Estadísticasclave
- Precio actual: ~45 $ (NKE, 24 de abril de 2026)
- Ingresos 3T AF26: 11.300 millones de dólares, sin variación interanual (-3% en moneda neutra)
- BPA 3T 26: 0,35 $, un 35% menos interanual
- Previsión de ingresos para el 4T AF26: Descenso del 2% al 4%.
- Margen bruto previsto para el 4T 26F: Descenso de entre 25 y 75 puntos básicos; en la Gran China se prevé un descenso del 20
- Previsiones para todo el año: Aplazado hasta el Día del Inversor (otoño de 2026)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 91 $ (caso medio)
- Plusvalía implícita en ~5 años: ~103%
Desglose de los beneficios de Nike Stock en el tercer trimestre del ejercicio 2026
Nike Stock(NKE) reportó ingresos Q3 FY26 de $ 11.3B, plana sobre una base reportada y un 3% en moneda neutral, con un BPA de $ 0.35 ya que la compañía absorbió un viento en contra de ingresos deliberada de 5 puntos de retirar el inventario de calzado clásico poco saludable del mercado.
Norteamérica fue el punto de prueba más claro del trimestre, con un crecimiento de los ingresos del 3% y un aumento de la venta al por mayor del 11% gracias a que los socios de artículos deportivos, incluidos DICK'S y Academy, se inclinaron por la venta de artículos de alto rendimiento.
Según Elliott Hill, Presidente y Consejero Delegado, en la presentación de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2006, en febrero fue la primera vez en dos años que Nike obtuvo un crecimiento positivo en todos los canales en Norteamérica simultáneamente.
NIKE Running fue la categoría más destacada, con un aumento de más del 20% en el trimestre, y Hill la señaló como el modelo de cómo la ofensiva deportiva más amplia debería ejecutarse en toda la cartera.
Los ingresos en la región EMEA cayeron un 7%, ya que la debilidad de la ropa deportiva y la elevada actividad promocional contrarrestaron el crecimiento de dos dígitos del running.
La Gran China cayó un 10%, con la dirección reduciendo intencionadamente las ventas al por mayor para alinearse con la demanda a precio completo y reducir agresivamente el inventario antiguo en las plataformas digitales.
NIKE Direct descendió un 7% en todo el mundo, con un descenso digital del 9% y un descenso de las tiendas NIKE del 5%, ya que la empresa siguió dando prioridad a la salud del mercado sobre el volumen del canal a corto plazo.
Un cargo de reestructuración de 230 millones de dólares vinculado al despido de empleados en la cadena de suministro y la tecnología pesó en el trimestre, lo que refleja el esfuerzo de Nike para restablecer una base de costes fijos que había crecido demasiado en relación con su mezcla de canales revisada.
Para el cuarto trimestre del ejercicio de 2006, la dirección ha previsto un descenso de los ingresos de entre el 2% y el 4%, con un crecimiento moderado en Norteamérica y un descenso de aproximadamente el 20% en la Gran China, a medida que se aceleran las medidas de limpieza del mercado.
Las previsiones para todo el año y a largo plazo se aplazaron hasta un Día del Inversor previsto para otoño de 2026 en el campus de Nike en Beaverton.
Finanzas de las acciones de Nike
La cuenta de resultados del tercer trimestre del año fiscal 26 refleja un negocio que todavía está absorbiendo los costes de márgenes e ingresos de una limpieza de varios trimestres, con una rentabilidad operativa por debajo de los niveles anteriores, pero mostrando los primeros signos de estabilización.
El margen bruto se contrajo hasta el 40,5% en el trimestre de febrero de 2026, por debajo del 41,5% del trimestre anterior de febrero de 2025, debido principalmente al impacto arancelario de 300 puntos básicos en Norteamérica, según el director financiero Matt Friend en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal de 26 años.
Los ingresos de explotación se situaron en 780 millones de dólares, prácticamente iguales a los 790 millones del tercer trimestre del año anterior, ya que los gastos de venta, generales y administrativos se redujeron a 3.780 millones de dólares, frente a los 3.890 millones del año anterior.
El margen de explotación del 6,9% en el tercer trimestre del ejercicio 26, frente al 7,0% del ejercicio anterior, oculta la gravedad de la compresión visible en todo el arco de la recuperación.
