NVIDIA (NVDA) enfrentó un nuevo dolor de cabeza en China el viernes 16 de octubre, aunque no uno que afecte sus previsiones. Taiwán planea agregar servidores de IA y semiconductores avanzados a su lista de control de exportaciones, y enviarlos a China sin licencia se convertiría en un delito bajo la Ley de Comercio Exterior de la isla, informó Bloomberg, citando una entrevista con el ministro de economía de Taiwán.
Taiwán vinculó la medida a compromisos en el acuerdo comercial de este año con Washington. No se ha establecido una fecha de inicio.
Por qué Taiwán necesita la ley
Actualmente, un envío de chips de IA sin licencia a China no es un delito por sí solo en Taiwán. Esa brecha quedó en evidencia en agosto, cuando los fiscales acusaron a nueve personas por 74 servidores Nvidia B300 que supuestamente llegaron a compradores chinos. Tuvieron que basarse en cargos de abuso de confianza y falsificación de documentos. Entre ellos había dos personas de la unidad de Taiwán de Super Micro Computer (SMCI) (la empresa no fue acusada).
En Estados Unidos, los fiscales acusaron al cofundador de Super Micro, Wally Liaw en marzo por aproximadamente $2.5 mil millones en servidores Nvidia que supuestamente fueron desviados a China.
La línea de China de Nvidia ya se estaba reduciendo
Los ingresos de China (incluyendo Hong Kong) cayeron de $5.53 mil millones en el trimestre de enero de 2025 a $2.77 mil millones en julio de 2025, aproximadamente el 6% del total.
Singapur es la línea que merece una segunda mirada. Alcanzó los $10.16 mil millones en el trimestre de julio de 2025, aproximadamente el 22% de los ingresos y un aumento del 151% en cinco trimestres, mientras que los ingresos totales aumentaron un 79%. Sin embargo, esas cifras se basaron en las direcciones de facturación de los clientes. A partir del trimestre de octubre de 2025, Nvidia cambió a las sedes de los clientes y reformuló los períodos anteriores. Eso significa que la desaparición de Singapur y el aparente salto del 67% en los ingresos de EE. UU. comparan dos bases diferentes. En términos comparables, los ingresos de China cayeron un 63% respecto al año anterior a $2.97 mil millones, mientras que los ingresos de EE. UU. aproximadamente se duplicaron a $39.18 mil millones.
Hoy, las perspectivas de Nvidia asumen ningún ingreso por computación de centros de datos de China, y las ventas de H200 a China fueron menos del 1% de los ingresos del centro de datos el trimestre pasado.
La acción de Nvidia ya descuenta gran parte de esto
La acción de Nvidia cotiza a aproximadamente 18x las ganancias futuras, cerca del mínimo de 17.5x en el gráfico de TIKR desde finales de 2023 y aproximadamente un 41% por debajo del promedio de 30x.
Ese descuento refleja más que China (el susto de la deuda de CoreWeave de esta semana afectó a todas las acciones de IA). Aún así, una ley dirigida a los envíos del mercado gris no pide a los inversores que den por perdidos los ingresos que Nvidia ya dejó fuera de sus previsiones.
Quién siente más la ley de chips de Taiwán que Nvidia
Super Micro enfrenta el escrutinio de cumplimiento más visible, dados los casos que involucran a personas vinculadas a la empresa (no fue acusada en ninguno de ellos, y tampoco lo fue Nvidia, aunque los fiscales alegan que un gerente de distribución de Nvidia en Taiwán autorizó la venta). Los ingresos alcanzaron $39.06 mil millones en los últimos cuatro trimestres, un 78% más que los $21.98 mil millones de los cuatro anteriores, por lo que hay mucho más volumen moviéndose a través de su canal para vigilar.
Taiwan Semiconductor (TSM) ya sigue las reglas de EE. UU. sobre chips avanzados, por lo que su impacto directo es el trabajo de cumplimiento. AMD (AMD) también está cubierta, ya que sus principales chips de IA enfrentan los mismos límites de EE. UU.
Para Nvidia, Taiwán está cerrando una puerta que las previsiones de la empresa ya tratan como cerrada. Una vez que las reglas entren en vigor, los exportadores sin licencia enfrentarán cargos penales por primera vez. Eso hace que el cumplimiento en los ensambladores y distribuidores, incluida Super Micro, sea lo que hay que observar. Taiwán aún no ha establecido una fecha de inicio.
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