión de la presencia de Oracle en las regiones de la nube.
El impulsor de los márgenes es mixto: como la base de datos multicloud (márgenes brutos del 60% al 80%) crece más rápidamente que la capacidad de infraestructura de IA (márgenes brutos del 30% al 40%), los márgenes combinados mejoran aunque la intensidad de capital siga siendo elevada. El caso alto, alrededor del 29% de CAGR de ingresos y alrededor del 29% de márgenes de ingresos netos, produce un objetivo de alrededor de 908 dólares para el 31 de mayo de 20 30, según el modelo TIKR.
El inconveniente es el retraso, no el colapso. Si la retirada de un cliente importante se retrasa entre 12 y 18 meses debido a problemas de suministro eléctrico o de chips, la recuperación del flujo de caja libre se desplaza hacia la derecha, el apalancamiento se mantiene por encima de 4 veces más de lo esperado y es probable que la acción cotice lateralmente hasta que el FCF se vuelva positivo en el ejercicio fiscal 2029.
Conclusión
La próxima lectura de esta tesis llegará el 10 de junio de 2026, cuando Oracle publique los resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026. Dos cifras son las más importantes: La tasa de crecimiento de los ingresos de OCI en el 3er trimestre fue del 84% interanual, y una fuerte desaceleración indicaría que la conversión de la cartera de pedidos es más lenta de lo previsto, así como la cifra actualizada de RPO. Si los 553.000 millones no crecen de forma significativa, el riesgo de concentración de clientes se está haciendo real. Si ambas cosas se mantienen, el modelo del caso medio sigue en marcha, y las acciones a 192,08 $ representan un descuento significativo con respecto al objetivo del caso medio de ~624 $ de TIKR.
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