El trimestre de febrero de 2025 fue el más bajo: los ingresos de explotación alcanzaron los 790 millones de dólares con un margen de explotación del 7,0%, antes de recuperarse hasta los 930 millones de dólares y el 7,9% en el 1er trimestre del ejercicio 26 y los 1.010 millones de dólares y el 8,1% en el 2º trimestre del ejercicio 26.
El descenso secuencial del tercer trimestre del ejercicio 26 de 1.010 millones a 780 millones refleja la aceleración de la limpieza de inventarios y los gastos de reestructuración absorbidos en el trimestre, no una inversión de la trayectoria subyacente.
El margen bruto se ha situado entre el 40% y el 41% en los cuatro trimestres más recientes, comprimiéndose desde el 44,7% del trimestre de mayo de 2024, sin que se haya materializado aún una inflexión significativa.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de valoración TIKR valora las acciones de Nike en 90,81 dólares en el caso medio, lo que implica un alza de aproximadamente el 103% desde el precio actual de ~45 dólares, con una rentabilidad anualizada del 18,9% en aproximadamente 4,1 años.
Los supuestos del caso medio incluyen una TCAC de los ingresos del 4,5% y un margen de beneficio neto del 6,9%, ambos modestos en relación con el perfil histórico de Nike, lo que sugiere que el modelo no requiere un retorno completo a los máximos económicos anteriores para alcanzar ese objetivo.
Este informe de resultados no cambia los argumentos de inversión de forma drástica: confirma que Norteamérica se está recuperando y que la dirección está llevando a cabo la limpieza de forma deliberada, pero también que el calendario es más largo de lo inicialmente anunciado y que la Gran China es un lastre significativo al menos hasta el ejercicio fiscal 2027.
A aproximadamente la mitad del objetivo medio del modelo, las acciones de Nike están valoradas para un escenario en el que el regreso se estanque, no para uno en el que tenga éxito, lo que significa que el riesgo/recompensa a los niveles actuales está sesgado al alza para los inversores que creen que el libro de jugadas Win Now acabará dando sus frutos.
La cuestión central para las acciones de Nike es si la recuperación de Norteamérica es lo suficientemente duradera como para sostener el caso de inversión mientras la Gran China y EMEA trabajan en limpiezas prolongadas y abiertas.
Lo que tiene que ir bien
- La venta al por mayor en Norteamérica mantiene un crecimiento del 11% en la cartera de pedidos de verano, con la dirección confirmando una sólida cartera de pedidos y la primera venta positiva en todos los canales en dos años a partir de febrero de 2026.
- El crecimiento superior al 20% de NIKE Running en el tercer trimestre del ejercicio 26 se amplía al fútbol y al entrenamiento con el lanzamiento de Sport Offense en la primavera de 2027, convirtiendo el libro de jugadas de una categoría en un impulsor de márgenes multideporte.
- El margen bruto tendrá una evolución positiva en el segundo trimestre del ejercicio de 2007, tal y como se comprometió la dirección en la presentación de resultados, una vez que se eliminen de la cuenta de resultados los efectos de los aranceles y los costes de limpieza de Win Now.
- La reestructuración tecnológica y de la cadena de suministro por valor de 230 millones de dólares ha permitido restablecer los costes fijos necesarios para respaldar el objetivo de la dirección de volver a un margen EBIT de dos dígitos.
Lo que aún puede ir mal
- En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 26, se prevé un descenso de aproximadamente el 20% en la Gran China, y la dirección advierte de que las dificultades de ingresos continuarán en el ejercicio fiscal 2027, a medida que se reduzcan las ventas para alinearlas con la demanda a precio completo.
- EMEA finaliza el cuarto trimestre del ejercicio 26 con un elevado inventario y un entorno promocional que no se ha despejado, agravado por la interrupción del tráfico en Oriente Medio que la dirección no puede controlar.
- El margen bruto se ha estancado entre el 40% y el 41% durante cinco trimestres consecutivos, sin que se haya materializado una expansión trimestral a pesar de la narrativa de recuperación de la dirección.
- Las previsiones a largo plazo y para todo el año se aplazan hasta el Día del Inversor de otoño de 2026, lo que deja a los inversores sin un marco financiero para dos trimestres más y aumenta el riesgo de un reajuste en el evento.
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